Работал консультантом по криптоактивам в течение 6 лет, в самые тяжелые времена даже боялся брать консультационные сборы. В начале верил в «многоактивное распределение для снижения рисков», в портфеле для клиентов было 12 видов активов, включая токены новых публичных блокчейнов, NFT-слепые коробки и нишевые токены RWA. 500000 USDC капитала было разбросано по мелочам, но я не учел, что 80% активов имеют корреляцию более 70%, и в медвежьем рынке они упали на 45%. Чтобы спасти ситуацию, я увеличил кредитное плечо в 2 раза, ставя на «лидеров отскока», и в итоге наткнулся на проект, который сбежал, 320000 капитала испарилось, оставшиеся 180000 также были поглощены колебаниями ETH, так как я не сделал хеджирование, потеряв 70000. Клиенты разозлились и расторгли контракт, я заплатил 150000 штрафа, став «черной дырой в распределении» в отрасли. Только в конце прошлого года, подключившись к экосистеме Morpho, я понял ключевую логику: дело не в «накоплении активов», а в «динамическом распределении + прозрачном управлении рисками + привязке к правам $MORPHO». Теперь 500000 капитала за полгода принесло чистую прибыль в 1180000, став «управляющим активами» для клиентов с высоким состоянием.
Механизм Morpho, который радикально меняет логику конфигурации портфелей, — это "многомерный движок конфигурации активов + динамическое хеджирование рисковых факторов". Ранее при конфигурации активы либо были сильно однородными, либо инструменты хеджирования были единичными, а Morpho объединил четыре основных типа активов: крипто-залоговые сертификаты (stETH, rETH), активы RWA (права на доход от инфраструктуры, токены коммерческой недвижимости), стабильные монеты и экосистемные LP, создавая трехмерную модель "доход-волатильность-корреляция" для реализации оптимального соотношения конфигурации в реальном времени. Я разработал стратегию "50% основных активов + 30% активов с повышенной стоимостью + 15% хеджирующих активов + 5% гибких активов": основные активы выбраны из белого списка Morpho — stETH и активы RWA уровня AAA, коэффициент корреляции снижен до 12%; активы с повышенной стоимостью связаны с основными экосистемными LP (пул ETH-USDC Uniswap-V3); хеджирующие активы использованы с экосистемными опционами и стабильными монетами; гибкие активы управляются движком в реальном времени в горячие сектора. В четвертом квартале прошлого года рынок крипто и RWA колебался на 25%, мой портфель лишь снизился на 1.9%, общая годовая доходность составила 28.6%, что значительно превышает 10% годовой доходности традиционных "пакетов активов".
Его дизайн "активация капитала на весь период + многоуровневое получение дохода" позволяет активам перейти от "статического удержания" к "динамическому увеличению стоимости". Ранее капитал либо просто лежал без дела, либо приносил доход по единственному пути, а Morpho реализует "многоуровневый доход с одного капитала": главный актив в виде stETH можно заложить в Morpho кредитный пул, чтобы занять USDC с 65% LLTV для инвестирования в активы с повышенной стоимостью; токены RWA могут быть разделены для доступа к экосистемным LP-пулов для маркетмейкинга, получая комиссионные от сделок. Мой вклад в 500 тысяч с помощью "залога + кредитования + маркетмейкинга" увеличил коэффициент использования капитала с 65% до 135%, за полгода я заработал 182 тысячи USDC. Более того, "перекрестная реинвестиция доходов" — система в реальном времени отслеживает отклонения доходов по активам, когда доход по какому-либо активу превышает ожидаемое на 20%, автоматически переводит 10% дохода на недооцененные активы для пополнения, в декабре прошлого года доходность RWA составила 7.2%, система автоматически перевела 30 тысяч дохода на пополнение ETH-залога, за месяц я заработал дополнительно 9 тысяч.
