O Banco Reserva da Índia pede que os pares globais favoreçam as CBDCs e alerta que as stablecoins ameaçam a soberania monetária. O banco central da Índia dobrou sua cautela de longa data em relação às stablecoins emitidas privadamente, pedindo que as principais economias priorizem as moedas digitais de banco central (CBDCs) como a alternativa soberana e mais segura. Em seu relatório anual de estabilidade financeira divulgado em 31 de dezembro, o Banco Reserva da Índia (RBI) argumentou que as stablecoins — apesar de seu papel crescente no ecossistema cripto — apresentam "importantes riscos de estabilidade financeira" e podem minar a soberania monetária de uma nação. "As stablecoins surgiram como um componente chave do ecossistema de ativos cripto", observou o RBI, mas enfatizou que elas "não atendem aos requisitos fundamentais esperados de um sistema monetário sólido — singularidade, elasticidade e integridade." No relatório, o banco central enquadrou as CBDCs como uma opção melhor para a era digital porque preservam a "singularidade do dinheiro" e a integridade do sistema financeiro. Por que o RBI está preocupado - Emissão privada e supervisão limitada: As stablecoins são tipicamente emitidas por empresas privadas ou fintechs e carecem do respaldo institucional, garantias regulatórias e salvaguardas estruturais que o dinheiro emitido pelo banco central desfruta. - Falhas de peg: Episódios passados em que as stablecoins perderam seu peg com ativos subjacentes aumentaram a preocupação e erosionaram a confiança regulatória. - Riscos de política monetária: O RBI alertou que o rápido crescimento das stablecoins atreladas a moedas estrangeiras poderia levar à substituição de moeda, enfraquecendo a transmissão da política monetária doméstica e desafiando a soberania monetária. - Recursos sem atrito apresentam desafios regulatórios: Benefícios frequentemente promovidos por defensores das stablecoins — pseudonimidade, baixos custos e fácil uso transfronteiriço — foram descritos pelo RBI como potenciais riscos regulatórios e de estabilidade financeira, em vez de benefícios públicos absolutos. CBDCs como o caminho preferido O RBI argumenta que as CBDCs podem oferecer muitos dos benefícios associados às stablecoins (pagamentos rápidos, baratos e capazes de cruzar fronteiras) enquanto também servem como o "ativo de liquidação final" e permanecem como o âncora para a confiança pública no dinheiro. Consequentemente, o banco central "defende fortemente" que os países priorizem as moedas digitais respaldadas pelo estado em detrimento das stablecoins emitidas privadamente para preservar a confiança, a estabilidade financeira e a infraestrutura de pagamentos de próxima geração. Onde está a rupia digital da Índia A Índia vem desenvolvendo uma rupia digital desde 2022 e adotou uma abordagem deliberadamente cautelosa em relação aos ativos cripto mais amplos. Os pilotos iniciais envolveram vários bancos, e o RBI lançou a CBDC ao público por meio de canais bancários selecionados. A adoção, no entanto, tem sido gradual: o RBI relatou cerca de 1 milhão de transações de varejo até o final de junho — um marco alcançado após os bancos introduzirem incentivos e até começarem a pagar parcialmente os funcionários na moeda digital. Contexto global O progresso mundial nas CBDCs permanece limitado: o rastreador do Conselho do Atlântico mostra que apenas três CBDCs foram totalmente lançadas até agora. Em contraste, o mercado de stablecoins se expandiu rapidamente, e reguladores em jurisdições importantes como os Estados Unidos e a União Europeia têm se movido para criar estruturas dedicadas para governar seu uso. Essa atenção regulatória, por sua vez, alimentou o interesse de instituições financeiras em desenvolver stablecoins totalmente colateralizadas e compatíveis para integração nas ferrovias de pagamentos globais. Conclusão O RBI está fazendo uma escolha política clara: priorizar moedas digitais soberanas em detrimento das stablecoins privadas para proteger a soberania monetária e a estabilidade financeira. À medida que as jurisdições lutam com a modernização do sistema de pagamentos, o debate entre caminhos de CBDC e stablecoin provavelmente moldará como o dinheiro digital evolui — e quem terá a âncora da confiança nele.