Sober Options Studio × Derive.XYZ produzione congiunta @DeriveXYZ_CN
Scritto da analista di Sober Options Studio Jenna @Jenna_w5
1. L'impatto della chiusura del governo degli Stati Uniti (Government Shutdown) sul mercato delle criptovalute
Questa settimana, i mercati finanziari globali continuano a essere sotto pressione a causa di un evento politico in corso: la chiusura del governo federale degli Stati Uniti (Government Shutdown). Questo è un evento che dura da 24 giorni e si prevede che il mercato (come Polymarket) stia scommettendo che possa stabilire un record storico per la sua durata. I dati di Polymarket mostrano che i trader si aspettano generalmente che questo stallo si prolunghi fino a metà novembre o oltre, il che significa che il mercato deve passare dalla modalità di 'impatto a breve termine' a quella di 'pressione sistemica a lungo termine'.
La cosiddetta chiusura del governo degli Stati Uniti (Government Shutdown) è sostanzialmente il risultato del Congresso degli Stati Uniti che non riesce a approvare in tempo un nuovo bilancio fiscale o una legge di spesa temporanea (Continuing Resolution, CR), portando alla sospensione della maggior parte dei servizi non essenziali del governo federale. In parole semplici, il governo sta affrontando un 'blocco' a causa di un’impasse politica.
La causa fondamentale di questo stallo risiede nelle profonde divergenze tra i due partiti riguardo alla spesa fiscale e le priorità, inviando un chiaro segnale ai mercati globali: la capacità di governance politica della più grande economia globale è difettosa.
L'impatto negativo di questo lungo blocco sta influenzando profondamente il mercato delle criptovalute su più fronti.
In primo luogo, ha portato a una continua stretta della liquidità e avversione al rischio. Gli investitori istituzionali, di fronte a un ambiente politico incerto, sono costretti a ridurre la leva finanziaria, il che non solo ha ristretto la liquidità del mercato, ma ha anche intensificato la volatilità dei prezzi degli asset e la pressione al ribasso.
In secondo luogo, a causa della chiusura di dipartimenti governativi chiave e autorità di regolamentazione, importanti approvazioni normative e avanzamenti politici sono completamente bloccati. Ciò potrebbe includere la sospensione a lungo termine di politiche favorevoli chiave come le stablecoin, portando a una 'pressione di aspettativa' continua in cui i 'catalizzatori' previsti dal mercato non possono essere realizzati.
Infine, la persistente mancanza di informazioni, ovvero l'interruzione della pubblicazione di dati economici chiave, ha ulteriormente aggravato l'incertezza, costringendo gli investitori a dare un prezzo più elevato alla futura volatilità.
L'attuale 'chiusura del governo' è una pressione macroeconomica strutturale. Continua a influenzare l'ancoraggio alla valutazione degli asset a rischio e il centro di volatilità.
2. Analisi della struttura della volatilità di BTC ed ETH: mappatura multidimensionale dell'incertezza
L'attuale struttura di prezzo del mercato delle opzioni BTC e ETH riflette chiaramente la transizione del sentimento di mercato dalla paura a 'cautamente neutrale' sotto la pressione sistemica della 'chiusura del governo' macroeconomica e la dinamica di TACO, nonché la valutazione sistematica dell'incertezza a lungo termine.
Asimmetria (Skew): il sentiment ribassista è significativamente diminuito, la fiducia in BTC è superiore a quella in ETH
Osservando il Delta 25 Skew (volatilità implicita delle opzioni call - volatilità implicita delle opzioni put), recentemente l'indicatore di BTC e ETH ha mostrato una notevole ripresa rispetto alla significativa area di negatività della scorsa settimana, il che significa che la domanda di copertura per il rischio di ribasso (ribassista) è diminuita, la valutazione delle opzioni è passata da 'estremamente pessimista' a 'cautamente neutrale'.
Guardando diversi asset, il valore negativo dello Skew di ETH a DTE 7 giorni (scadenza tra 7 giorni) è ancora più profondo rispetto a BTC, e il valore negativo dello Skew di ETH a DTE 7 giorni è anche inferiore al suo valore a DTE 30 giorni. Questo indica che la fiducia del mercato in ETH è relativamente più debole rispetto a BTC, con gli investitori più consapevoli e spaventati dalla possibilità di un forte calo a breve termine.
Struttura temporale (Term Structure): ritiro della IV a breve termine, robustezza della volatilità a lungo termine
I dati sulla struttura temporale confermano anche il raffreddamento del sentimento a breve termine e la continua valutazione del rischio a lungo termine.
Ritiro a breve termine della IV: sia per BTC che per ETH, l'attuale IV Corrente (volatilità implicita attuale) curva nella parte anteriore (DTE 7-30 giorni) è diminuita rispetto all'IV Passato (volatilità implicita storica) nel periodo storico. Questo conferma la riparazione dello Skew, suggerendo che l'impatto immediato del rischio macroeconomico a breve termine sembra essere stato parzialmente digerito e il premio per il rischio di eventi a breve termine sta diminuendo.
