Ringkasan eksekutif

Didirikan pada 2021, Raydium $RAY launched di Solana dengan model AMM hibrida, awalnya menggabungkan kolam likuiditas onchain dengan Buku Pesanan Batas Tengah (CLOB). Sementara arsitektur warisan ini (OpenBook) sekarang berfungsi hanya sebagai AMM tradisional, ia tetap menjadi lapisan dasar proyek, mempertahankan sekitar 76% dari TVL Raydium. Seiring dengan matangnya ekosistem perdagangan Solana, Raydium memperluas jajaran produknya, memperkenalkan Stable Swap untuk aset yang berkorelasi, dan kemudian menerapkan kolam likuiditas yang ditingkatkan (CLMM dan CPMM). Pada April 2025, Raydium memperkenalkan LaunchLab (papan peluncuran nativnya), bergerak melampaui perdagangan untuk penerbitan aset itu sendiri. Akibatnya, kolam warisan Raydium mempertahankan kedalaman TVL, sementara produk baru menggerakkan sebagian besar volume swap dan penghasilan biaya.

🔑 Metode kunci (Q3 2025)

  • Total nilai terkunci: $1.49J (+18.25% QoQ)

  • Volume perdagangan: $112.92B (+8.33% QoQ)

  • Biaya: $158.89J (+48.50% QoQ)

  • Pendapatan: $25.06J (+101.93% QoQ)

  • Pengguna aktif bulanan: 16.2J (-40.22% QoQ)

Total nilai terkunci

Total nilai terkunci (TVL) mengukur total nilai USD dari token yang disetor ke dalam pool likuiditas Raydium di Solana. Rata-rata TVL Q3 mencapai $1.49J, naik dari $1.26J di Q2. OpenBook memegang bagian terbesar sebesar $1.14J (+19.02% QoQ), mencerminkan likuiditas yang terkonsentrasi di AMM warisan Raydium. Pool CLMM menyumbang $206.38J (–14.46% QoQ) dan pool CPMM tumbuh menjadi $126.77J (+110.53% QoQ). LaunchLab rata-rata $14.73J (+391.65% QoQ) setelah peluncurannya pada bulan April, sementara pool Stable Swap meningkat menjadi $4.32J (+363.80% QoQ).

👥 Komentar tim Raydium

"Raydium menutup Q3 2025 dengan $2.5J dalam Total Nilai Terkunci (TVL), meningkat 35% dari $1.8J yang tercatat pada awal Juli. Meskipun rata-rata TVL mencapai $1.5J karena musiman harga, TVL dalam istilah SOL tetap konsisten di atas 11M SOL. Ini menandakan kuartal kedua berturut-turut dengan pertumbuhan berurutan >30%, memperkuat posisi Raydium sebagai pusat likuiditas terbesar Solana dan memvalidasi kepercayaan pengguna yang berkelanjutan dalam arsitektur pool-nya."

Volume perdagangan

Volume perdagangan mengukur nilai USD dari token yang diperdagangkan di Raydium di seluruh berbagai produknya. Volume perdagangan Q3 mencapai $112.92B, meningkat dari $104.24B di Q2. Pool CLMM menangkap sebagian besar volume sebesar $81.91B (+4.75% QoQ), diikuti oleh pool CPMM sebesar $15.17B (+205.39% QoQ) dan OpenBook sebesar $10.59B (–46.39% QoQ). LaunchLab menyumbang $4.7B (+316.77% QoQ) setelah peluncurannya pada April 2025, sementara pool Stable Swap menghasilkan $546.99J (+189.64% QoQ).

👥 Komentar tim Raydium

"Raydium memproses $112.92B dalam total volume perdagangan untuk Q3 2025, meningkat 8.3% dari Q2. Sementara aktivitas meme yang didorong oleh ritel tetap dominan, basis likuiditas menunjukkan tanda-tanda pematangan yang jelas. Peningkatan partisipasi dalam pasangan SOL-Stablecoin dan token-proyek menunjukkan diversifikasi institusional awal dan dasar pendapatan yang lebih kuat yang independen dari siklus spekulatif. Secara signifikan, Raydium menangkap 76.5% ($200.5J) dari volume aset tokenisasi ekosistem, membuktikan efektivitas kerangka allowList CLMM dalam menambatkan likuiditas yang patuh."

Biaya

Biaya mengukur total nilai USD dari biaya yang dibayar oleh pengguna di seluruh produk perdagangan Raydium. Biaya Q3 mencapai $158.89J, naik dari $107J di Q2. LaunchLab mewakili bagian terbesar dari biaya Q3, menyumbang lebih dari sepertiga dari total generasi biaya.

Pendapatan

Pendapatan mengukur total nilai USD dari biaya perdagangan yang diterima oleh Raydium setelah mengompensasi penyedia likuiditas. Pendapatan Q3 mencapai $25.06J, naik dari $12.41J di Q2. LaunchLab juga merupakan kontributor terbesar untuk pendapatan di Q3, mewakili hampir setengah dari total pendapatan.

👥 Komentar tim Raydium

"Raydium menghasilkan $25.06J dalam pendapatan di Q3 2025, meningkat ~102% dari $12.41J di Q2. Lonjakan ini terutama didorong oleh LaunchLab, yang menghasilkan $11.93J dan tumbuh menjadi ~48% dari total pendapatan (naik dari 23%). Perubahan ini mengkonfirmasi LaunchLab sebagai mesin pertumbuhan utama baru perusahaan.

