一、

如果把比特币诞生之后的两年半算作牛市，把2011年下半年开始的暴跌算作第一次熊市，那么累计经历了四次熊市（熊一熊二熊三熊四），四次减半（2012、2016、2020、2024），以及四次减半牛市。

2025年10月，第五次减半牛市到达顶点，价格为126000。

最近四次牛市的月线RSI指标跟价格的关系呈现顶背离的态势。价格逐步上涨，但是RSI数值的高点攀登的能力逐渐下降。

反而RSI低点的位置不断创新低。

说白了就是比特币不犀利了，牛市涨幅达不到预期，熊市跌幅却超出预期。

这很好理解：比特币市值不断扩大，跟现实世界资产市值的比值不断缩小，所以增长逐渐放缓，两次牛市之间价格增长的斜率变缓。我们把靠近的两次熊市低点连接起来得到一条条趋势线（趋势线1、趋势线2、趋势线3）。

其中熊市最低点往往跟矿机的关机价关系密切。一般比最先进设备的关机价还要略低一点。

当前比特币矿机的关机价从38000到75000不等。

按照北京时间2026年2月5日下午4点70583的价格，很多矿机已经关机休息了。矿工省下电费等运营费用直接买币更划算。

如果2026年熊市最低点仍然像过往几年那样落在四季度，而且仍然比最先进矿机的关机价略低一点（假设为35000），那么我们可以得到趋势线4.

很多人都听说过2021年比特币牛市不及预期，就是因为牛市高点没有突破趋势线1，但还算靠近。

2025年牛市更加不及预期，牛市顶点距离趋势线2更远，几乎未能达到趋势线2和趋势线3 夹角的中线。

如果2029年大牛市达不到中线，是无法超过12.5万这个金额的。

那意味着，比特币将会形成一个弧形顶部结构。

就像一顶西瓜帽一样扣下来。

如果2029年比特币破不了126000的历史高点，按照技术分析的趋势性判断，比特币将会连技术面都被长期打压。任何一次再创新高都会变得困难。本来基本面就已经在权力面前有些变得逐渐脆弱了。

二、

形成这样弱势的情况，是什么原因呢？

就币圈散户来说，太多人投机而非投资比特币，轻易放弃筹码，基于法币本位思考问题，在牛熊周期中逐渐损失了大饼仓位和数量。也有一些人初衷是好的，但是奈何过度频繁操作，没能跑赢大饼，导致大饼仓位数量损失。

但我认为同样重大的另一个原因是，中心化的权力体系找到了遏制比特币的方法，那就是：打不过就加入。

他们像一步步占领黄金份额一样，通过没收、借助机构力量，不断占领比特币的份额。

很有可能比特币会一步步像黄金一样被限制在一个无法撼动法币的小市值中。

破解的办法是什么？

那就是民间囤币。

但是似乎媒体和教育的力量同样不在民间。

所以囤币的观念和意识也没有在民间广泛传播。

很多人还在鸡蛋与石头的对碰中，选择站在石头的一边。

而CZ等行业大佬，也缺乏对行业未来的崇敬之心，目光短浅，很少号召大家囤大饼。

三、

那应该怎么应对呢？

首先一点是，散户要放弃短时的那些不赚大饼的操作，尤其是那些搞短期合约的，明知道只有千分之一的人赚钱，还非要幻想自己属于那千分之一。转而通过大波段来获得更多大饼。核心就是放弃中间不容易判断的小波段不去操作。吃最大的4年一次的牛熊转换。容易判断，容易增加币数。这才有更多的实力和底气去对抗法币体系的资金占领更多大饼份额。操作间隔越短，判断越失准。

第二点，传播正确的经济学，也就是奥地利学派经济学。赛费迪安·拉莫斯的两本书《货币未来》《比特币标准》通俗易懂。AHR999的《囤比特币》也非常有感染力。自媒体圈很多作者都有自己整理的文档或者图书，比如《比特币史话》等等。经济学观念极为重要，不但包括了“黄金、比特币为什么可以遏制少数人无节制发币收割普通人”“为什么即使人人都囤积黄金和比特币，市场流通所需的通货也不会不足“这样的常识，还能够从根源上塑造公民意识，财产意识，这就进一步引申出了：

第三点，传播正确的法治观念。延续奥地利学派的政治伦理学，人类能够长远存在和发展的重要基础是正确的产权保护的观念，这也是自由的边界，也能推导出行动的纲领、法治的框架。太多人还在传播买比特币就是违法这样的错误理念。因此，路还很长。

第四点，保持乐观：大饼发展周期的初期，一定会有过度讲故事的阶段。周线级别体现出几次牛熊。但是年线级别还没有遇到过熊市。还需要历史检验。

类似的，AI目前属于过度讲故事。效率工具的效率提升是没错。但是泡沫得破一次，再涅槃一次。才好。