aave

Trong quá trình phát triển của tài chính trên chuỗi, một mâu thuẫn cốt lõi ngày càng trở nên rõ rệt: nhu cầu về sự chắc chắn trong chi phí vốn của người vay và cơ chế lãi suất thả nổi do các thị trường tiền tệ chủ lưu cung cấp hiện nay đang tồn tại sự bất hợp lý về cấu trúc. Việc mở rộng quy mô tín dụng, đặc biệt là phục vụ các vị thế quy mô lớn và thời hạn dài hơn, sẽ ngày càng phụ thuộc vào môi trường tài trợ có thể dự đoán được.
Nhu cầu về cho vay lãi suất cố định xuất phát không phải từ bên cho vay, mà từ bên vay. Logic này đã được chứng minh đầy đủ trong thị trường trái phiếu tư nhân truyền thống. Từ doanh nghiệp, quỹ đầu tư tư nhân đến các nhà phát triển bất động sản, các chủ thể vay vốn đều quan tâm chính đến tính dự đoán được của dòng tiền. Lãi suất cố định có thể hiệu quả giảm thiểu rủi ro tăng lãi suất cơ sở, đơn giản hóa quy trình ngân sách tài chính và giảm thiểu rủi ro tái cấp vốn tiềm ẩn. Đối với các dự án có đòn bẩy cao hoặc thời hạn dài, biến động lãi suất thậm chí có thể trực tiếp đe dọa sự tồn tại của chúng. Ngược lại, bên cho vay thường có xu hướng tự nhiên ưu tiên lãi suất thả nổi. Mô hình định giá 'lãi suất cơ sở cộng thêm biên độ rủi ro tín dụng' này có thể bảo vệ không gian lợi nhuận trong giai đoạn lãi suất tăng, giảm thiểu rủi ro kỳ hạn và tận dụng thêm lợi nhuận khi lãi suất cơ sở tăng. Bên cho vay chỉ xem xét cung cấp lãi suất cố định khi có thể đối冲 hiệu quả rủi ro lãi suất hoặc thu được biên độ rủi ro đủ lớn. Do đó, sản phẩm lãi suất cố định về bản chất là sản phẩm phản ứng nhu cầu về sự chắc chắn từ phía người vay, chứ không phải hình thức mặc định của thị trường. Điều này mang lại một bài học quan trọng cho tài chính phi tập trung: nếu thiếu nhu cầu rõ ràng và liên tục về 'sự chắc chắn về lãi suất', thị trường cho vay lãi suất cố định sẽ khó tích lũy thanh khoản, hình thành quy mô hay đạt được phát triển bền vững.