好奇宝宝

 作者：Nancy，PANews

“我在加密行业浪费了8年人生。”

Aevo联合创始人Ken Chan发文痛斥加密行业已异化为“超级赌场”，这篇“破防文”迅速在海内外社区刷屏了。数百万浏览量背后，社区讨论炸锅了。支持者视其为刺破泡沫的觉醒时刻，反对者则认为这是既得利益者的端碗砸锅。

抛开情绪的宣泄，这场论战折射出的是当前行业在流动性枯竭与叙事真空下的集体焦虑与周期性迷茫。

沦为超级赌场？加密生态怎么了

在这篇长文中，Ken Chan坦言，过去的八年是一场从理想主义走向幻灭的旅程。

作为一个深受安·兰德著作影响的自由意志主义者和程序员，他曾是密码朋克精神的忠实信徒，将比特币视为“属于富人的私人银行”。然而，在全职投入这个行业八年后，他痛苦地承认，即使他赚到了钱，依然觉得这八年青春被彻底浪费了。

从业者们最爱挂在嘴边的叙事是“用区块链完全取代现有的金融体系，但这只是宣传口号，自己只是在维护一个全天候、多人在线的全球最大赌场。这种认知的错位源于行业激励机制的彻底扭曲。现实中，没有任何人关心真正的技术迭代。市场参与者只是在盲目地把资金投入到下一个Layer1公链中，试图押注下一个Solana。这种投机心理支撑起了数千亿美元的虚高市值。

事实上，当前僵尸公链不再少数，即便是融资数千万甚至数亿美元的新兴高性能链，也难逃空投热潮和激励补贴活动后，真实用户寥寥无几。这就好比在荒漠中建造了无数条高速公路，但路边没有城市和工厂，只有一群投机者在倒卖地皮。

数据也印证着一困境，据DeFiLlama过去24小时，链上DEX交易量过千万的链仅15条，满足百万级日活地址的仅4个。

在这个基础设施过剩的“鬼城”之上，Ken表示，无论是现货DEX、永续合约、预测市场还是Meme币平台，本质上都是赌博工具。比如，曾经的MEME文化被工业化的“发币流水线”取代，成为极致PVP的链上赌场；而大量应用的频繁交互并非出于真实需求，而是为了刷积分博空投。正如Ken所言，尽管VC能写出5000字的长文描绘宏大愿景，但现实是这些游戏在不断消耗散户与机构的存量资金。

更让Ken Chan感到不适的，是这个行业对商业常识的颠覆。在这里，通过发币、做市、收割的路径赚钱，远比打磨产品容易。市场充斥着“高FDV、低流通”的代币，没有任何真实收入的项目却拥有数十亿美元估值，所谓的治理代币不过是资方退出的流动性工具。这种劣币驱逐良币的环境，不仅让从业者丧失了识别可持续业务的能力，更向年轻一代灌输了极具毒性的“金融虚无主义”。

在传统资产高不可攀的当下，Z世代有着自己的“金融叛逆”。据《金融时报》近期文章称，美国持续恶化的住房负担能力，正深刻改变Z世代的理财与消费行为，甚至推动部分年轻人转向加密货币投机，并产生经济虚无主义情绪。除了加密货币，网红股、潮玩、杠杆ETF、预测市场等均是年轻人的金融潮流。

Ken Chan的控诉引起不小共鸣，比如Tangent创始人Jason Choi感叹称，我们已经拥有了无数低价/快速的区块链、宽松的监管体系、自2017年以来的大规模超额融资，以及十年来成千上万的开发者交付智能合约，然而，一家AI公司即将以超过除比特币和稳定币之外所有加密货币总市值的价格进行IPO。

Inversion Capital创始人Santiago Roel Santos指出，对整个行业而言，这是一个令人清醒的现实提醒。今天加密行业的月活用户（MAU）大约只有4000万，而Facebook上市时拥有8.45亿MAU，市值约1000亿美元；OpenAI目前约有8亿MAU，最近一次估值为5000亿美元。我们想要一个价值10万亿美元的资产类别，至少需要十亿级别的用户。

而加密KOL YQ则引用旧文表示，已有不少加密OG在质疑最初信念后选择离场。当前周期里，meme、永续和预测市场等强投机属性的项目依旧顽强，而许多基建和社交类项目的价值却愈发难以自证。对初创团队、VC、交易者和用户而言，这无疑是最艰难的阶段，且市场上充斥着依靠杠杆永续操纵小盘或老币的“拉高出货”。在这样的环境中，必须承认事实，接受现实。无论是VC还是创业者，唯有不断调整方向、持续交付产品，才是活下去的唯一途径。

