În ziua de vineri, indicii americani au înregistrat o revenire semnificativă — Dow a crescut cu aproximativ 0,65% — după publicarea datelor despre inflație (PCE), care, în general, au coincis cu prognozele și au oferit piețelor speranța pentru o continuare a relaxării politicii monetare. În același timp, inițiativele tarifare prezidențiale și încrederea consumatorilor în scădere au adus în discuție trăsături de risc politic și vulnerabilitate economică reală, astfel încât sărbătoarea pe piața de capital a avut o nuanță evidentă de prudență.

În vineri, indicii americani au înregistrat un retrocedare semnificativă — Dow a crescut cu aproximativ 0,65% — după publicarea datelor privind inflația (PCE), care au coincis în general cu prognozele și au oferit pieței speranța în continuarea flexibilizării politicii monetare. În același timp, inițiativele tarifare ale președintelui și scăderea încrederii consumatorilor au readus în scenă trăsături de risc politic și vulnerabilitate economică reală, astfel că sărbătoarea de pe piața bursieră a avut un clar ton de precauție.

Acestei scenarii macroeconomice i s-a suprapus o politică comercială bruscă din partea administrației: taxele anunțate (inclusiv măsura severă împotriva produselor farmaceutice cu marcă și taxele asupra unor categorii de bunuri industriale) pun în discuție lanțurile de distribuție și mecanismele de stabilire a prețurilor. Piața a reacționat în mod dual: pe de o parte, posibilele relocalizări ale producției în SUA — un factor pozitiv pe termen lung pentru renașterea industrială; pe de altă parte, presiunea inevitabilă asupra prețurilor consumatorilor și a costurilor companiilor pe termen scurt și mediu, care poate declanșa din nou inflația sau poate limita efectul viitoarelor relaxări ale Fed-ului. Reacția companiilor farmaceutice — planuri rapide de extindere a capacităților de producție în SUA — subliniază doar faptul că afacerile încearcă să se adapteze, dar costul adaptării va cădea în final asupra consumatorului sau asupra marjei producătorilor.

Un indicator intern important — starea de spirit a consumatorilor — a continuat să se deterioreze: indicele Michigan a scăzut la ~55, indicând că gospodăriile devin mai pesimiste în ceea ce privește veniturile și ocuparea forței de muncă viitoare. Acest lucru sugerează că, deși consumul continuă să arate rezistență (cheltuielile personale au crescut în august), motivația pentru cheltuieli poate slăbi dacă efectul tarifelor și creșterea prețurilor va fi mai pronunțat. Pentru o economie dependentă de consum, aceasta este o combinație periculoasă: prețuri stabile + scăderea încrederii = încetinire a creșterii fără o „atingere blândă”.

Piața obligațiunilor și dolarul acționează ca un «voc de adult»: randamentul obligațiunilor de stat cu termen de 10 ani a crescut la un nivel de aproximativ 4,17% — reflectând, pe de o parte, o retragere parțială de la scenariul de reduceri agresive ale dobânzilor, iar pe de altă parte, o primă pentru incertitudinea politică și fiscală. Consolidarea dolarului reține o parte din rally-ul activelor riscante și complicate imaginea pentru exportatori și piețele emergente. Astfel, chiar și în condițiile unui optimist privind posibilele scăderi ale dobânzilor, dezechilibrul real dintre politica monetară, politica fiscală și impactul comerțului internațional rămâne esențial.

Există și un pic de optimizm corporativ: informațiile despre ușurarea reglementărilor din partea FAA, care ar putea accelera livrările de avioane Boeing, au susținut sectorul aerospace și au adăugat un optimist pe termen scurt pe piață. Totuși, astfel de scurte explozii corporative nu anulează dilema fundamentală — flexibilizarea politicii monetare în viitor ar putea alimenta activele riscante, dar tarifele și scăderea încrederii consumatorilor pot anula rapid orice beneficiu în ceea ce privește profiturile.

În ansamblu, imaginea a amintit investitorilor: piața tranzacționează în prezent în modul «semi-optimist». Datele economice precise (PCE, ocuparea forței de muncă, cheltuielile consumatorilor) oferă motive pentru speranță în reducerea dobânzilor, dar riscul politic și structura comerțului internațional creează stimulente externe care pot accelera întoarcerea inflației sau încetinirea cererii. Sunt posibile ambele scenarii — continuarea creșterii activelor riscante în contextul flexibilizării politicii, sau o corecție bruscă dacă tarifele vor fi transferate în prețurile consumatorilor finali și vor fi reflectate în datele trimestrului următor. Urmăriți PCE și raportul privind ocuparea forței de muncă — ele decid în prezent cursul jocului; și nu uitați de contextul tarifelor: nu este doar o politică, este un impact asupra prețului următorului tău rețetă și al bucătăriei tale.