Perché l'ETH non riesce a risalire? Hai davvero capito?
Nelle ultime due bull run, l'ETH non ha nulla da invidiare al BTC, era praticamente una superstar. Ma questa volta, l'ETH ha chiaramente sottoperformato rispetto al BTC, cosa sta succedendo? È l'emergere di nuove blockchain come SOL? In realtà, la ragione più profonda è il problema del “vampiro” che l'ETH sta affrontando: l'ecosistema L2 sta erodendo il valore di mercato dell'ETH.
Il “momento d'oro” dell'ETH è passato
Rispetto al picco della precedente bull run, le prestazioni dell'ETH non sono state buone, diversi indicatori chiave sono in calo:
1. TVL (valore totale bloccato): è sceso da 100 miliardi a 64 miliardi, riducendosi del 40%.
2. Entrate del protocollo: solo 30 milioni di dollari a settimana, mentre durante il picco precedente erano 500 milioni.
3. Numero di indirizzi attivi: solo 500.000 al giorno, meno di un terzo rispetto alla precedente bull run.
Tuttavia, la capitalizzazione di mercato dell'ETH è tornata al 70% del picco. Da questi dati, l'ETH sembra essere “gonfiato”, non c'è da meravigliarsi se alcune persone iniziano a mettere in dubbio se sia sopravvalutato.
L2: il “vampiro” dell'ETH
L'emergere dell'L2 ha effettivamente portato a un'esperienza di trading migliore, con costi di GAS più bassi e velocità maggiori. Ma allo stesso tempo, l'L2 ha inflitto un colpo mortale all'ETH:
1. TVL dirottato: L2 ha assorbito il 15% dei fondi bloccati.
2. Uscita di indirizzi attivi: oltre l'80% degli utenti di ETH si è trasferito su L2.
3. Entrate in calo: poiché L2 ha ridotto la domanda di transazioni on-chain, le entrate del protocollo ETH sono crollate del 90%.
Ancora peggio, L2 sta anche crescendo autonomamente — token come ARB e OP stanno emergendo, con capitalizzazioni di mercato che superano i miliardi, il che ha completamente distolto l'attenzione di mercato dall'ETH.
I rischi futuri sono maggiori
Se pensi che l'ETH abbia toccato il fondo, potresti essere un po' troppo ottimista:
1. BASE potrebbe emettere token: se la rete L2 di Coinbase, BASE, inizia a emettere token, questo ulteriore ruberà il flusso di fondi dall'ETH.
2. Voci su UNICHAIN: se grandi attori come Uniswap migrano su L2 per costruire la propria chain, il meccanismo di burn dell'ETH sarà praticamente inutile.
Inoltre, il modello di capitalizzazione dell'ETH si basa sulla combustione delle spese di GAS per creare deflazione, ma l'esistenza di L2 rende tutto ciò una chiacchiera. Pensi che L2 sia un buon alleato per l'ETH? No, in realtà, sta lentamente svuotando il valore dell'ETH.
L'ETH può ancora salire?
La risposta è sì, può salire, ma non aspettarti che salga come prima. L'emergere di L2 ha trasformato l'ETH da un tempo gigante a un ruolo di “forte all'esterno ma debole all'interno”. Pensi che l'ETH di oggi possa tornare alla gloria di un tempo?