穿越加密情绪周期，“森林需要清理枯木”

在不少从业者看来，Ken Chan的消极情绪本质上是一种典型的“上岸后撤梯子”的心态。

作为既得利益者，他通过加密市场赚够了钱，却转头批评这把致富的梯子是肮脏的。同时，他对金融虚无主义的厌恶，忽略了对于全球无数普通人来说，这个充满泡沫的市场依然是为数不多能实现阶层流动的通道。更何况，AEVO的价格已较历史高点下跌超98%。

对于加密市场现阶段发展困境，Ken认为行业只是在空转，但在众多建设者眼中，这不过是技术发展的必然阵痛期。我们不能因为看到了赌场里有人输钱，就否定了整座正在拔地而起的金融新城。

如果将视线投向阿根廷、土耳其、尼日利亚等高通胀国家，会发现USDT和USDC等稳定币已成为事实上的“硬通货”。当地民众依靠它们保护微薄的储蓄不被恶性通胀吞噬，这套金融系统已经切实服务了数千万人。

与此同时，比特币早已不再是极客的玩具，它正在成为主权财富基金、国家政府储备（如萨尔瓦多、不丹）以及顶级对冲基金资产负债表的一部分；以太坊的技术组件已确立为全球公链标准，并获得了华尔街资本的认可。此外，随着股票、债券、房地产等资产加速上链，金融效率正在实现实质性飞跃。而在技术方面，无数开发者正在零知识证明（ZK）、抗审查网络、量子抵抗等前沿领域取得突破。这些都是在加密喧嚣市场背后的真实潜流。

针对“赌场论”，Dragonlfy合伙人Haseeb指出，加密货币领域向来不缺赌场。比特币上第一个爆款应用是 Satoshi Dice（2012 年）。以太坊上首个爆款智能合约是King of the Ether Throne（2015 年），本质上是一个庞氏骗局。一旦有了可编程货币，人们最先做的永远是下注与游戏，这是人之常情。 加密世界里从来都有炙手可热的赌场，IC0赌场、DeFi、NFT，以及现在的MEME币，形式在变，本质未变。虽然赌场光鲜亮丽，在社交媒体上备受瞩目，但如果你只关注赌场的浮华，就会错过更重要的故事。他进一步指出，加密货币正在成为更优秀的金融载体，它正在重塑货币的本质也在悄然改变个人与政府之间的权力关系。比特币已开始挑战国家主权，各国政府将其纳入资产负债表；稳定币正在影响货币政策，各国央行忙于应对；而Uniswap、AAVE等无许可金融协议的规模和价值已超越许多独角兽金融科技公司。世界正在围绕加密货币发生深刻位移。

“这场变革比很多人预想得更慢，但技术扩散从来如此。”Haseeb表示，ChatGPT推出三年后，生成式AI仍未体现在GDP或就业数据里；工业革命也用了50年才真正影响生产力；互联网普及更用了二十多年。指望在区区五年内取代全球监管最严苛的金融体系，原本就不现实。如果因为参与了某个MEME项目却没有暴富而沮丧，不妨深呼吸，行业并不欠任何人财富。事实上，时间线上的悲观情绪和“精神投降”未必是坏事。

Pantera Capital合伙人Mason Nystrom同样认为，对加密货币及其社会价值的悲观看法是错误的。虽然加密货币领域存在投机和滥用行为，其赌场真实存在且规模庞大，许多人都在赌桌上输钱，但也蕴含着大量被忽视的积极社会价值。

他解释称，比特币已成为一种全球性的非主权资产，世界上任何拥有互联网连接的人都可以持有。它为全球民众提供了一种否决/退出机制，将经济控制权从国家转移到个人。稳定币为世界各地的人提供更高效、更安全的金融服务，更快到账、更高收益、更低成本。银行不给储户收益、跨境汇款收费高昂、电商交易2.9%的手续费，这些都在被稳定币重塑，它们带来了实实在在的社会价值。像Aave和Morpho这样的借贷平台让世界各地的人们都能获得超额抵押贷款。低抵押借贷市场将进一步释放巨大的社会效益，降低资本成本，并创造巨大的积极外部效应。另外，区块链还将使全球用户接触到过去受限的金融产品，例如股票、债券、保险和信贷。无许可融资让任何好想法都可以凭自身价值获得支持。更透明、高效、低成本的市场本身就是对社会的提升。

