Dzisiaj jest 26 grudnia, a na rynku kryptowalut wygasają opcje na比特币 i Ethereum o wartości ponad 27 miliardów dolarów.
Można powiedzieć, że dziś rynek kryptowalutowy jest na stanowisku bojowym, ponieważ rozmiar opcji wygasających na Deribit, który może być najważniejszym rezerwacją w tym roku, wynosi około 27 miliardów dolarów, czyli ponad połowę z pozostających otwartych kontraktów. Liczba opcji call jest blisko trzykrotnie większa niż liczba opcji put, co sugeruje, że inwestorzy są bardziej nastrajani na wzrost.
Ale kluczowe jest to, że rynek patrzy nie na to, czy będzie więcej kupujących, ale na to, gdzie zostaną zrealizowane.
Gdzie znajduje się tzw. punkt największego cierpienia?
BTC w okolicach 95 000 dolarów, ETH w okolicach 3000 dolarów. Co to znaczy? Jeśli cena zbliży się do tych poziomów, sprzedawcy opcji będą się czuli najlepiej, a nabywcy najgorzej. Dlatego w okresie wygasania opcji, banki inwestycyjne będą wykonywać zabezpieczenia, zamawiać pozycje i przedłużać kontrakty, co spowoduje wyraźne wahania cen.
Obecnie najbardziej widoczną tendencją jest przedłużanie kontraktów.
Wiele instytucji przekazuje swoje pozycje na kontrakty stycznia, aby zmniejszyć ryzyko na koniec roku, dlatego widać gwałtowne wahania danych krótkoterminowych.
Czy styczeń 2025 roku będzie przewidywany jako spadkowy czy wzrostowy?
Choć w ostatnich dużych transakcjach opcje put stanowią około 30%, to nie oznacza, że nastroje rynkowe są całkowicie spadkowe. Instytucje często używają opcji put do zabezpieczenia ryzyka spadkowego, zamykając potencjalne straty; w pobliżu daty wygaśnięcia mogą również przekazać pozostałe pozycje osobom chętnym do ich przejęcia, co sprawia, że dane wyglądają bardziej negatywnie, ale w rzeczywistości to zarządzanie ryzykiem.
Jest jeszcze ciekawsze: zmienność się obniżyła. Obecnie 30-dniowa zmienność implikowana dla Bitcoin (DVOL) wynosi około 42%, co jest znacznie niższe niż 63% na koniec listopada. Oznacza to, że rynek może nie wykazywać tak gwałtownego wzrostu, jak się spodziewano, a realizacja może przebiegać bardziej uporządkowanie. Bo prawdziwa gra zaczyna się po wygaśnięciu kontraktów – przepływ kapitału ma większą wagę niż sama cena.
Dalej będę monitorował dwa zakresy: z góry, gdzie najsilniejsze stawki na wzrost to BTC 100 000–116 000; z dołu, gdzie najpopularniejsze stawki na spadek to wciąż 85 000. Dla Ethereum podobnie – kluczowy poziom to powyżej 3000.
Sposób, w jaki instytucje obsługują te pozycje, może zdecydować o przebiegu pierwszych tygodni 2025 roku.
Dzisiaj jest 14. dzień „ekstremalnej paniki”. Jeśli Fed w pierwszym kwartale 2025 roku zatrzyma obniżanie stóp procentowych, aktywa ryzyka mogą ponownie zostać uderzone. Istnieją głosy, że bez obniżania stóp, BTC może spaść do 70 000 dolarów.
