1) Ringkasan eksekutif

GMX $GMX adalah DEX perpetual yang diluncurkan pada September 2021 di Arbitrum dengan V1, yang menggunakan pool likuiditas multi-aset (GLP). GMX membangun keberadaan multi-chain-nya dengan penyebaran ke Avalanche pada Januari 2022. Pada Agustus 2023, GMX V2 diluncurkan, yang memperkenalkan pasar yang lebih kuat dan posisi likuiditas yang lebih efisien dalam modal. Ini juga menjadikan GMX sebagai mitra peluncuran untuk Chainlink Data Streams, sebuah Oracle terkemuka di industri yang meningkatkan pengalaman trading dengan harga yang sangat presisi dan data pasar.

Sejak saat itu, GMX telah terus melakukan perbaikan produk. Brankas GLV memperkenalkan penyeimbangan likuiditas di seluruh pasar berdasarkan permintaan trader, dan Oracle Risiko Chaos Labs memungkinkan optimasi pasar waktu nyata dan manajemen risiko yang efektif. Pada tahun 2025, GMX mencapai tujuannya untuk mendukung pengguna di seluruh blockchain terkemuka, menambahkan dukungan untuk Solana, Botanix yang dijamin Bitcoin, Base, BNB Chain, dan Ethereum Mainnet. Laporan ini mencakup penerapan GMX di Arbitrum dan Avalanche, yang mewakili pasar yang paling lama berdiri dan paling mapan dari proyek tersebut.

🔑 Metrik kunci (Q3 2025)

  • Total nilai yang terkunci: $450.67M (+22.53% QoQ)

  • Volume perdagangan nominal: $23.65B (+3.56% QoQ)

  • Biaya: $23.66M (-25.31% QoQ)

  • Pendapatan: $7.38M (-30.05% QoQ)

  • Pengguna aktif bulanan: 16.20K (-87.31% QoQ)

2) Total nilai yang terkunci

Total nilai yang terkunci (TVL) mengukur total nilai USD dari aset yang disetorkan ke dalam kolam likuiditas GMX di V1 dan V2. Rata-rata TVL Q3 adalah $450.67M, naik dari $367.84M di Q2. Arbitrum One menyumbang sebagian besar setoran sebesar $418.60M, sementara Avalanche berkontribusi sebesar $32.07M.

👥 Komentar tim GMX

"Metrik penting ini mencerminkan kedalaman likuiditas yang tersedia untuk trader, melalui model 'peer-to-pool' GMX. Lebih dari 40.000 penyedia likuiditas mendapatkan imbalan di platform perdagangan GMX V2 dengan menyediakan likuiditas untuk pasar kripto yang beragam dan, yang baru diperkenalkan, pasar non-kripto. Peningkatan sebesar 22.5% dari kuartal ke kuartal dalam TVL mendorong likuiditas GMX ke tingkat tertinggi tahun ini. Lonjakan ini didorong oleh sentimen bullish pasar, serta kepercayaan pengguna yang diperkuat pada reputasi profesional GMX dan produk likuiditas GM dan GLV yang sangat kompetitif."

3) Volume perdagangan nominal

Volume perdagangan nominal mengukur total nilai USD dari semua aktivitas perdagangan di bursa terdesentralisasi GMX, termasuk perdagangan berjangka abadi, pertukaran token spot, dan pencetakan serta pembakaran token likuiditas. Volume perdagangan Q3 berjumlah $23.65B, naik dari $22.84B di Q2. Arbitrum One menghasilkan $22.61B, sementara Avalanche berkontribusi sebesar $1.04B.

👥 Komentar tim GMX

"Total volume perdagangan di GMX tumbuh dari $22.84B menjadi $23.65B di Q3 2025, mewakili peningkatan moderat tapi signifikan sebesar 3.56% dari kuartal kedua. Pangsa Avalanche dari total volume perdagangan tetap stabil di sekitar 5%, dengan para trader di blockchain berkontribusi lebih dari $1 miliar di kedua kuartal terakhir tahun ini.