Mason Nystrom也表示，加密货币正在构建一个全新的金融体系，有人会建赌场，有人会建支付网络，有人会建投机工具，也有人会建普惠信贷基础设施。新的金融体系不会完美，但它将远胜于现状。若只看到加密的赌场面，或许该退一步，从更宏观的角度来看待加密货币已经并将继续为社会带来的所有益处。

当下加密行业正处在情绪低谷，Ken的小作文与其说是反思，更像是创业受挫后的情绪宣泄。而像Aevo这类陷入困境的项目其实不在少数，这正是行业正在经历的优胜劣汰。过去几年，圈子里堆积了太多缺乏实际价值、无法跑通产品的项目，本质上就是一种供给过剩。现在的阵痛，是将原先积累的泡沫挤出去。

森林需要定期清理枯木，否则腐朽会蔓延，加密行业也是一样。

让那些感到倦怠、迷失或只为投机而来的人自然退出，空气也会随之变得清澈。要么改变观念、重新面向未来，要么让位于仍在构建的人。这一旅程刚刚开始，远未结束。

尊敬的吉宁书记、中国人民银行原行长小川先生、龚正市长，尊敬的王江、云泽、吴清、海峰、鹤新同志，尊敬的各位来宾：

大家好！

非常感谢上海市委、市政府特别是陈书记、龚市长对金融事业和人民银行的关心和支持，非常荣幸担任本届论坛的共同轮值主席。经过多年努力，陆家嘴论坛已经成为具有很强国际影响力和市场传播力的交流平台。我代表人民银行，也代表主办方，向大家表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

在去年的陆家嘴论坛上，我报告了中国的货币政策立场和未来货币政策框架的演进。一年来，人民银行坚持支持性的货币政策立场，从数量、价格、结构等方面，出台了多项货币政策措施，有效支持了经济持续回升向好和金融市场的稳定。同时，我们完善货币政策框架，优化货币政策中间变量，培育政策利率，提升货币政策传导效率，丰富货币政策工具箱，做好政策沟通和预期引导。货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来我们还将不断地做好评估和完善。

下面，我以「关于全球金融治理的若干思考」为主题，与大家做一个交流。全球金融治理是一个十分宽泛的话题。今天，我主要聚焦国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四个问题，与大家分享几点看法。

第一个问题，关于国际货币体系。

从历史看，国际货币体系始终处于演进之中，国际主导货币的更替反映了国际格局的深刻变化和国家竞争力的迭代。17 世纪，荷兰盾成为早期国际通用货币；18 世纪末至 20 世纪上半叶，英镑成为国际主导货币；二战后，美元确立主导地位并延续至今。

国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题。一是当主权货币国自身利益与全球公共品属性发生矛盾时，主权货币国会更多考虑自身利益，影响对全球公共品的提供。二是主权货币国的财政和金融监管问题、内部经济结构性矛盾的不断累积，会以金融风险的形式向全球溢出，甚至演变为国际金融危机。三是当出现地缘政治冲突、国家安全利益考量甚至战争时，国际主导货币容易被工具化、武器化。

因存在上述问题，国际上对改革货币体系的讨论越来越多。过去十多年，国际货币体系变革的驱动力量，主要来自国际金融危机之后的经济金融层面，相关讨论也主要是在经济金融层面；当前新一轮的讨论，更多来自地缘政治层面。这些讨论大致有两个方向。

第一个方向，是如何弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，形成少数强势主权货币的良性竞争和激励约束机制。国际货币体系向多极化发展，有助于推动主权货币国强化政策约束，提升国际货币体系韧性，更有效地维护全球经济金融稳定。欧央行行长拉加德女士最近有个演讲，她认为，基于多边合作的全球体系正在裂变，美元的主导地位不确定性上升，欧元有望在全球货币体系中扮演更重要的角色。

过去 20 多年中，国际货币体系的演进有两个重要特征。一是欧元于 1999 年诞生，目前在全球外汇储备中的占比约为 20%，仅次于美元。二是 2008 年国际金融危机后，人民币国际地位稳步上升。人民币已成为全球第二大贸易融资货币；按全口径计算，人民币已成为全球第三大支付货币；在国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中的权重位列全球第三。

未来，国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。无论是单一主权货币还是少数几个主权货币作为国际主导货币，主权货币国都需要承担相应责任，强化国内财政纪律和金融监管，推进经济结构性改革。

