Pasar kripto saat ini berada dalam fase yang sangat aneh. Di satu sisi, Bitcoin terus menerjang rekor tertinggi baru, sementara di sisi lain, perasaan keterputusan infrastruktur semakin kuat. Kita semua berbicara tentang RWA di blockchain, membahas lautan biru triliunan dalam jalur pembayaran, tetapi kenyataannya: apakah Anda bisa membuat orang biasa menggunakan Ethereum untuk mentransfer dan membeli secangkir kopi? Biaya Gas saja sudah cukup untuk membeli dua cangkir lagi. Layer 2 memang sedikit lebih murah, tetapi keamanan jembatan lintas rantai itu, saya hanya bisa tertawa, mesin pencuri uang tidak tanpa alasan. Jadi, ketika saya mendalami Layer 1 yang sangat fokus pada bidang stablecoin ini, saya merasa saya telah menangkap ekor suatu tren.
Artikel ini tidak membahas hal-hal yang tidak jelas, tetapi membahas 'kerangka' proyek ini—desain arsitektur. Jaringan publik biasa seperti pisau Swiss, bisa melakukan segalanya, tetapi tidak ada yang dilakukan dengan sangat baik. Sedangkan jaringan ini lebih mirip dengan pisau bedah, yang diciptakan khusus untuk memotong kue 'pembayaran stablecoin'. Ia dengan cerdas mengandalkan dua dukungan besar: satu adalah fleksibilitas ekosistem EVM, dan satu lagi adalah konsensus keamanan jaringan Bitcoin.
Saat saya membaca white paper-nya, saya tertarik pada satu detail: ia bukan sekadar sidechain, tetapi memperkenalkan mekanisme pengikatan Bitcoin. Ini secara teknis cukup menantang. Sederhananya, ia 'mengukir' snapshot buku besar miliknya secara berkala di blockchain Bitcoin yang paling kuat. Ini berarti, kecuali jaringan Bitcoin runtuh, kemungkinan aset di atasnya mengalami rollback atau dimanipulasi sangat kecil. Bagi para pemegang USDT dengan jumlah puluhan juta atau miliaran, jaminan keamanan seperti ini jauh lebih menarik daripada TPS yang berlebihan.
Mari kita bahas juga hubungan ambigu antara ini dan Tether. Meskipun secara resmi tidak menyebutkan pengikatan mendalam, tetapi dari tingkat dukungan asli terhadap USDT, serta fitur transfer '0 biaya' yang luar biasa itu, pasti ada kolaborasi strategis yang mendalam di baliknya. Saat ini, pasar stablecoin didominasi oleh USDT, tetapi juga sangat membutuhkan jalan tol yang dapat menampung pembayaran kecil dengan frekuensi tinggi. Ethereum terlalu mahal, Tron terlalu terpusat dan memiliki risiko kepatuhan, Solana tidak stabil. Pada saat seperti ini, sebuah jaringan yang memiliki dukungan keamanan Bitcoin, sepenuhnya kompatibel dengan lingkungan pengembangan Ethereum, dan bisa melakukan transfer tanpa biaya, benar-benar diciptakan untuk mengisi celah ekosistem ini.
Analisis data on-chain dalam beberapa hari ini juga mengonfirmasi dugaan saya. Jumlah pencetakan stablecoin dan jumlah alamat aktif menunjukkan pertumbuhan eksponensial, dan banyak karakteristik transaksi tidak terlihat seperti spekulasi NFT atau proyek koin sampah, tetapi lebih mirip dengan aliran pembayaran yang nyata. Saya melacak beberapa alamat besar, dan menemukan mereka mulai sering melakukan pengalihan dana antara jaringan ini dan bursa. Apa artinya ini? Ini menunjukkan bahwa Uang Cerdas mulai menganggap ini sebagai 'jalur cepat' untuk pengaturan dana.
