Às vezes eu fico pensando repetidamente em uma questão: por que o empréstimo na cadeia não evoluiu de verdade. Embora o tamanho do capital tenha aumentado, os participantes se tornaram cada vez mais maduros e as instituições também começaram a entrar, a estrutura central do protocolo de empréstimo não mudou muito. Todos estão em busca de pools mais profundos, taxas de juros mais altas e liquidações mais rápidas, mas raramente alguém se pergunta uma questão fundamental: a eficiência do empréstimo já está fixada naquela curva?

Foi só quando eu reestudei o Morpho que percebi que o que este protocolo faz é, na verdade, muito simples: é fazer o capital encontrar 'o lugar que deveria ocupar'. Essa frase pode parecer abstrata à primeira vista, mas se você analisar sua estrutura mais profundamente, descobrirá que é mais futurista do que aquelas inovações que parecem complexas. Ele não tentou construir um sistema totalmente novo, mas rearranjou os pools existentes para encurtar a distância entre oferta e demanda, um pouco mais curta, ainda mais curta.

Essa diferença 'um pouco menor' é a eficiência que o capital mais valoriza.

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Quando eu olhei para o processo do Morpho pela primeira vez, fui atraído pela sua precisão.

Não enfatiza taxas de juros flexíveis, design de incentivos ou ajustes de parâmetros como outros protocolos.

Ele se concentra em uma questão muito fundamental.

Se as necessidades de dois usuários podem realmente ser correspondidas diretamente, por que ainda fazer com que eles passem por uma curva de taxa fixa?

Depois que você entende esse tipo de problema, ao olhar para toda a indústria, percebe que muitos comportamentos são bastante desperdícios. A oferta e a demanda poderiam se encontrar diretamente, mas foram colocadas no mesmo fundo e tiveram que dar uma volta longa. A eficiência é diluída, os retornos são normalizados, e o processo de empréstimo se torna desnecessariamente longo. É por isso que a correspondência ponto a ponto do Morpho parece simples, mas pode deslocar toda a estrutura de empréstimo.

Não se trata de se desvincular do fundo, mas de permitir que o fundo não tome todas as decisões pelos usuários.

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Eu particularmente gosto de um detalhe do Morpho.

Ele divide o empréstimo em vários níveis independentes que se promovem mutuamente.

O fundo é responsável pela estabilidade do sistema.

A intermediação é responsável pela melhoria da eficiência.

A liquidação ainda depende do protocolo original.

As taxas de juros ajustam-se em torno da taxa do fundo sob a oferta e demanda reais.

Quando eu vi isso, tive uma sensação de 'sim, é isso'.

Ele não tentou se tornar um sistema onipresente, mas respeitou a segurança do protocolo original e adicionou uma camada de eficiência mais inteligente acima dela. Essa estrutura se assemelha muito ao mercado financeiro do mundo real, onde a base é uma infraestrutura estável, e as estratégias mais flexíveis operam acima.

Em outras palavras, o Morpho está 'atualizando a governança' do fundo nativo.

Tornando a forma como seus recursos são utilizados mais avançada, mas sem comprometer a segurança do sistema.

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Mais tarde, eu a examinei do ponto de vista do risco.

O empréstimo ponto a ponto é difícil de escalar porque a liquidez é dispersa. Cada par de usuários forma seu próprio sistema, e o fundo perde o sentido. A inteligência do Morpho está em que ele não isolou a camada de segurança da intermediação, mas fez com que a intermediação ainda girasse em torno do grande fundo. Assim, todas as correspondências são protegidas pelos parâmetros do protocolo original, e a liquidez ainda é compartilhada.

Esse é um equilíbrio extremamente sutil.

O ponto a ponto traz eficiência, e o fundo traz segurança.

O Morpho não fez com que se excluíssem mutuamente, mas sim que se amplificassem uns aos outros.

Além disso, a transparência de todo o sistema é muito alta. Os caminhos de intermediação, as mudanças nas taxas de juros e os estados de empréstimo podem ser verificados na blockchain, e essa observabilidade é muito importante para fundos institucionais. Você pode imaginar que, quando fundos maiores querem entrar no empréstimo em blockchain, o que mais precisam não são subsídios, mas a capacidade de determinar se os caminhos de controle de risco são rastreáveis.

O Morpho preenche exatamente esse vazio.

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Ao comparar as rotas de desenvolvimento de diferentes protocolos, percebi que a estrutura do Morpho tem uma qualidade particularmente 'futuramente escalável'.

A intermediação ponto a ponto é o primeiro passo, mas não é o fim.

Quando você observa cuidadosamente sua combinabilidade, verá um padrão maior.

Por exemplo, camadas de risco mais finas.

Por exemplo, correspondência de estratégias dinâmicas.

Por exemplo, roteamento automatizado de produtos de rendimento estruturado.

No futuro, pode até haver estratégias derivativas baseadas nos resultados de correspondência do Morpho.

Sua ideia central não depende da escala de empréstimos, mas da precisão da correspondência.

Quanto mais precisa a correspondência, maior a eficiência.

Quanto maior a eficiência, mais dispostos os fundos estão a participar.

Quanto mais participantes, mais estável o sistema.

Esta é uma curva de crescimento centrada na 'eficiência', e não na 'subvenção'.

Esse modo de crescimento é naturalmente mais saudável e mais duradouro.

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Às vezes, eu imagino a posição do Morpho como um 'mecanismo de realismo do mercado de empréstimos'.

Os antigos acordos de empréstimo eram mais como um grande fundo público, onde todos estavam compartilhando riscos e retornos. Essa estrutura pode funcionar, mas não se assemelha o suficiente a um mercado real, porque cada participante no mercado real tem suas próprias expectativas, necessidades e preferências de risco.

O que o Morpho oferece não é um novo fundo, mas uma nova ordem.

Ele permite que o capital flua de maneira mais próxima do mercado real, mas sem sacrificar a segurança em blockchain.

Essa capacidade fará com que todo o ecossistema de empréstimos em blockchain mude de um 'mercado liderado por parâmetros' para um 'mercado liderado por eficiência'.

E quando o mercado começa a buscar eficiência, fundos de alta qualidade naturalmente se acumulam.

Naquela época, a verdadeira competição dos acordos de empréstimo não seria mais quem tem a taxa de juros mais alta, mas quem faz o capital se mover de forma mais inteligente, mais eficiente e mais próxima das necessidades.

O Morpho está avançando de forma constante nessa direção.

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