IV robusto a lungo termine: IV a lungo termine (DTE 60/90 giorni) rimane a un livello elevato, il mercato non ha allentato la valutazione dell'incertezza sistemica a medio termine (2-3 mesi) (come la durata della chiusura del governo, il processo di riduzione dei tassi della Fed).
Premio di rischio di volatilità (VRP): avviso strategico sotto segnali contraddittori
VRP (premio di rischio di volatilità = volatilità implicita IV - volatilità realizzata RV) è un indicatore importante per misurare se la valutazione delle opzioni è ragionevole. In un ambiente in cui il VRP Realizzato rimane profondamente negativo, fidarsi ciecamente del valore positivo del VRP Progettato e scommettere contro la volatilità (Short Volatility) è estremamente pericoloso. Il mercato ha appena vissuto la lezione di 'sottovalutare fluttuazioni estreme'. Gli investitori dovrebbero adottare strategie strutturate per bilanciare i potenziali guadagni dalla vendita di volatilità con i costi elevati del rischio tail.
VRP Proiettato (VRP atteso) è positivo: nonostante il VRP realizzato sia negativo, l'attuale VRP atteso è positivo (BTC +1.14, ETH +0.51). Questo implica statisticamente che l'attuale volatilità implicita IV è generalmente considerata sovrastimata dal mercato.
VRP Realizzato (VRP realizzato) rimane profondamente negativo: BTC e ETH mostrano entrambi valori negativi significativi (-4.62 e -4.61). Ciò indica che, negli ultimi 30 giorni, la volatilità reale del mercato (RV) ha superato di gran lunga la valutazione dei contratti di opzione (IV). Questo è un forte segnale di avviso, che indica che il mercato è ancora in uno stato di alta sensibilità, sperimentando fluttuazioni violente e rapide non completamente catturate dalla valutazione delle opzioni.
3. Raccomandazione di strategie di opzione: distribuzione strutturata per catturare rendimenti eccessivi
Dato che l'attuale rischio macroeconomico è diventato una pressione sistemica a lungo termine e i dati delle opzioni mostrano la riparazione dello Skew, il ritiro della IV a breve termine, ma il VRP Realizzato rimane profondamente negativo, raccomandiamo le seguenti due strategie per affrontare l'incertezza a lungo termine.
Strategia: spread call rialzista (Bull Call Spread)
Quando la IV a breve termine si ritira e il mercato ha potenziale per un recupero al rialzo, è consigliabile bloccare guadagni limitati al rialzo a basso costo e alta probabilità, adatto per investitori che si aspettano un moderato rimbalzo dei prezzi.
Costruzione della strategia (prendendo BTC come esempio): si consiglia di scegliere contratti con scadenza DTE da 30 a 45 giorni.
Acquistare un'opzione call at-the-money o leggermente fuori dal denaro (ATM/Slightly OTM).
Vendere un'opzione call profondamente fuori dal denaro (Deep OTM) (Short Call).
Vantaggio principale: la massima perdita di questa strategia è limitata alla spesa netta del premio, il rischio è completamente bloccato. Il reddito del premio ottenuto dalla vendita di opzioni call fuori dal denaro può ridurre significativamente il costo di apertura, adatto a coloro che non si aspettano un aumento drammatico dei prezzi, ma sperano di catturare un aumento moderato.
Strategia: combinazione di acquisto doppio (Long Strangle)
Per affrontare l'alta volatilità rivelata dal VRP Realizzato profondamente negativo, scommettere che quando il rischio macroeconomico si concretizza, il mercato subirà fluttuazioni violente chiaramente direzionali (sia in rialzo che in ribasso).
Costruzione della strategia: acquistare un'opzione call fuori dal denaro (OTM Call) e un'opzione put fuori dal denaro (OTM Put). Si consiglia di scegliere contratti DTE da 7 a 14 giorni, per catturare la volatilità di eventi macroeconomici a breve termine (come la scadenza della chiusura del governo).
Vantaggio principale: direzionale neutrale, basta che il prezzo si muova in modo violento verso l'alto o verso il basso e l'ampiezza della volatilità superi il premio netto pagato per guadagnare. È un mezzo efficace a basso costo per catturare il futuro aumento della IV quando la IV a breve termine è già diminuita ma il rischio di eventi macroeconomici non è stato eliminato.
4. Dichiarazione di non responsabilità
Questo rapporto è stato redatto sulla base di dati di mercato pubblici e modelli teorici delle opzioni, con l'intento di fornire agli investitori informazioni di mercato e prospettive di analisi professionale. Tutti i contenuti sono solo a scopo di riferimento e discussione e non costituiscono alcuna forma di consiglio di investimento. Il trading di criptovalute e opzioni comporta un'alta volatilità e rischi, che possono portare alla perdita totale del capitale. Prima di intraprendere qualsiasi strategia di trading, gli investitori devono comprendere appieno le caratteristiche, le proprietà di rischio e la propria capacità di assorbire rischi dei prodotti di opzione, e devono consultare un consulente finanziario professionale. Gli analisti di questo rapporto non si assumono alcuna responsabilità per eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'uso dei contenuti di questo rapporto. Le prestazioni di mercato passate non indicano risultati futuri, si prega di prendere decisioni razionali.
Produzione congiunta: Sober Options Studio × Derive.XYZ