Peningkatan volume dari satu kuartal ke kuartal berikutnya menunjukkan bagaimana GMX—dihadapkan dengan semakin banyak platform perdagangan Perpetual yang bersaing yang dibangun di blockchain cepat namun terisolasi—telah terus menyempurnakan penawaran produknya dan meningkatkan pengalaman pengguna bagi trader di seluruh blockchain publik terkemuka. Perp DEX pelopor telah berhasil memposisikan dirinya sebagai platform perdagangan tanpa izin yang menjadi pilihan bagi semua trader Perp di rantai publik yang terdesentralisasi."

4) Biaya

Biaya mengukur total nilai USD dari biaya yang dibayar oleh pengguna di bursa terdesentralisasi GMX, termasuk biaya perdagangan berjangka, biaya perdagangan spot, dan mekanisme dampak harga. Biaya Q3 berjumlah $23.66M, turun dari $31.67M di Q2. Arbitrum One menghasilkan $22.34M, sementara Avalanche berkontribusi sebesar $1.31M.

5) Pendapatan

Pendapatan mengukur total nilai USD dari biaya perdagangan yang dipertahankan oleh GMX. Pendapatan Q3 berjumlah $7.38M, turun dari $10.55M di Q2. Arbitrum One menyumbang $7.00M, sementara Avalanche berkontribusi sebesar $0.38M.

👥 Komentar tim GMX

"Selama 4 tahun terakhir, pasar di GMX telah menghasilkan $467 juta dari lebih dari 730,000 pengguna, memfasilitasi lebih dari $340B dalam volume perdagangan untuk komunitas penggunanya. Metrik yang mengesankan ini menekankan bagaimana Perpetual DEX memiliki kecocokan produk-pasar yang unik, unggul dalam akuisisi pengguna dan generasi pendapatan. Secara signifikan, 27% dari semua biaya yang dihasilkan dialokasikan untuk pembelian kembali token GMX, yang kemudian didistribusikan sebagai imbalan kepada Staker GMX.

Volume perdagangan meningkat sebesar 3.56% dari Q2 ke Q3. Namun, biaya dan pendapatan tampaknya tidak menunjukkan pertumbuhan serupa. Alasan utama untuk ketidaksesuaian ini adalah bahwa biaya di Q2 didorong oleh satu likuidasi besar di Avalanche, yang menggeser data. Mengeluarkan outlier ini, biaya dan pendapatan di Q3 menunjukkan pertumbuhan sejalan dengan peningkatan volume perdagangan.

Gambaran keseluruhan untuk GMX di Q3 dan hingga 2025 adalah salah satu kekuatan dan konsolidasi: meskipun ada semakin banyak pesaing di segmen pasar yang populer ini, Perp DEX telah berhasil mempertahankan para trader, penyedia likuiditas, dan fundamental bisnis yang luar biasa."

6) Pengguna aktif bulanan

Pengguna aktif bulanan (MAU) mengukur jumlah alamat dompet unik yang berinteraksi dengan bursa terdesentralisasi GMX dalam jendela waktu 30 hari yang bergulir. Rata-rata MAU Q3 adalah 16.20K, turun dari 127.70K di Q2. Arbitrum One menyumbang 15.30K pengguna, sementara Avalanche berkontribusi 1.20K. Penurunan kuartalan sebesar 87.31% harus dipertimbangkan dalam konteks tingkat aktivitas yang tidak biasa di Q2.

👥 Komentar tim GMX

"Di Q2, jumlah pengguna aktif di Arbitrum One memang sangat tinggi, karena kampanye aktivasi di platform misi populer yang 'Sybilled' oleh pemburu airdrop. Kampanye mitra Arbitrum ini, yang mencakup tugas terkait GMX, menyebabkan lonjakan ini dalam pengguna aktif bulanan.

Saat membandingkan Q1 dengan Q3, kami melihat peningkatan pengguna aktif bulanan di Arbitrum dari 14,600 menjadi 15,300, sementara jumlah pengguna Avalanche menurun dari 3,400 menjadi 1,200. Statistik ini menyoroti bahwa blockchain Avalanche telah berjuang untuk mempertahankan keterlibatan, sementara aktivitas trader di Arbitrum tetap kuat dan terus tumbuh, bahkan di tengah persaingan dari banyak blockchain L1 dan L2 baru. Sebagai platform perdagangan terkemuka di Arbitrum, GMX berada dalam posisi yang baik untuk mendapatkan manfaat dari tren pertumbuhan positif ini."