Pendapatan berasal dari tiga sumber utama:

  • Pendapatan Swap: Biaya yang diperoleh dari pool AMM, CPMM, dan CLMM.

  • Pendapatan Peluncuran Pool: Biaya 0.15 SOL per pool AMM/CPMM baru, dialokasikan untuk biaya infrastruktur.

  • Pendapatan LaunchLab: Biaya 0.25% pada perdagangan yang didukung LaunchLab (misalnya, melalui letsbonk.fun), dengan biaya tambahan 0.75% untuk perdagangan langsung di Raydium.

Pendapatan yang diakumulasi mendukung RAY Buybacks dan Akumulasi Dana Perbendaharaan (cadangan USDC). Alokasi arus kas bervariasi berdasarkan jenis pool: biaya AMM (0.03%) sepenuhnya digunakan untuk buybacks, sementara protokol CPMM dan CLMM mengalokasikan 12% dari biaya untuk buybacks dan 4% untuk perbendaharaan."

Pengguna aktif bulanan & pangsa pasar

Pengguna aktif bulanan (MAU) mengukur jumlah pengguna unik yang melakukan setidaknya satu perdagangan di Raydium dalam periode 30 hari yang berkelanjutan. Rata-rata MAU Q3 mencapai 16.2J, turun 40.22% dari Q2. Meskipun jumlah pengguna menurun, Raydium mempertahankan posisinya yang dominan di ekosistem DEX Solana, menangkap 48.73% dari pangsa pasar volume perdagangan di Q3, naik 0.55% dari Q2.

👥 Komentar tim Raydium

"Pengguna aktif bulanan menurun di Q3 sejalan dengan musiman Solana dan harga yang tertekan tetapi Raydium mempertahankan posisinya sebagai DEX terkemuka di Solana, menyumbang 48.73% dari total volume."

Pandangan ke depan

👥 Komentar tim Raydium

"Raydium tetap menjadi mesin likuiditas terkemuka Solana, menutup Q3 dengan $25.06J dalam pendapatan (+101.93% QoQ) dan pangsa pasar 48.7%. Namun, kuartal ini menyoroti sifat sementara dari loyalitas pengguna spekulatif, yang dibuktikan dengan migrasi volume yang cepat ke pendatang baru seperti BonkFun dan munculnya AMM kepemilikan (pAMM) dalam pasangan biaya rendah seperti SOL-USDC.

Untuk mengatasi hal ini, Raydium memprioritaskan peningkatan tingkat program untuk aset yang diizinkan, memposisikan dirinya di persimpangan TradFi dan DeFi. Strategi ini sudah terbukti: Raydium memfasilitasi sebagian besar volume ekuitas tokenisasi Solana di Q3 sebagai mitra peluncuran untuk xStocks (menurut Blockworks Research). Di luar RWA, volume tumbuh di pasar non-memecoin saat proyek semakin memanfaatkan Raydium untuk likuiditas utama selama TGE. Infrastruktur ini untuk aset institusional dan berbasis proyek menciptakan fondasi likuiditas yang lengket dan bernilai tinggi yang tahan terhadap siklus spekulatif."

Definisi

Produk:

  • OpenBook (AMM Warisan): AMM warisan Raydium yang awalnya menjembatani pool likuiditas onchain dengan Buku Pesanan Limit Tengah (CLOB). Sekarang berfungsi semata-mata sebagai AMM tradisional tetapi tetap menjadi lapisan dasar proyek.

  • Stable Swap: Pool AMM yang dioptimalkan Raydium yang dirancang untuk swap dengan slippage rendah antara aset dengan harga yang berkorelasi erat, seperti stablecoin.

  • CLMM: Automated market maker likuiditas terkoncentrasi Raydium, yang memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengalokasikan likuiditas dalam rentang harga tertentu untuk meningkatkan efisiensi modal.

  • CPMM: Iterasi terbaru dari pool produk konstan Raydium. Pool CPMM kompatibel dengan anchor, mendukung Token-2022, dan menawarkan beberapa konfigurasi biaya.

  • LaunchLab: Peluncur token Raydium, diperkenalkan pada April 2025, yang memungkinkan pembuatan token tanpa izin dan mendukung bootstrap likuiditas untuk aset yang baru diluncurkan.

Metode:

  • Total nilai terkunci: mengukur total nilai USD dari aset yang disetor ke dalam pool likuiditas Raydium di Solana.

  • Volume perdagangan: mengukur total nilai USD dari swap token yang dieksekusi di seluruh produk CLMM, CPMM, OpenBook, LaunchLab, dan Stable Swap Raydium.

  • Biaya: mengukur total nilai USD dari biaya perdagangan yang dibayar oleh pengguna di seluruh produk Raydium, dihitung dengan menerapkan tarif biaya yang spesifik untuk pool pada volume perdagangan.

  • Pendapatan: mengukur total nilai USD dari biaya perdagangan yang diterima oleh Raydium setelah mengompensasi penyedia likuiditas.

  • Pengguna aktif bulanan: mengukur alamat unik yang melakukan perdagangan di Raydium dalam jendela waktu 30 hari yang berkelanjutan.

Tentang laporan ini

Laporan ini diterbitkan setiap kuartal dan diproduksi dengan memanfaatkan infrastruktur data onchain end-to-end Token Terminal. Semua metrik bersumber langsung dari data blockchain. Grafik dan dataset yang dirujuk dalam laporan ini dapat dilihat di dasbor Raydium yang sesuai di Token Terminal.