1) Resumo executivo
GMX $GMX é um DEX perpétuo que foi lançado em setembro de 2021 na Arbitrum com V1, que usou um pool de liquidez de múltiplos ativos (GLP). GMX estabeleceu sua presença em múltiplas cadeias com um lançamento para Avalanche em janeiro de 2022. Em agosto de 2023, o GMX V2 foi lançado, que introduziu mercados mais robustos e posições de liquidez mais eficientes em termos de capital. Também fez do GMX o parceiro de lançamento para o Chainlink Data Streams, um Oracle líder da indústria que aprimora a experiência de negociação com preços de alta precisão e dados de mercado.
Desde então, a GMX continuou a implementar melhorias no produto. Os cofres GLV introduziram o reequilíbrio de liquidez entre os mercados com base na demanda dos traders, e os Oráculos de Risco da Chaos Labs permitiram a otimização de mercado em tempo real e uma gestão de risco eficaz. Até 2025, a GMX alcançou seu objetivo de apoiar usuários em blockchains líderes, adicionando suporte para Solana, Botanix segurado por Bitcoin, Base, BNB Chain e Ethereum Mainnet. Este relatório cobre as implantações da GMX na Arbitrum e Avalanche, que representam os mercados mais antigos e estabelecidos do projeto.
🔑 Métricas chave (Q3 2025)
Valor total bloqueado: $450,67M (+22,53% QoQ)
Volume de negociação notional: $23,65B (+3,56% QoQ)
Taxas: $23,66M (-25,31% QoQ)
Receita: $7,38M (-30,05% QoQ)
Usuários ativos mensais: 16,20K (-87,31% QoQ)
2) Valor total bloqueado
O valor total bloqueado (TVL) mede o valor total em USD dos ativos depositados nas pools de liquidez da GMX nas versões V1 e V2. O TVL do Q3 teve uma média de $450,67M, um aumento em relação aos $367,84M no Q2. Arbitrum One foi responsável pela maioria dos depósitos com $418,60M, enquanto Avalanche contribuiu com $32,07M.
👥 Comentário da equipe GMX
"Esse métrica crucial reflete a liquidez profunda disponível para os traders, através do modelo 'peer-to-pool' da GMX. Mais de 40.000 provedores de liquidez ganham recompensas na plataforma de negociação GMX V2 ao fornecer liquidez para seus diversos mercados de cripto e, recém-introduzidos, mercados não cripto. O aumento de 22,5% no TVL trimestre a trimestre levou a liquidez da GMX ao seu nível mais alto do ano. Esse surto foi impulsionado pelo sentimento otimista do mercado, bem como pela confiança reforçada dos usuários na reputação profissional da GMX e em seus produtos de liquidez GL e GLV altamente competitivos."
3) Volume de negociação notional
O volume de negociação notional mede o valor total em USD de toda a atividade de negociação na exchange descentralizada da GMX, incluindo negociação de futuros perpétuos, trocas de tokens à vista e a cunhagem e queima de tokens de liquidez. O volume de negociação no Q3 totalizou $23,65B, um aumento em relação aos $22,84B no Q2. Arbitrum One gerou $22,61B, enquanto Avalanche contribuiu com $1,04B.
👥 Comentário da equipe GMX
"O volume total de negociação na GMX cresceu de $22,84B para $23,65B no Q3 de 2025, representando um aumento moderado, mas significativo, de 3,56% em relação ao segundo trimestre. A participação da Avalanche no volume total de negociação permaneceu estável em torno de 5%, com os traders na blockchain contribuindo com pouco mais de $1 bilhão em ambos os últimos dois trimestres do ano."
Esse aumento no volume de um trimestre para o outro demonstra como a GMX—diante de um número crescente de plataformas de negociação perpétua concorrentes construídas em blockchains rápidas, mas isoladas—tem mantido o refinamento de sua oferta de produtos e melhorado a experiência do usuário para traders em todas as principais blockchains públicas. A pioneira DEX perpétua se posicionou com sucesso como a plataforma de negociação sem permissão para todos os traders perpétuos em cadeias descentralizadas públicas."
4) Taxas
As taxas medem o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários na exchange descentralizada da GMX, incluindo taxas de negociação perpétuas, taxas de negociação à vista e mecanismos de impacto de preço. As taxas do Q3 totalizaram $23,66M, uma queda em relação aos $31,67M no Q2. Arbitrum One gerou $22,34M, enquanto Avalanche contribuiu com $1,31M.
5) Receita
A receita mede o valor total em USD das taxas de negociação retidas pela GMX. A receita do Q3 totalizou $7,38M, uma queda em relação aos $10,55M no Q2. Arbitrum One foi responsável por $7,00M, enquanto Avalanche contribuiu com $0,38M.
👥 Comentário da equipe GMX
"Nos últimos 4 anos, os mercados na GMX geraram $467 milhões de mais de 730.000 usuários, facilitando mais de $340B em volume de negociação para sua comunidade de usuários. Essas métricas impressionantes destacam como as DEXs Perpetuais têm um ajuste único de produto-mercado, excelendo em aquisição de usuários e geração de receita. Notavelmente, 27% de todas as taxas geradas são alocadas para recompra de tokens GMX, que são então distribuídas como recompensas para os Stakers da GMX.
O volume de negociação aumentou em 3,56% do Q2 para o Q3. No entanto, as taxas e a receita parecem não mostrar crescimento semelhante. A principal razão para essa discrepância é que as taxas no Q2 foram impulsionadas por uma única liquidação grande na Avalanche, o que distorce os dados. Excluindo esse outlier, as taxas e a receita no Q3 mostram crescimento em linha com o aumento do volume de negociação.
