1) Resumo executivo
Morpho $MORPHO é uma infraestrutura de empréstimos descentralizada que permite a criação de mercados sem permissão, permitindo que qualquer pessoa implante mercados de empréstimos isolados com parâmetros de risco personalizáveis. O projeto consiste em dois produtos principais: Morpho Vaults (cofre geradores de rendimento para depositantes) e Morpho Markets (piscinas de empréstimos isoladas para tomadores). Ao contrário dos projetos de empréstimos tradicionais que gerenciam ativos diretamente, Morpho atua como os trilhos subjacentes para curadores (gestores de ativos, DAOs, instituições) que constroem e gerenciam cofres sobre a infraestrutura. Desde o seu lançamento em 2022, Morpho passou de uma camada de otimização sobre Aave e Compound para uma infraestrutura de empréstimos independente com sua própria arquitetura modular.
No Q4 2025, o Morpho viu um crescimento modesto em TVL e empréstimos ativos, enquanto as taxas diminuíram ligeiramente. O MAU quase dobrou, impulsionado principalmente pelo World Chain e Base. Ethereum continua a liderar em TVL, empréstimos ativos e taxas, embora sua participação esteja diminuindo à medida que as implantações multichain continuam a escalar.
🔑 Principais métricas (Q4 2025)
Valor total bloqueado: $10.12b (+3.56% QoQ)
Empréstimos ativos: $3.61b (+1.55% QoQ)
Taxas: $55.61m (-3.47% QoQ)
Usuários ativos mensais: 403.50k (+80.94% QoQ)
👥 Comentário da equipe Morpho
"Morpho continua a construir a rede de empréstimo universal. Integrações notáveis estilo Mullet DeFi neste trimestre trouxeram novos usuários para a rede, incluindo SafePal e Bitget, ambos nomes conhecidos na Ásia que apresentaram usuários de varejo que podem não estar familiarizados com Morpho anteriormente.
Olhando para o futuro, 2026 será o ano em que os cofres se tornarão mainstream, com nomes familiares gerenciando bilhões ou trilhões de ativos se tornando curadores no Morpho. O ano também verá mais Mullets DeFi ganhando vida à medida que o Morpho expande sua rede de empréstimo universal. As principais métricas a serem observadas incluem novos curadores incorporados, depósitos totais (um bom proxy para o crescimento da rede apesar da volatilidade do mercado) e novos usuários ativos mensais, que refletem o alcance da rede."
2) Valor total bloqueado
O valor total bloqueado (TVL) mede o valor total em USD da garantia depositada no Morpho e empréstimos pendentes. O TVL do Q4 teve uma média de $10.12b, um aumento em relação aos $9.77b no Q3, representando um aumento de 3.56% trimestre a trimestre. Ethereum respondeu por $5.81b (57.38% do total do Q4), seguido por Base com $3.19b (31.53%), HyperEVM com $641.41m (6.34%), Arbitrum One com $296.67m (2.93%) e World Chain com $58.83m (0.58%). Outras cadeias contribuíram coletivamente com $126.01m (1.24%).* Base cresceu 29.19% QoQ enquanto Arbitrum One cresceu 338.39% QoQ. Ethereum caiu 7.47% QoQ.
👥 Comentário da equipe Morpho
"O valor total bloqueado do Morpho no Q4 cresceu ligeiramente em comparação com o Q3. Dada a volatilidade do mercado e eventos de liquidação em outubro e novembro, esse crescimento marca o Morpho se tornando uma parte fundamental do ecossistema DeFi. À medida que mais integrações de ganhos e empréstimos entram em operação no Morpho, stablecoins e ativos bluechip como BTC e ETH continuam a aumentar como uma porcentagem dos depósitos totais, representando os ativos mais estáveis em preço no mercado cripto."
3) Empréstimos ativos
Empréstimos ativos medem o valor total em USD de empréstimos pendentes em todos os mercados de empréstimo Morpho. Os empréstimos ativos do Q4 tiveram uma média de $3.61b, um aumento em relação aos $3.56b no Q3, representando um aumento de 1.55% trimestre a trimestre. Ethereum respondeu por $2.17b (60.13% do total do Q4), seguido por Base com $1.07b (29.64%), HyperEVM com $165.72m (4.59%), Arbitrum One com $131.33m (3.63%) e Unichain com $30.71m (0.85%). Outras cadeias contribuíram coletivamente com $42.33m (1.17%).* Base cresceu 29.82% QoQ enquanto Arbitrum One cresceu 349.08% QoQ. Ethereum caiu 9.76% QoQ.
