Pagi ini pukul 8:00, suntikan itu jatuh ke dekat 60 ribu dolar, banyak orang bereaksi pertama kali adalah menyuntik "akhirnya sudah mencapai dasar, kan?" Namun, orang yang benar-benar memahami siklus tidak melihatnya sebagai "murah", melainkan sebagai sinyal yang lebih mencolok: harga kembali jatuh di bawah titik puncak pasar bullish 2021 di 69.000. Jatuh ini bukan hanya menembus level dukungan tertentu, tetapi menghancurkan kepercayaan pasar secara langsung—"dasar pasar bearish selalu lebih tinggi dari puncak bullish sebelumnya". Pada tahun 2022, hukum besi ini pertama kali dilanggar; hari ini, hukum ini dihina untuk kedua kalinya di depan umum.
Lebih parahnya, kali ini bukan hanya kripto yang ambruk sendiri, tetapi "seluruh aset bersama-sama bergetar": likuidasi berantai kripto, ETF berpindah tangan, pendapatan penambang jatuh ke batas ekstrem, logam mulia juga turun bersamaan. Ketika indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke angka satuan, pasar sebenarnya sudah menyampaikan dengan jelas: ini bukan penarikan biasa, ini adalah penetapan ulang setelah "dividen sistem + ekspektasi likuiditas" bangkrut secara bersamaan.
Yang Anda inginkan bukanlah kalimat "beli di dasar atau tidak", tetapi memahami plot ini: pecah tidak pernah berarti mencapai dasar, pecah berarti "fase penurunan baru" baru saja mulai memasuki bagian yang sebenarnya.
Satu, mengapa 69k jatuh begitu fatal? Karena itu bukan harga, tetapi kenangan.
69k bagi banyak orang bukan angka, itu adalah "titik akhir" dan "harga diri" dari putaran bull market sebelumnya. Itu mengandung ilusi: selama mempertahankan level tinggi sebelumnya, siklus masih akan terhormat; begitu jatuh di bawah, pasar akan memaksa semua orang mengakui dua hal:
Pertama, orang-orang yang membeli dan memegang pada puncak bull sebelumnya juga mulai merasakan kerugian secara keseluruhan; kedua, keyakinan bahwa "siklus empat tahun pasti akan mengangkatmu" akan dibuktikan kembali oleh kenyataan. Apa yang terjadi setelah jatuh di bawah 20k pada tahun 2022? Yang terjadi bukan "segera mencapai dasar", tetapi proses yang lebih kejam: pertama panik menembus, kemudian rebound gagal, akhirnya dengan satu guncangan kredit membersihkan semua posisi.
Struktur penurunan kali ini sangat mirip dengan tahun 2022: ketika level kunci pertama kali ditembus, pasar akan terlebih dahulu memasuki "pembebasan panik", kemudian memasuki "ilusi rebound", dan akhirnya memasuki "penurunan kedua yang lebih dalam". Banyak orang mati di fase kedua karena mereka menganggap rebound sebagai pembalikan.
Dua, lihat kembali jalur 2022, Anda akan menemukan "bagian paling menakutkan" tidak pernah terjadi pada langkah pertama.
Pada bulan Juni 2022, ketika jatuh di bawah 20k, bulan itu mengalami penurunan hampir 43%, saat itu ada juga yang berpikir "ini tidak mungkin turun lagi". Hasilnya? Pasar kemudian berfluktuasi selama waktu yang lama, rebound berkali-kali gagal, hingga datang guncangan kredit setingkat FTX pada bulan November untuk memberikan pukulan terakhir, yang membersihkan hampir semua leverage dan ilusi dari industri. Yang benar-benar penting bukanlah seberapa banyak FTX membuat pasar jatuh, tetapi perasaan bahwa "berita buruk yang mematikan keluar tetapi tidak dapat bergerak" — itulah yang disebut dasar mulai terbentuk.
Jadi ingatlah satu kalimat yang sangat kontra intuitif: dasar tidak muncul pada saat berita buruk mencapai puncaknya, tetapi saat berita buruk keluar dan tidak bisa mempengaruhi lagi. Inilah sebabnya mengapa "jatuh di bawah level tinggi sebelumnya" pada waktu pertama kali untuk membeli di dasar, sering kali mengantarkan diri ke dalam pembantaian di fase berikutnya.
Tiga, mengapa kali ini lebih parah? Karena "institusionalisasi" membuat likuidasi lebih mirip longsor, bukan injakan ritel.
Dua titik kunci sangat berbahaya:
Satu adalah volume perdagangan ETF yang sangat besar — volume transaksi mencapai rekor, tetapi dana justru mengalir keluar. Banyak orang salah mengira bahwa "volume besar = dana untuk membeli di dasar", padahal ini lebih mirip "institusi melakukan penarikan dan pergeseran hedging". Institusi paling ahli dalam satu hal: di saat volatilitas paling tinggi, mereka menyerahkan risiko kepada orang yang paling terburu-buru.