A imagem geral para a GMX no Q3 e em 2025 é uma de força e consolidação: apesar do número crescente de concorrentes neste popular segmento de mercado, a Perp DEX conseguiu reter com sucesso seus traders, provedores de liquidez e fundamentos de negócios excepcionais."
6) Usuários ativos mensais
Usuários ativos mensais (MAU) medem a contagem de endereços de carteira únicos que interagem com a exchange descentralizada da GMX dentro de qualquer janela de 30 dias. O MAU do Q3 teve uma média de 16,20K, uma queda em relação aos 127,70K no Q2. Arbitrum One foi responsável por 15,30K usuários, enquanto Avalanche contribuiu com 1,20K. A queda trimestral de 87,31% deve ser contextualizada em relação aos níveis de atividade incomumente elevados do Q2.
👥 Comentário da equipe GMX
"No Q2, o número de usuários ativos na Arbitrum One estava de fato incomumente elevado, devido a uma campanha de ativação em uma plataforma de quests popular que foi 'Sybilled' por caçadores de airdrop. Essa campanha parceira da Arbitrum, que incluiu tarefas relacionadas à GMX, levou a esse pico no número de usuários ativos mensais.
Ao comparar o Q1 com o Q3, vemos um aumento nos usuários ativos mensais na Arbitrum de 14.600 para 15.300, enquanto os números de usuários da Avalanche diminuíram de 3.400 para 1.200. Essas estatísticas destacam que a blockchain da Avalanche teve dificuldades para reter o engajamento, enquanto a atividade dos traders na Arbitrum permaneceu forte e continua a crescer, mesmo em meio à concorrência de muitas novas blockchains L1 e L2. Como a principal plataforma de negociação na Arbitrum, a GMX está bem posicionada para se beneficiar dessas tendências de crescimento positivas."
7) Perspectiva
👥 Comentário da equipe GMX
"Os dados do Q3 revelam uma tendência clara: a GMX está experimentando um crescimento renovado em liquidez, volume de negociação e receita. Em um cenário de DEX perpétuo cada vez mais competitivo, a exchange perpétua original que pioneirou a negociação baseada em oráculos continua a prosperar.
O que impulsiona esse desempenho? Os traders continuam voltando para a GMX por custos de execução previsíveis, preços justos, liquidez que não pode ser manipulada e excelente execução de negócios em grande escala. Os provedores de liquidez permanecem porque a GMX combina rendimentos altamente competitivos com uma gestão de risco sólida. Os incentivos dos usuários estão alinhados com o design da plataforma.
A proposta de valor da GMX é direta: infraestrutura descentralizada, preços confiáveis baseados em oráculos e mercados transparentemente justos que não dependem de criadores de mercado opacos ou livros de ordens fragmentados.
No Q4, a GMX introduz mais otimizações de UX e acelera sua estratégia de escalonamento horizontal Multichain. Essa expansão leva a GMX para Base, BNB Chain, Ethereum Mainnet e outros principais ecossistemas EVM. O objetivo é permitir que os usuários negociem e forneçam liquidez de sua blockchain preferida, mantendo a mesma qualidade de execução e eficiência de capital que definem a plataforma."
8) Definições
Produtos:
GMX V1: a versão original da GMX, lançada em setembro de 2021. A V1 usou uma pool de liquidez multi-ativos unificada (GLP) onde os LPs agiam coletivamente como contraparte de todos os traders. A negociação na V1 foi descontinuada desde julho de 2025.
GMX V2: a versão atualizada da GMX, lançada em agosto de 2023. A V2 introduziu pools GM isolados e cofres GLV, permitindo que os provedores de liquidez personalizem suas exposições de mercado.
Pools GLP: pools de liquidez multi-ativos utilizados na GMX V1, compostas por ativos como ETH, BTC e stablecoins. Os LPs depositaram ativos no GLP e agiram coletivamente como contraparte de todos os traders.
Pools GM: pools de liquidez isoladas introduzidas na GMX V2. Cada pool GM dá suporte a um mercado específico, permitindo que os LPs escolham sua exposição ao mercado em vez de participar de uma pool unificada.
Cofres GLV: cofres de liquidez introduzidos na GMX V2, construídos sobre pools GM. Os cofres GLV alocam automaticamente liquidez em várias pools GM para otimizar retornos.
Métricas:
Valor total bloqueado: mede o valor total em USD dos ativos depositados nas pools de liquidez da GMX nas versões V1 e V2.
Volume de negociação notional: mede o valor total em USD de toda a atividade de negociação na exchange descentralizada da GMX, incluindo negociação de futuros perpétuos, trocas de tokens à vista e a cunhagem/queima de tokens de liquidez.
Taxas: medem o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários na exchange descentralizada da GMX.
Receita: mede o valor total em USD das taxas de negociação retidas pela GMX.
Usuários ativos mensais: mede a contagem de endereços de carteira únicos que interagem com a exchange descentralizada da GMX dentro de qualquer janela de 30 dias.
9) Sobre este relatório
Este relatório é publicado trimestralmente e produzido aproveitando a infraestrutura de dados onchain de ponta a ponta do Token Terminal. Todas as métricas são extraídas diretamente dos dados da blockchain. Gráficos e conjuntos de dados referenciados neste relatório podem ser visualizados no painel correspondente do Relatório GMX Q3 2025 no Token Terminal.