Namun, sebagai mahasiswa pascasarjana, kita harus mempertahankan pemikiran kritis. Saya juga melihat beberapa kekhawatiran potensial. Misalnya, strategi pengikatan mendalam pada stablecoin ini adalah pedang bermata dua. Jika regulator melakukan pemeriksaan yang lebih ketat terhadap stablecoin melalui alat analisis on-chain, jaringan ini yang memiliki transparansi tinggi mungkin akan menjadi yang pertama terdampak. Selain itu, meskipun ia menggunakan Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian akhir, tingkat desentralisasi node konsensus miliknya saat ini masih belum cukup tinggi. Saya melihat beberapa node validasi teratas di browser node, beratnya masih cukup besar, yang mungkin menjadi poin pengurangan di mata para penganut desentralisasi.
Namun, jika kita melihat dari sudut pandang lain, infrastruktur keuangan pada tahap awal sering kali memerlukan tingkat sentralisasi tertentu untuk mendapatkan efisiensi dan kecepatan promosi. VISA adalah terpusat, SWIFT adalah terpusat, dan tidak ada yang bisa mengeluh tentang itu. Selama ia dapat memberikan pengalaman pengguna yang luar biasa sambil menjamin keamanan aset, sebagian besar pengguna sebenarnya tidak peduli seperti apa peta distribusi node itu.
Ada satu hal yang sangat menarik, mekanisme insentif ekosistem jaringan ini. Ia tidak memberikan airdrop secara sembarangan seperti jaringan publik lainnya, tetapi fokus pada penyedia likuiditas dan pembangun gateway pembayaran. Pendekatan 'berat di sisi B, ringan di sisi C' ini sebenarnya sangat cerdik. Karena ia tahu, pengguna sisi C akan mengikuti arus, pergi ke mana pun yang nyaman; sementara pedagang dan pengembang sisi B adalah moat pertahanannya. Selama saluran pembayaran dibuka, pengguna pasti akan datang.
Setelah membandingkan beberapa koin konsep pembayaran yang ada di pasar saat ini, saya menemukan model valuasi mereka agak terlalu tinggi. Banyak proyek masih menggambar mimpi, bahkan jaringan utama belum diluncurkan, tetapi sudah berani mengklaim nilai pasar puluhan miliar. Sedangkan proyek ini, produk sudah tersedia, data sedang berjalan, keunggulan tarifnya nyata, tetapi nilai pasarnya saat ini belum sepenuhnya mencerminkan fundamental ini. Ini mungkin yang disebut sebagai periode bonus 'bias kognitif'.
Pasar kripto saat ini terlalu gelisah, semua orang ingin menemukan koin Meme yang seratus kali lipat. Tetapi Alpha yang sebenarnya sering kali tersembunyi di infrastruktur yang tampaknya membosankan, tetapi sebenarnya sedang membangun kembali logika dasar. Ketika semua orang sedang menambang emas, orang yang menjual sekoplah yang paling kaya; dan ketika semua orang menggunakan stablecoin untuk transfer, orang yang membangun jalanlah yang paling berpengaruh. Jalan ini, kini tampaknya sudah hampir selesai, lampu jalan juga sudah menyala, hanya menunggu arus kendaraan masuk.
Saya juga memperhatikan satu detail kecil, di dokumen resmi ada satu bagian tentang siklus pelepasan jembatan lintas rantai yang tampaknya ada sedikit kontradiksi, tidak tahu apakah itu salah ketik atau aturan yang belum diperbarui, tetapi ini menunjukkan bahwa tim masih dalam proses iterasi cepat. Untuk proyek yang berada di ambang ledakan seperti ini, terlalu banyak perfeksionisme justru tidak realistis. Jika Anda memahami posisi stablecoin di masa depan keuangan global, Anda seharusnya bisa memahami nilai jaringan ini. Ia tidak ingin menjadi pembunuh Ethereum berikutnya, tetapi ingin menjadi 'jaringan VISA' di bidang stablecoin, hanya saja dibangun di atas blockchain.
