Ключевые моменты

  • CLMM (маркет-мейкеры с концентрированной ликвидностью) позволяют поставщикам ликвидности устанавливать конкретные ценовые диапазоны для своих активов вместо того, чтобы распределять их по всем возможным ценам.

  • Такая модель может обеспечить лучшую эффективность, концентрируя средства там, где фактически происходит торговля, что позволяет поставщикам зарабатывать больше комиссий при том же объеме капитала.

  • В отличие от традиционных моделей, CLMM требуют от пользователей более активного наблюдения за рынком. Если цена выйдет за установленный диапазон, они перестанут получать комиссии.

  • Хотя потенциальная доходность выше, риск непостоянных убытков также может быть больше, если рынок быстро двинется против вашей позиции.

Баннер курсов Binance Academy

Введение

В первые годы развития децентрализованных финансов (DeFi) предоставление ликвидности было в основном пассивным. Вы вносили токены в пул ликвидности, и базовый смарт-контракт распределял ликвидность по всем возможным ценам. Эта модель, известная как стандартный автоматический маркет-мейкер (AMM), была проста в использовании, но не очень эффективна.

Предположим, вы пытаетесь продавать воду. В стандартной модели АММ нужно было бы открыть по магазину на каждом километре шоссе, пересекающего всю страну, даже в пустынных районах, где никто не ездит. Маркет-мейкеры с концентрированной ликвидностью (CLMM) изменили эту концепцию, позволив открывать «магазины» только на оживленных участках шоссе.

Что такое концентрированная ликвидность

Если коротко, концентрированная ликвидность — это ликвидность, размещенная в пределах заданного ценового диапазона. В ранних версиях АММ (например, Uniswap V2) ликвидность распределялась равномерно. Это означало, что значительная часть активов в пуле никогда фактически не использовалась для торговли, особенно для пар стейблкоинов, цены которых редко сильно изменяются.

С появлением CLMM (например, Uniswap V3) можно выбрать размещение капитала исключительно в определенном ценовом интервале. Например, пользователи могут предоставлять ликвидность для пары стейблкоинов только в диапазоне от 0,99 $ до 1,01 $. Это делает ликвидность «концентрированной» вокруг текущей рыночной цены, где она наиболее востребована.

Как работают CLMM

1. Тики

Для настройки произвольных диапазонов CLMM разбивают ценовой спектр на небольшие шаги, называемые тики (ticks). Можно представить тики как границы между разными ценовыми зонами. При создании позиции пользователь выбирает нижний и верхний тик в качестве границ ликвидности.

2. Активная ликвидность

Ликвидность «активна» только тогда, когда текущая рыночная цена остается в пределах выбранного диапазона. Пока цена находится внутри диапазона, вы получаете торговые комиссии.

Однако если цена выходит за пределы диапазона (пересекает границы тиков), позиция становится неактивной. С этого момента ликвидность перестает приносить доход от комиссий.

3. Эффективность капитала

Главное преимущество CLMM — эффективность капитала. Поскольку средства не распределяются по отдаленным ценам, можно предоставить меньший общий капитал для получения того же объема комиссий, что и участник стандартного АММ.

Например, пользователь, предоставляющий ликвидность в концентрированном диапазоне, может заработать такие же ежедневные комиссии с $1000, как и пользователь в традиционном пуле получает с $5000, просто потому что сконцентрированные деньги используются более эффективно.

Риски: это не «разместить и забыть»

Хотя CLMM предлагают более высокую доходность, ими сложнее управлять, чем стандартными AMM.

  • Выход за пределы диапазона: если цена выходит за пределы выбранного диапазона, ликвидность конвертируется в один из двух активов и остается бездействующей. Вы перестаете зарабатывать комиссии, пока цена не вернется в диапазон или вы вручную не переместите свою позицию.

  • Непостоянные убытки: поскольку ликвидность сконцентрирована, влияние изменения цены усиливается. Если рынок двинется против вашей позиции, вы можете столкнуться с непостоянными убытками гораздо быстрее, чем в стандартном пуле.

  • Сложность: стандартными пулами AMM проще управлять — вы просто вносите средства и забываете про них. CLMM требуют проводить анализ рынка и выбирать подходящую стратегию. Некоторые пользователи даже применяют стратегии теории игр для оптимизации своих позиций, регулярно обновляя их на основе рыночных движений.

Заключение

Маркет-мейкеры с концентрированной ликвидностью (CLMM) сделали рынки DeFi глубже и эффективнее. Они позволяют трейдерам получать лучшие цены, а поставщикам ликвидности — зарабатывать более высокую доходность на своих активах. Однако они превращают предоставление ликвидности из источника пассивного дохода в активную инвестиционную стратегию. Новичкам в DeFi рекомендуется начать с небольших сумм или просто работать в стандартных AMM, пока концепция диапазонов и тиков в CLMM не станет более понятной.

Рекомендуем ознакомиться

Отказ от ответственности: следующие материалы предоставляются без каких-либо гарантий исключительно для общих справочных и образовательных целей. Эта информация не должна рассматриваться как финансовая, юридическая консультация или рекомендация по приобретению какого-либо конкретного продукта или услуги. Вам следует самостоятельно обратиться за советом к соответствующим профессиональным консультантам. Поскольку статья написана сторонним автором, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат стороннему автору и необязательно отражают точку зрения Binance Academy. Для получения более подробной информации перейдите по ссылке. Стоимость цифровых активов может быть волатильной. Стоимость инвестированных средств может увеличиваться и уменьшаться. Вы можете не вернуть инвестированные средства. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения. Binance Academy не несет ответственность за ваши возможные убытки. Данная информация не является финансовой, юридической или профессиональной рекомендацией. Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Предупреждением о рисках.