1) Resumo executivo
Morpho $MORPHO é uma infraestrutura de empréstimos descentralizada que permite a criação de mercados sem permissões, permitindo que qualquer pessoa implemente mercados de empréstimos isolados com parâmetros de risco personalizáveis. O projeto consiste em dois produtos principais: Morpho Vaults (cofres geradores de rendimento para depositantes) e Morpho Markets (pools de empréstimos isolados para tomadores). Ao contrário dos projetos de empréstimos tradicionais que gerenciam ativos diretamente, o Morpho serve como a infraestrutura subjacente para curadores (gestores de ativos, DAOs, instituições) que constroem e gerenciam cofres sobre a infraestrutura. Desde o seu lançamento em 2022, o Morpho evoluiu de uma camada de otimização sobre o Aave e Compound para uma infraestrutura de empréstimos autônoma com sua própria arquitetura modular.
No Q3 2025, o Morpho cresceu em métricas chave. TVL, empréstimos ativos, taxas e MAU todos aumentaram significativamente QoQ, com o crescimento das taxas superando todas as outras métricas. Ethereum capturou a maioria do TVL, empréstimos ativos e taxas, enquanto a Base foi um contribuinte notável. World Chain liderou a atividade dos usuários com 72.25% dos usuários ativos mensais.
🔑 Métricas chave (Q3 2025)
Valor total bloqueado: $9.75B (+81.82% QoQ)
Empréstimos ativos: $3.56B (+74.02% QoQ)
Taxas: $57.62M (+137.19% QoQ)
Usuários ativos mensais: 223K (+121.89% QoQ)
2) Valor total bloqueado
O valor total bloqueado (TVL) mede o valor total em USD de colaterais depositados no Morpho e empréstimos pendentes. O TVL do Q3 teve uma média de $9.75B, acima de $5.36B no Q2, representando um aumento de 81.82% de um trimestre para outro. Ethereum representou a maioria dos depósitos com $6.25B (64.10% do total do Q3), seguido por Base com $2.47B (25.32%). As cadeias restantes (HyperEVM, Polygon, Unichain, World Chain, Arbitrum One, OP Mainnet, Celo e Scroll) coletivamente contribuíram com $1.03B (10.56%).
👥 Comentário da equipe Morpho
"O TVL do Morpho cresceu significativamente no Q3 2025, refletindo o fato de que a rede de empréstimos universal que o Morpho está construindo está escalando. Morpho continua a executar a estratégia DeFi Mullet, com crescimento na Base proporcional ao crescimento dos empréstimos garantidos por bitcoin da Coinbase, empréstimos DeFi, e mais tarde no ano, produtos de empréstimos garantidos por ETH. Outro principal impulsionador de crescimento é o HyperEVM, onde equipes de terceiros como Felix e HyperBeat têm impulsionado o crescimento desde o Q2. O HyperEVM rapidamente cresceu para se tornar a terceira maior instância do Morpho. Arbitrum também viu um grande crescimento à medida que a campanha DRIP direcionou incentivos de crescimento para stablecoins em direção ao Morpho."
3) Empréstimos ativos
Empréstimos ativos medem o valor total em USD de empréstimos pendentes em todos os mercados de empréstimos do Morpho. Os empréstimos ativos do Q3 tiveram uma média de $3.56B, acima de $2.05B no Q2, representando um aumento de 74.02% de um trimestre para outro. Ethereum representou a maioria dos empréstimos com $2.41B (67.54% do total do Q3), seguido por Base com $824.97M (23.15%). As cadeias restantes (HyperEVM, Unichain, Polygon, Celo, Arbitrum One, World Chain, Sonic e OP Mainnet) coletivamente contribuíram com $379.53M (10.65%).
👥 Comentário da equipe Morpho
"Empréstimos ativos continuam a escalar no Morpho, quase 2x no Q3 em comparação com o Q2. O crescimento contínuo dos empréstimos garantidos por BTC e ETH na Base, integrados com a Coinbase, juntamente com o impulso sustentável do HyperEVM e o crescimento do Arbitrum One coincidindo com a campanha DRIP, impulsionaram esse aumento. Na Base, grande parte da demanda por empréstimos vem de usuários da Coinbase tomando empréstimos garantidos por cripto para despesas como comprar uma casa, pagar um carro ou refinanciar dívidas existentes. No HyperEVM, o volume de empréstimos é amplamente impulsionado pela demanda de negociação. Em agregado, há uma crescente demanda por empréstimos além dos casos de uso tradicionais do DeFi, como looping."