👥 Comentário da equipe Morpho
"Os empréstimos ativos continuam a crescer à medida que integrações como os empréstimos garantidos por criptomoeda da Coinbase continuam a escalar. No lado nativo do DeFi, o Morpho fornece as melhores taxas on-chain, dando aos loopers e tomadores nativos do DeFi ampla liquidez a taxas preferenciais."
4) Taxas
As taxas medem o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários em todos os mercados de empréstimo do Morpho. As taxas do Q4 totalizaram $55.61m, uma queda em relação aos $57.61m no Q3, representando uma diminuição de 3.47% trimestre a trimestre. Ethereum gerou $31.67m (56.95% do total do Q4), seguido por Base com $17.67m (31.78%), HyperEVM com $2.82m (5.07%), Arbitrum One com $2.82m (5.06%) e Polygon com $186.73k (0.34%). Outras cadeias contribuíram coletivamente com $445.24k (0.80%).* Arbitrum One cresceu 421.60% QoQ enquanto Base cresceu 35.13% QoQ. Ethereum caiu 16.54% QoQ. As taxas totais do ano de 2025 alcançaram $184.69m.
👥 Comentário da equipe Morpho
"À medida que os ativos sob curadoria continuam a crescer, as taxas no Morpho também continuam a crescer. O interesse gerado no Morpho atualmente flui para duas partes: credores, o maior grupo de usuários que geram rendimento sobre os ativos emprestados e recebem juros em troca; e curadores, que recebem uma porcentagem de juros gerados, com a taxa particular determinada em uma base de cofre por cofre."
5) Usuários ativos mensais
Usuários ativos mensais (MAU) medem o número de endereços de carteira únicos que interagiram com o Morpho ao longo de um período de 30 dias. O MAU do Q4 teve uma média de 403.50k, um aumento em relação aos 223.00k no Q3, representando um aumento de 80.94% trimestre a trimestre. World Chain respondeu por 277.00k usuários (67.76% do total do Q4), seguido por Base com 102.20k (25.00%), Ethereum com 11.10k (2.72%), HyperEVM com 9.40k (2.30%) e Arbitrum One com 6.60k (1.61%). Outras cadeias contribuíram coletivamente com 2.50k (0.61%).* Base cresceu 181.54% QoQ enquanto Arbitrum One cresceu 450.00% QoQ. World Chain cresceu 68.90% QoQ.
👥 Comentário da equipe Morpho
"O crescimento do MAU no Morpho tem sido rápido, impulsionado por integrações com aplicativos de distribuição em larga escala, como Coinbase, World App, Bitget e mais. Esta é a estratégia da rede de empréstimo universal do Morpho se desenrolando: Morpho atua como fornecedor de infraestrutura para as maiores empresas do mundo, que personalizam em cima do Morpho para fornecer as melhores experiências aos usuários e selecionar cofres e mercados com perfis de risco adaptados aos seus usuários."
6) Definições
Produtos:
Cofres Morpho (Ganhar): cofres geradores de rendimento para depositantes, permitindo que os usuários depositem ativos em estratégias de empréstimo curadas construídas sobre os Morpho Markets.
Morpho Markets (Empréstimo): pools de empréstimo isolados para tomadores, permitindo que os usuários forneçam garantias e peçam emprestados ativos diretamente de mercados sem permissão com parâmetros de risco personalizáveis.
Métricas:
Valor total bloqueado: mede o valor total em USD da garantia depositada no Morpho e empréstimos pendentes.
Empréstimos ativos: mede o valor total em USD de empréstimos pendentes em todos os mercados de empréstimo Morpho.
Taxas: mede o valor total em USD das taxas pagas pelos usuários em todos os mercados de empréstimo do Morpho.
Usuários ativos mensais: mede o número de endereços de carteira únicos que interagiram com o Morpho ao longo de um período de 30 dias.
7) Sobre este relatório
Este relatório é publicado trimestralmente e produzido aproveitando a infraestrutura de dados on-chain de ponta a ponta da Token Terminal. Todas as métricas são obtidas diretamente dos dados da blockchain. Gráficos e conjuntos de dados mencionados neste relatório podem ser visualizados no painel correspondente do Relatório Q4 2025 do Morpho na Token Terminal.
