Макроэкономическая картина только что ослабла. Торговый баланс снова расширяется, в то время как экспорт остается стагнационным, а импорт по-прежнему высок. США потребляют больше, чем производят. Это не признак силы. Это стресс из-за спроса.
Производительность только что выросла до 4,2%. На первый взгляд это выглядит благоприятно. На самом деле — нет. Рост производительности при увеличении единичных затрат на рабочую силу до 1,6% означает, что компании вынуждают работать с тем же количеством персонала, не смягчая давления на заработную плату. Маржинальность остается под давлением. Инфляция не исчезает.
Истинный сигнал кроется в рынке труда. Первоначальные заявления о пособиях по безработице только что выросли до 226 тыс. с 199 тыс. Продолжающиеся заявления выросли до 1,897 млн. Рынок труда трескается, но не рушится. Именно такая обстановка неправильно оценивается рынками: страх перед ростом усиливается, в то время как давление инфляции не исчезает.
Первая реакция: BTC и ETH резко растут. Активы с высоким риском опережают более мягкую риторику ФРС. Доллар ослабевает, и ликвидность сначала достигает крипто. Потоки следуют за бета-активами.
Вторая реакция: движение застывает. Более высокие затраты на рабочую силу плюс слабые данные по торговле делают инфляцию устойчивой. ФРС не спешит с сокращением. Ликвидность снова сжимается, цена падает, затем исчезает.
Направление: краткосрочный бычий импульс, среднесрочный медвежий тренд. Это не чистый разрыв. Это торговля ликвидностью, а не структурный тренд.
Опровержение: если показатели безработицы резко упадут в следующем отчете, этот сценарий исчезнет. Пока что росты — это события, связанные с ликвидностью, а не новые циклы.
Кто попадает в ловушку: розничные покупатели, которые покупают первый зеленый свечу, и макро-медведи, которые продали начальный рост. Оба действуют слишком рано. В этом рынке ценится терпение, а не прогнозирование.