讨论的第二个方向，是由一种超主权货币作为国际主导货币，讨论比较多的是 IMF 特别提款权（SDR）。人民银行前行长周小川先生就曾在 2009 年提出过这一问题。理论上，SDR 能够较好地克服单一主权货币作为国际主导货币的内在问题，具有更强的稳定性，可以更好承担全球公共品的职能，调节全球流动性并实施危机救助，具有成为超主权国际货币的特征。

SDR 成为国际主导货币，在政治层面上面临着国际共识和驱动力不足的问题，而且目前市场的规模、深度、流动性不足，发挥的作用比较有限。推动 SDR 成为国际主导货币，需要各成员国在政治层面凝聚共识，而在当前国际环境下，做到这一点并不容易。在操作层面，需要优化机制安排，逐步扩大 SDR 的使用。在分配和发行机制上，目前 IMF 分配 SDR 主要用于危机应对，多采取一次性大额发行的方式。未来，可增加常态化 SDR 发行并扩大发行规模。在使用范围上，积极推动私营部门和各类市场主体积极参与，在国际贸易、投融资活动中广泛使用 SDR，发行以 SDR 计价的债券，提升 SDR 作为储备资产的作用，并建立适应大规模使用的 SDR 结算机制。

第二个问题，关于跨境支付体系。

跨境支付体系是全球货币资金运行的「动脉」，是促进国际贸易和投融资、维护金融稳定的重要依托，也是国际货币体系的重要支撑。国际货币体系向少数几个主权货币并存演进和数字技术的快速发展，将促进跨境支付体系的多元化发展；多元化的跨境支付体系反过来也将加速国际货币体系的变革。

近年来，传统跨境支付体系面临的问题逐渐凸显。一是传统跨境支付方式与新兴数字技术存在代差，效率低、成本高、普及性差等问题亟待改善。二是跨境支付需要协调不同的法律和监管框架、更多的利益相关者，国际合作有待加强。对此，G20 等国际组织高度关注，专门制定了改善跨境支付的路线图。三是地缘政治博弈加剧，传统跨境支付基础设施容易被政治化、武器化，作为单边制裁工具使用，破坏国际经济金融秩序。

在这种背景下，全球希望改善跨境支付体系的呼声不断高涨，新兴支付基础设施和结算方式不断涌现，推动全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。这一趋势未来会持续增强。

一是跨境支付体系向多元化发展。币种方面，越来越多的国家和地区使用本币结算，促进更多货币的国际化使用，单一主权货币主导跨境支付的局面正逐步改变。渠道方面，除传统的代理行模式外，新兴跨境支付系统、区域性多边支付系统等陆续出现，结算渠道更加多样，跨境支付效率进一步提升。经过十余年的建设与发展，中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络。

二是支付系统和生态的互操作性不断提升。更多国家和地区延长支付系统运行时间、采用国际通用报文、推进快速支付系统互联互通，提高跨境支付的效率、降低交易成本。以亚洲为代表的国家和地区通过二维码支付互联互通，大幅提高了零售支付生态的互操作性，极大便利了居民跨境支付。

三是新兴技术在跨境支付领域加速应用。区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了「支付即结算」，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。智能合约、去中心化金融等技术也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。

第三个问题，关于全球金融稳定体系。

2008 年金融危机前，国际社会主要依赖以 IMF 为主的全球金融安全网进行事中事后救助。危机之后，进一步强化了金融监管规则等事前防范机制。

一方面，多层次的金融安全网持续完善。在去年 3 月的博鳌亚洲论坛上，我就加强金融安全网建设作了演讲。在全球层面，近年来，IMF 不断增强危机救助能力，强化政策监督职能，扩大政策监督范围。在区域层面，欧洲稳定基金、拉美储备基金、亚洲清迈倡议、阿拉伯货币基金等相继建立，成为相关地区金融稳定的重要支撑。在双边层面，美联储、欧央行等主要发达经济体央行通过货币互换机制，在危机时期向市场注入流动性。新兴市场本币互换合作也在稳步推进。目前人民银行与 30 多个国家和地区央行或货币当局签订双边本币互换协议，成为全球金融安全网的重要组成部分。