Yang lainnya adalah strategi (MSTR) model treasury ini memasuki "ujian hidup dan mati". Ketika harga rata-rata kepemilikannya berada di dekat 76k, sementara harga jatuh ke kisaran 60 ribu, pasar akan mulai membayangkan tekanan keuangan yang dihadapinya. Anda tidak perlu itu benar-benar pecah, Anda hanya perlu pasar mulai percaya bahwa "mungkin akan ada masalah", harga akan terus tertekan oleh harapan ini.
Ditambah lagi dengan pendapatan penambang (hash price) yang jatuh ke level ekstrem rendah, ini akan menciptakan tekanan yang sangat buruk tetapi nyata: penambang bukan melihat ke bawah, mereka terpaksa menjual. Penjualan terpaksa biasanya tidak berakhir pada langkah pertama.
Jadi penurunan hari ini seperti "keruntuhan", bukan karena semua orang tiba-tiba menjadi bodoh, tetapi karena struktur pasar telah berubah menjadi: lebih banyak leverage, lebih banyak institusi, lebih banyak program, begitu level pecah, injakan lebih mirip dengan eskalator yang lepas kendali.
Empat, jadi apakah bisa membeli di dasar? Jawabannya sangat sederhana: bisa, tetapi jangan menggunakan "mode pahlawan" untuk membeli.
Di sini dapat merujuk pada kerangka kerja yang sangat berguna: stratifikasi VIX. Ini bukan indikator sakti, tetapi mengingatkan Anda satu hal — pembelian dengan tingkat kemenangan yang benar-benar tinggi tidak pernah terjadi pada saat "baru mulai panik", tetapi pada saat "panik ekstrem, dan mulai kebal".
Anda sekarang melihat indeks ketakutan dan keserakahan berada di satu digit, ini disebut ekstrem emosi, tetapi tidak berarti struktur berbalik. Pembalikan memerlukan "perilaku harga" yang berkoordinasi, sinyal khas termasuk: tidak bisa jatuh, volume menyusut dan sideways, berita buruk keluar tidak lagi membuat rekor terendah baru, rebound bisa kembali ke garis rata-rata kunci dan mempertahankannya.
Jika Anda harus beroperasi, cara yang benar bukanlah "bertaruh pada level", tetapi "bertaruh pada proses", mengeluarkan diri dari situasi hidup dan mati sekali pakai:
Anda bisa berpartisipasi dengan metode dollar cost averaging atau secara bertahap, tetapi harus menganggap ini bukan penurunan terakhir; Anda bisa mencoba dengan posisi kecil saat ketakutan ekstrem, tetapi harus menyimpan peluru untuk penurunan berikutnya; yang perlu Anda perhatikan bukanlah "apakah naik", tetapi "apakah rebound gagal". Karena serangan paling umum di pasar bearish adalah menggunakan satu rebound yang layak, untuk menipu semua orang kembali ke dalam pasar, kemudian memberikan satu pukulan lagi.
Satu kalimat: bisa beli, tetapi jangan terburu-buru untuk menjadi penyelamat.
Lima, menjelaskan dengan jelas: kesimpulan paling inti dari putaran ini bukanlah "jatuh ke mana", tetapi "dasar pasti adalah periode waktu".
Pada tahun 2022, dari jatuh di bawah level tinggi sebelumnya hingga benar-benar keluar dari dasar, mengalami fluktuasi panjang, rebound gagal, penurunan kembali, akhirnya menyelesaikan pergeseran posisi. Dasar bukanlah satu titik, melainkan periode waktu yang melelahkan. Suasana dasar yang sebenarnya sering kali adalah: semua orang tidak lagi membahas kekayaan besar, tidak lagi membahas membeli di dasar, bahkan malas untuk memaki, pasar tenang seperti mati.
Saat ini jelas belum sampai pada "masa sunyi" itu. Sekarang lebih mirip dengan "bab pertama ketakutan ekstrem".
Enam, sekadar menyebutkan XPL: ketika bitcoin meloncat, ia juga bisa terjatuh.
Pelajaran paling nyata dari injakan ini adalah — Anda mengira Anda sedang melakukan alokasi aset, sebenarnya Anda sedang bertarung dengan likuiditas. Apakah arahnya benar, itu tidak lagi menjadi yang pertama, tetapi apakah ada jalan mundur.
Kalimat terakhir, untuk orang-orang yang masih ingin "beli di dasar untuk membuktikan diri".
69000 jatuh, bukan sinyal kesempatan, tetapi peluit untuk babak kedua.
Anda tidak perlu menjadi yang pertama masuk, yang Anda butuhkan adalah bertahan di meja permainan di saat-saat tersulit. Pasar bearish paling suka memberi penghargaan, bukan kepada mereka yang bisa menebak titik terendah, tetapi kepada mereka yang bertahan hingga struktur benar-benar stabil dan masih bisa mengambil tindakan.
Pasar tidak akan memuji keberanianmu, hanya akan menghukum ketergesaanmu.