Métricas chave: (3Nov 16h HK -> 10Nov 16h HK)

  • BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)

  • Após finalmente ultrapassar o nível psicológico de $100k na semana passada, notícias positivas de Washington durante o fim de semana impulsionaram um rali de alívio para começar a semana e o mercado negociou para testar o nível/região de suporte anterior (agora resistência) de $104–107k. Através de $107–108k, esperamos que o mercado veja alguma aceleração na parte superior, dada a zona crítica/instável de $108–114k

  • Uma quebra para cima sugeriria que esta parte da correção pode ter sido concluída e o mercado pode estar se preparando para um teste rápido e instável dos ATHs. Nós, em última análise, pensamos que isso daria lugar a uma correção maior e mais sustentada, uma vez que vemos o ciclo maior como corretivo (embora corretivo plano) para os próximos meses

  • Se não conseguirmos quebrar $107k, isso sugeriria que o mercado quer testar novamente o suporte de $100k e temos um alvo de queda mais “puro” mais próximo de $95k, mas dado que mínimas já foram registradas em um nível de $98k, já estivemos a um fio desse nível. Pensamos que re-testes em ou abaixo de $100k daqui são oportunidades para comprar delta, de maneira cuidadosa e calma, de uma forma que dê bastante espaço caso a baixa ative stops/liquidações antes que a grande mudança ocorra

Temas de Mercado

  • Semana instável para ativos de risco à medida que a paralisação do governo dos EUA se estendeu, com temores sobre o impacto prolongado na economia dos EUA. Além disso, apesar de uma rodada bastante sólida de lucros corporativos dos EUA, começaram a surgir preocupações em torno dos níveis esticados de avaliações de IA, especialmente dada a pesada despesa e investimento sendo feito por algumas dessas empresas para continuar o desenvolvimento e integração da IA, por exemplo, Meta… e se, ao final de todo esse gasto, a tecnologia não produzir as receitas previstas? Até agora, os investimentos têm dado frutos, então, em parte, esse aspecto da ação dos preços pareceu uma busca narrativa sobre o que provavelmente foi apenas uma correção saudável, dada as extensas altas que alguns desses nomes tiveram até agora este ano

  • A Crypto tem apresentado desempenho inferior a ativos de risco (e Ouro) durante todo o ano e se encontra em uma posição vulnerável com a mudança mais ampla nos ativos de risco. O BTC finalmente caiu abaixo de $100k, embora os fluxos de venda tenham sido bem absorvidos na faixa de $98–100k, enquanto o ETH testou para baixo em direção a $3k antes de também encontrar algum suporte. O fim da paralisação do Governo e a probabilidade de um novo corte do Fed em dezembro (especialmente dada a repercussão na economia dos EUA devido à recente paralisação) deve, em última instância, apoiar os ativos de risco daqui até o final do ano e isso pode trazer um rally de alívio, mas após um ano desafiador e alto custo de oportunidade no espaço, ainda parece um ativo de 'alto risco e baixa recompensa' na ausência de qualquer catalisador específico de cripto, e, portanto, pode se encontrar vulnerável caso uma mudança inesperada nos ativos de risco ocorra mais uma vez antes do final do ano

BTC$ vols implícitas ATM

  • As vols implícitas foram amplamente negociadas lateralmente esta semana, enquanto a volatilidade realizada permaneceu nos baixos 40s (em uma base de alta frequência), justificando essa nova base de vol implícita que redefinimos. As vols implícitas inicialmente caíram no início da semana antes de encontrar algum suporte quando o spot quebrou $100k. No entanto, sem continuidade abaixo desse nível chave, as implícitas flutuaram para baixo durante o fim de semana antes de encontrar suporte novamente na nova semana, enquanto o spot teve um rápido rally a partir das mínimas

  • A estrutura de prazo das vols implícitas começou a se acentuar à medida que a volatilidade realizada de curto prazo começa a diminuir, com o spot se estabelecendo em uma faixa e sem catalisadores imediatos para desencadear uma mudança. Jogadores direcionais (olhando para o lado superior) mudaram suas posições para vencimentos a partir de dezembro para permitir mais tempo para o mercado digerir a ação recente dos preços

BTC$ Skew/Convexidade

  • Os preços de skew amplamente se aprofundaram para puts na quebra de $100k, mas tendo encontrado um suporte decente ali e, em seguida, exibindo um rápido rally de alívio com a paralisação do governo dos EUA se levantando durante o fim de semana, os preços de skew começaram a se mover menos profundamente para puts à medida que compradores de calls táticos emergiram. Estruturalmente, a correlação spot-vol permanece clara (volatilidade implícita/realizada mais alta em spot mais baixo) à medida que o BTC se torna mais correlacionado com ativos de renda variável/risco tradicionais nesse comportamento

  • Os preços de convexidade caíram à medida que o spot retrocedeu para a ampla faixa de $104–112k, após uma breve visita abaixo de $100k. A volatilidade da volatilidade permanece alta, mas, em última instância, o mercado parece estar encontrando equilíbrio nesta nova faixa de preço por enquanto, tendo testado e encontrado forte suporte em $98–100k, qualquer quebra material da ampla faixa de $98–117k acionará uma reprecificação dos reversais de risco estruturalmente e trará a convexidade de volta ao jogo

Boa sorte para a semana que vem!