Il modello di stablecoin collateralizzato in eccesso rappresentato da USDD è, in sostanza, un compromesso chiave nel mondo delle criptovalute per scambiare “capitale eccessivo” con “fiducia assoluta”.
La sua innovazione centrale consiste nell'utilizzare beni crittografici (come BTC ed ETH), pubblicamente verificabili e in eccesso, come collaterale, per sostituire la garanzia creditizia delle tradizionali istituzioni centralizzate. Ogni USDD è supportato da asset “a zavorra” superiori al suo valore di mercato, per affrontare la vulnerabilità delle stablecoin algoritmiche e il rischio di “scatola nera” delle stablecoin centralizzate.
Tuttavia, la contraddizione fondamentale di questo design emerge di conseguenza:
1. **Sacrificio di efficienza enorme**: “In eccesso” significa che un gran numero di asset di alto valore è bloccato, non può essere utilizzato per altri scenari fruttiferi, con bassa efficienza del capitale. Ciò costringe il protocollo a fornire incentivi estremamente elevati per attrarre capitale, e se tali incentivi mancano di un supporto di reddito ecologico sostenibile, sarà difficile mantenere a lungo termine.
2. **Rischio di volatilità complesso**: L'alta volatilità degli asset collaterali (criptovalute) costituisce la fonte del rischio sistemico. Anche se “in eccesso”, in caso di un crollo estremo del mercato, potrebbe comunque affrontare pressioni di liquidazione. La sua stabilità è profondamente legata alla salute dell'intero mercato delle criptovalute, con il rischio di cadere in un vortice mortale di “discesa degli asset → crisi di fiducia → vendita e rimborso”.
Pertanto, la vera sfida per USDD non è tecnologica, ma una battaglia di modelli economici. Essa ha scelto fermamente di dare priorità alla **decentralizzazione** e alla **sicurezza** all'interno di questo triangolo impossibile di “decentralizzazione, sicurezza, efficienza del capitale”.
Questa è una strada più conservatrice, mirata a guadagnare fiducia a lungo termine. Il suo successo dipenderà da due prove chiave:
* È possibile costruire applicazioni ecologiche sufficientemente prosperose, garantendo la sicurezza, per creare una **vera domanda** per USDD (e non solo domanda speculativa basata su incentivi), per compensare la carenza intrinseca di efficienza del capitale.
* È possibile superare tranquillamente più cicli completi di mercato rialzista e ribassista delle criptovalute, dimostrando la robustezza del meccanismo di liquidazione e la ferma fiducia della comunità in un profondo mercato ribassista.
In sintesi, USDD crea fiducia sulla blockchain utilizzando il modo più semplice di “collateralizzare di più”. La sua storia è in realtà il mercato che fissa il prezzo per “fiducia decentralizzata”. Questa è una strada che sacrifica l'efficienza a breve termine, perseguendo una stabilità a lungo termine, il cui successo o fallimento avrà un impatto profondo sulla direzione dello sviluppo delle stablecoin.
