Powell may be asked about his view on the weakening dollar. The greenback bounced back earlier today after Treasury Secretary Scott Bessent stepped in to soothe markets, following a drop yesterday when President Trump said he’s comfortable with the recent dollar decline.
The Fed typically avoids commenting on currency policy, which falls under the Treasury’s purview. In any case, the policy implication should be limited. The dollar’s roughly 2% year-to-date decline is relatively contained, so the pass-through from currency weakness to inflation is rather muted.
It may be just a coincidence, but the dollar’s performance since Trump’s election closely mirrors its trajectory during his first term. If history repeats, some near-term relief may be in store.
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LA FED STA SEGNALANDO UN INTERVENTO SULLO YEN PROPRIO COME NEL 1985. L'ULTIMA VOLTA, QUESTO HA FATTO CROLLARE IL DOLLARO DI QUASI -50%.
Nel 1985, il dollaro statunitense era diventato troppo forte. Le fabbriche statunitensi stavano perdendo affari, le esportazioni stavano crollando e i deficit commerciali stavano esplodendo. Il Congresso era vicino a imporre pesanti dazi sul Giappone e sull'Europa.
Così gli Stati Uniti, il Giappone, la Germania, la Francia e il Regno Unito si sono incontrati a New York presso il Plaza Hotel e hanno fatto un accordo. Hanno concordato di indebolire deliberatamente il dollaro. Vendendo dollari direttamente e acquistando altre valute insieme. Questo era l'Accordo di Plaza e ha funzionato.
Nei successivi 3 anni:
- L'indice del dollaro è sceso di quasi il 50%. - USD/JPY è passato da 260 a 120. - Lo yen è raddoppiato di valore.
Questo è stato uno dei più grandi reset valutari nella storia moderna. Perché quando i governi si coordinano nel mercato FX, i mercati non li sfidano. Seguiranno. Quella decisione ha cambiato tutto.
Un dollaro più debole ha spinto:
- L'oro in alto - Le materie prime in alto - I mercati non statunitensi in alto - I prezzi degli attivi in termini di dollari in alto
Ora guarda a oggi.
Gli Stati Uniti continuano a registrare grandi deficit commerciali. Gli squilibri valutari sono ai massimi. Il Giappone è di nuovo al centro dello stress. E lo yen è di nuovo estremamente debole. Ecco perché si sta discutendo dell'Accordo di Plaza 2.0.
La settimana scorsa, la Fed di New York ha effettuato controlli sui tassi per USD/JPY, che è il passo esatto preso prima di un intervento nel mercato FX. Segnala la volontà di vendere dollari e comprare yen, proprio come nel 1985.
Nessun intervento è avvenuto finora. Ma i mercati si sono mossi comunque. Perché ricordano cosa significa Plaza.
Qualsiasi attacco degli Stati Uniti, limitato, chirurgico, cinetico o altro, sarà considerato un atto di guerra totale.
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