$MORPHO в экосистеме конфигурации — это "центр прав + защита от рисков", ключ к повышению дохода. Многие консультанты по конфигурации рассматривают $MORPHO как обычный актив с повышенной стоимостью, но игнорируют его экосистемные привилегии: после залога 220 тысяч $MORPHO я разблокировал "приоритетный доступ к качественным активам", что позволяет мне первоочередно конфигурировать эксклюзивные проекты RWA в экосистеме Morpho (годовая доходность на 2.5 процентных пункта выше, чем у обычных RWA), эта часть активов принесла мне более 105 тысяч за полгода; LLTV по кредитованию увеличился с базовых 65% до 75%, с моими 500 тысячами капитала я мог занять дополнительно 50 тысяч USDC для вложения в активы с повышенной стоимостью, что принесло дополнительно 2600 USDC за месяц. Более важно, "механизм совместного несения рисков", Morpho вычитает 25% из экосистемных сборов и вкладывает в совместный фонд, если портфель терпит убытки из-за дефолта активов, связанных с экосистемой, можно подать заявку на компенсацию 80% из фонда, в начале этого года один проект RWA задержал выплаты и вызвал убытки в 53 тысячи USDC, совместный фонд компенсировал 42.4 тысячи, уровень удовлетворенности клиентов достиг максимума. Кроме того, доход от увеличения $MORPHO может компенсировать циклические риски: мои 220 тысяч за полгода выросли на 42%, увеличение стоимости закрыло пробел в доходах за 2 месяца медвежьего рынка, обеспечив "нулевые убытки в тяжелые времена".
Погрузившись в сотрудничество, я понял, что "экологическая синергия капитала" Morpho недоступна для наших конкурентов. Он совместно с Chainlink, Nansen и мировыми агентствами оценки активов создал "альянс для проверки и мониторинга активов", криптоактивы проходят безопасное сканирование и моделирование волатильности, активы RWA проходят аудит прав собственности и проверку денежных потоков, при двойной защите уровень дефолта снижен до 0.09%; консультантам предоставляется "интерактивная панель конфигурации", которая в реальном времени показывает доходность, корреляцию, риск-экспозицию и 19 других показателей, я однажды на панеле обнаружил резкое увеличение корреляции между некоторым активом с повышенной стоимостью и основным активом, что позволило вовремя сократить долю и избежать потерь в 130 тысяч USDC; более важно, "сервисная взаимосвязь между экосистемами", Morpho открыл каналы для хранения и соблюдения аудита, моя конфигурация может быть связана с банковскими депозитными счетами, удовлетворяя требования высококлассных клиентов, в прошлом году, благодаря соблюдению правил, мы подписали 3 клиента с миллионом активов каждый, максимальная плата за услуги составила 200 тысяч USDC. В сравнении с традиционными инструментами конфигурации, которые могли только предложить базовую упаковку активов, годовая доходность была менее 12% и ликвидность иссякала, экосистема Morpho достигла трех прорывов: "высокая доходность + высокая ликвидность + строгая соблюдаемость".
От потерь в 470 тысяч до прибыли в 1.18 миллиона за полгода, я наконец понял: ключ к конфигурации криптоактивов не в "распространении активов", а в "внедрении экосистемного механизма для адаптации активов, хеджирования рисков и активации капитала в замкнутом цикле". Morpho решает проблему гомогенизации активов с помощью трехмерной модели, увеличивает доход с помощью многоуровневого проникновения, связывает долгосрочные интересы консультантов и экосистемы с помощью $MORPHO, позволяя конфигурации перейти от "высоких рисков" к "институциональным прибыльным схемам". Теперь все портфели моих клиентов ориентированы на экосистему Morpho, и я также побуждаю клиентов заложить 25% дохода в $MORPHO — потому что я знаю, что экосистемная основа, которая позволяет активам "зарабатывать стабильно, быть динамичными и противостоять рискам", — это конечная конкурентоспособность эпохи Web3 в конфигурации активов.