另一方面，基于监管规则的危机防范体系不断完善。金融危机后，国际社会对全球金融监管体系进行了一系列重大改革，包括发布《巴塞尔协议 III》，增强银行机构的稳健性、强化对系统重要性金融机构的监管等。中国一直积极参与国际金融监管标准的制定与实施，是少数全面实施《巴塞尔协议 III》的经济体之一；已建立系统重要性金融机构监管框架，中国系统重要性银行总损失吸收能力已全部达标；建立了存款保险制度，能为 99% 以上的存款人提供全额保障；出台并全面实施资管新规，影子银行风险大幅压降。

当前，全球金融稳定体系正面临一些新的挑战。

第一，监管框架仍然碎片化，甚至出现「竞争性逐底」的倾向。近来，《巴塞尔协议 III》等国际监管规则的执行受成员国国内政治因素影响出现摆动，可能会带来监管套利，削弱全球金融稳定体系。国际社会应积极落实已议定的监管改革措施，防范监管套利和风险跨境传导。

第二，数字金融等一些新兴领域监管不足。比如，对于快速扩张的加密资产市场和气候风险相关的监管框架，全球监管协调不足，监管的取向大幅摆动并受政治的驱动太强；人工智能在金融领域的应用，缺乏统一监管标准。全球需要加强监管协同，补齐监管短板。

第三，对非银行中介机构的监管仍然薄弱。过去 20 年，非银行中介机构在全球融资中的比重大幅上升。这类融资稳定性较弱，透明度较低，杠杆水平不断上升，监管有待加强。

我们认为，以强有力的国际货币基金组织为核心，构建多元、高效的全球金融安全网，维护全球金融监管规则的一致性和权威性，是危机防范与化解的关键路径，也是应该继续坚持的方向。

第四个问题，关于国际金融组织治理。

二战后，国际社会从 IMF 和世界银行起步，逐步建立了多层次、多维度的国际金融组织体系，覆盖了国际政策协调、金融监管规则制定、多边开发机构等领域，成为开展国际金融治理的主要制度性平台，对于促进全球经济和贸易增长、维护全球金融稳定发挥着重要作用。

随着全球经济格局变化，IMF、世界银行等主要国际金融组织和一些区域性金融组织的份额和投票权长期缺乏实质性调整，新兴市场和发展中国家的占比明显低于在全球经济中的实际地位。国际社会还应关注，个别成员国奉行单边主义的政策取向，干预和影响了国际金融组织的治理和运作。国际金融组织需要与时俱进推进治理改革，动态反映成员国在全球经济中的相对地位，提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性，维护和践行真正的多边主义，提升治理效率。

在诸多国际金融组织中，IMF 处于核心地位，在全球经济金融治理中发挥着重要作用。IMF 是以份额为基础的国际金融组织。份额规模决定了 IMF 的危机救助能力，份额占比决定了成员国在基金组织的投票权和获取融资的规模。当前 IMF 的份额占比没有能反映成员国在全球经济中的相对地位。按照已达成的共识，尽快推动份额占比调整，是 IMF 完善治理、提升自身合法性、代表性的关键。

当前，全球经济面临高度不确定性。在完善治理结构的同时，主要国际金融组织应进一步强化经济监督职能，客观评估全球和各国面临的风险，积极引导各国坚定支持经济全球化和多边贸易体系。加强对各国的政策引导，强化宏观经济政策协调，维护国际金融体系稳定。

Știri de la 深潮 TechFlow, 15 iunie, analistul de date pe blockchain Ai姨 (@ai_9684xtpa) a postat o analiză suplimentară a evenimentului de prăbușire KOGE și ZKJ de diseară:

1. De ce să prăbușim întâi KOGE și apoi ZKJ?

Cel mai important motiv ar putea fi că ZKJ are un contract, iar ei pot vinde pe burse sincronizat cu prăbușirea pe blockchain; în plus, din perspectiva lichidității, lichiditatea ZKJ ar fi mai bună, iar prăbușirea ar necesita relativ mai mulți bani.

2. De ce a început prăbușirea la ora 8:30, iar performanța celor două tokenuri pe graficul K este întârziată?

ZKJ și KOGE sunt cunoscute pentru lichiditatea bună + stabilitatea prețului, astfel că intervalul LP este foarte îngust. După ce sunt străpunse cantități mari din acest interval fără suficiente fonduri pentru a prelua ordinele de vânzare, prăbușirea devine inevitabilă, iar LP-urile care văd că prețul scade vor intra și ele în panică, provocând un ciclu vicios care duce la o prăbușire suplimentară a prețului; în ceea ce-i privește pe cei care nu au fugit încă, au cumpărat ZKJ și KOGE și sunt prinși.