7) Pandangan

👥 Komentar tim GMX

"Data Q3 mengungkapkan tren yang jelas: GMX mengalami pertumbuhan baru dalam likuiditas, volume perdagangan, dan pendapatan. Dalam lanskap Perp DEX yang semakin kompetitif, bursa abadi asli yang mempelopori perdagangan berbasis oracle terus berkembang.

Apa yang mendorong kinerja ini? Trader terus kembali ke GMX untuk biaya eksekusi yang dapat diprediksi, harga yang adil, likuiditas yang tidak dapat dirugikan, dan eksekusi perdagangan yang sangat baik dalam ukuran besar. Penyedia likuiditas tetap karena GMX menggabungkan hasil yang sangat kompetitif dengan manajemen risiko yang solid. Insentif pengguna selaras dengan desain platform.

Proposisi nilai GMX adalah sederhana: infrastruktur terdesentralisasi, harga berbasis oracle yang dapat diandalkan, dan pasar yang transparan dan adil yang tidak bergantung pada pembuat pasar yang tidak jelas atau buku pesanan yang terfragmentasi.

Di Q4, GMX memperkenalkan lebih banyak optimasi UX dan mempercepat strategi skala Multichain horizontalnya. Ekspansi ini membawa GMX ke Base, BNB Chain, Ethereum Mainnet, dan ekosistem EVM besar lainnya. Tujuannya adalah untuk memungkinkan pengguna berdagang dan menyediakan likuiditas dari blockchain pilihan mereka, sambil mempertahankan kualitas eksekusi dan efisiensi modal yang sama yang mendefinisikan platform."

8) Definisi

Produk:

  • GMX V1: versi asli GMX, diluncurkan pada September 2021. V1 menggunakan kolam likuiditas multi-aset yang terpadu (GLP) di mana LP secara kolektif bertindak sebagai pihak lawan bagi semua trader. Perdagangan di V1 telah dihentikan sejak Juli 2025.

  • GMX V2: versi yang ditingkatkan dari GMX, diluncurkan pada Agustus 2023. V2 memperkenalkan kolam GM terisolasi dan brankas GLV, memungkinkan penyedia likuiditas untuk menyesuaikan eksposur pasar mereka.

  • Kolam GLP: kolam likuiditas multi-aset yang digunakan di GMX V1, terdiri dari aset seperti ETH, BTC, dan stablecoin. LP menyetorkan aset ke GLP dan secara kolektif bertindak sebagai pihak lawan bagi semua trader.

  • Kolam GM: kolam likuiditas terisolasi yang diperkenalkan di GMX V2. Setiap kolam GM mendukung pasar tertentu, memungkinkan LP untuk memilih eksposur pasar mereka daripada berpartisipasi dalam kolam terpadu.

  • Brankas GLV: brankas likuiditas yang diperkenalkan di GMX V2, dibangun di atas kolam GM. Brankas GLV secara otomatis mengalokasikan likuiditas di berbagai kolam GM untuk mengoptimalkan pengembalian.

Metrik:

  • Total nilai yang terkunci: mengukur total nilai USD dari aset yang disetorkan ke dalam kolam likuiditas GMX di V1 dan V2.

  • Volume perdagangan nominal: mengukur total nilai USD dari semua aktivitas perdagangan di bursa terdesentralisasi GMX, termasuk perdagangan berjangka abadi, pertukaran token spot, dan pencetakan/pembakaran token likuiditas.

  • Biaya: mengukur total nilai USD dari biaya yang dibayar oleh pengguna di bursa terdesentralisasi GMX.

  • Pendapatan: mengukur total nilai USD dari biaya perdagangan yang dipertahankan oleh GMX.

  • Pengguna aktif bulanan: mengukur jumlah alamat dompet unik yang berinteraksi dengan bursa terdesentralisasi GMX dalam jendela waktu 30 hari yang bergulir.

9) Tentang laporan ini

Laporan ini diterbitkan setiap kuartal dan diproduksi dengan memanfaatkan infrastruktur data onchain end-to-end dari Token Terminal. Semua metrik bersumber langsung dari data blockchain. Grafik dan dataset yang dirujuk dalam laporan ini dapat dilihat di dasbor Laporan GMX Q3 2025 yang sesuai di Token Terminal.