4) Taxas
As taxas medem o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários em todos os mercados de empréstimos do Morpho. As taxas do Q3 totalizaram $57.62M, acima de $24.29M no Q2, representando um aumento de 137.19% de um trimestre para outro. Ethereum gerou $37.93M (65.83% do total do Q3), seguido por Base com $13.08M (22.70%). As cadeias restantes (HyperEVM, Polygon, Unichain, Arbitrum One, World Chain, OP Mainnet, Celo e Sonic) coletivamente contribuíram com $6.62M (11.47%).
👥 Comentário da equipe Morpho
"Os juros gerados no Morpho cresceram de aproximadamente $50M no Q1 2025 para perto de $150M YTD no Q3. Embora tenha havido algumas quedas nas condições de mercado, a tendência geral apontou para cima e para a direita. Integrações com produtos como a Coinbase trouxeram um aumento substancial na demanda de empréstimos sustentáveis, resultando em maior geração de juros.
Os curadores são compensados por meio de taxas de gestão e/ou taxas de desempenho, com cada curador definindo sua própria estrutura. Alguns optam por taxas relativamente baixas, enquanto outros cobram mais com base no histórico ou estratégias diferenciadas. Os curadores também podem se associar a distribuidores e entrar em acordos de compartilhamento de receita. Como os custos operacionais de administrar cofres são significativamente menores do que a gestão de fundos tradicional, os curadores muitas vezes podem cobrar taxas mais baixas enquanto mantêm margens atraentes.
O Morpho atualmente não monetiza a nível de protocolo. Todos os recursos são dedicados ao crescimento para alcançar a ambição de impulsionar empréstimos e empréstimos para toda a indústria financeira."
5) Usuários ativos mensais
Usuários ativos mensais (MAU) medem o número de endereços de carteira únicos que interagiram com Morpho ao longo de um período contínuo de 30 dias. A média de MAU do Q3 foi de 223K, acima de 100.50K no Q2, representando um aumento de 121.89% de um trimestre para outro. World Chain liderou a atividade dos usuários com 164K usuários (72.25% do total do Q3), seguido por Base com 36.30K (15.99%) e HyperEVM com 12.40K (5.46%). Ethereum contribuiu com 10.60K usuários (4.67%). As cadeias restantes (Polygon, Unichain, Arbitrum One, OP Mainnet, Scroll e Celo) coletivamente contribuíram com 3.70K usuários (1.63%).
👥 Comentário da equipe Morpho
"MAU continua a crescer no Morpho, com o maior crescimento vindo de World Chain e Base. Morpho é a infraestrutura que alimenta o World DeFi. Há um miniapp do Morpho no World App onde os usuários podem ganhar e tomar emprestado facilmente com alguns toques. O Morpho na Base alimenta os empréstimos garantidos por cripto da Coinbase e produtos de empréstimos DeFi, com o crescimento lá refletindo a adoção orgânica do produto. L2s fazem parte do ecossistema Ethereum, e a estratégia do Morpho sempre foi se inclinar para a distribuição para alcançar o maior número possível de usuários, seja por meio de integrações DeFi Mullet ou via L2s."
6) Perspectivas
👥 Comentário da equipe Morpho
"O Morpho continua a construir a melhor rede de empréstimos universal para empresas. Fintechs, bancos e instituições podem todos se conectar ao Morpho para fornecer os melhores produtos possíveis para seus usuários. A equipe está trabalhando em integrações com mais empresas para construir produtos no estilo DeFi Mullet tanto para consumidores quanto para instituições. Cofres são os fundos do amanhã: alguns nomes familiares na indústria financeira se tornarão curadores."
7) Definições
Produtos:
Morpho Vaults (Ganhar): cofres geradores de rendimento para depositantes, permitindo que os usuários depositem ativos em estratégias de empréstimo curadas construídas sobre os Morpho Markets.
Morpho Markets (Empréstimo): pools de empréstimo isolados para tomadores, permitindo que os usuários forneçam colaterais e tomem ativos emprestados diretamente de mercados sem permissão com parâmetros de risco personalizáveis.
Métricas:
Valor total bloqueado: mede o valor total em USD de colaterais depositados no Morpho e empréstimos pendentes.
Empréstimos ativos: mede o valor total em USD de empréstimos pendentes em todos os mercados de empréstimos do Morpho.
Taxas: mede o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários em todos os mercados de empréstimos do Morpho.
Usuários ativos mensais: mede o número de endereços de carteira únicos que interagiram com Morpho ao longo de um período contínuo de 30 dias.
8) Sobre este relatório
Este relatório é publicado trimestralmente e produzido aproveitando a infraestrutura de dados onchain de ponta a ponta da Token Terminal. Todas as métricas são obtidas diretamente dos dados da blockchain. Gráficos e conjuntos de dados mencionados neste relatório podem ser visualizados no painel correspondente do Relatório Morpho Q3 2025 na Token Terminal.
