Một ví được cho là liên kết với World Liberty Financial (WLFI)—một thực thể tài chính có liên quan đến cựu Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và được cho là do các con trai của ông quản lý—đã thu hút sự chú ý của thị trường sau khi trả một khoản vay DeFi lớn bằng Bitcoin được gói (WBTC).
Vào ngày 5 tháng 2, ví đã rút khoảng 173 WBTC từ Aave V3 và bán các tài sản để hoàn trả toàn bộ khoản nợ stablecoin trị giá khoảng 11,75 triệu đô la. Hành động này diễn ra khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức 63.000 đô la, làm tăng rủi ro thanh lý trên các vị thế DeFi có đòn bẩy.
Một Trường Hợp Giảm Đòn Bẩy Tự Nguyện, Không Phải Thanh Lý Bị Ép Buộc
Giao dịch này phản ánh một trường hợp điển hình của giảm đòn bẩy tự nguyện thay vì một thanh lý bị ép buộc. Khi giá Bitcoin giảm, các vị thế có đòn bẩy cao đối mặt với giá trị tài sản thế chấp giảm. Trong các tình huống như vậy, các nhà nắm giữ lớn—hay “cá voi”—thường bán tài sản thế chấp một cách chủ động để giảm đòn bẩy trước khi các cơ chế thanh lý tự động bị kích hoạt trong những điều kiện ít thuận lợi hơn.
Theo dữ liệu trên chuỗi, địa chỉ ví 0x77a…F94F6, được Arkham Intelligence gán nhãn là WLFI, đã rút 73 WBTC và 100 WBTC từ các bể tài sản thế chấp của Aave V3. Ví sau đó đã trả 5,037,001 USDC và 6,710,808 USDC trong hai giao dịch riêng biệt, hoàn toàn thanh toán khoản nợ stablecoin tồn đọng.
Mặc dù chưa có xác nhận chính thức về quyền sở hữu ví, nhưng các mẫu giao dịch gần giống với các vị thế WBTC và ETH đã được báo cáo trước đó mà World Liberty Financial nắm giữ trên Aave, củng cố việc quy attribution bởi các nhà phân tích trên chuỗi.
Mức độ tiếp xúc hiện tại vẫn đáng kể
Mặc dù đã trả nợ, ví vẫn duy trì mức độ tiếp xúc đáng kể trên Aave. Hiện tại, nó nắm giữ khoảng 13,298 WETH và 167 WBTC làm tài sản thế chấp, bảo đảm một khoản vay USDC lãi suất biến đổi khoảng 18,47 triệu đô la.
Yếu tố sức khỏe của vị thế đứng ở mức 1.54, cao hơn ngưỡng thanh lý của Aave là 1.0, cho thấy vị thế không gặp nguy hiểm ngay lập tức. Tuy nhiên, nó vẫn chưa thoải mái. Một sự giảm giá thêm 38% trong giá trị tài sản thế chấp vẫn có thể kích hoạt thanh lý, làm nổi bật sự cân bằng mong manh mà nhiều vị thế có đòn bẩy phải đối mặt trong điều kiện thị trường biến động.
Giảm đòn bẩy rộng rãi trên DeFi và Thị trường Crypto
Sự kiện này không phải là một sự kiện cô lập. Theo Chaos Labs, Aave V3 đã ghi nhận khoảng 140 triệu đô la trong các vụ thanh lý trong vòng 24 giờ trong một đợt biến động gần đây. Trong khi đó, 21Shares báo cáo rằng tổng số thanh lý trên toàn thị trường crypto đã đạt 3,7 tỷ đô la trong cuối tuần.
Những con số này nhấn mạnh một chu kỳ giảm đòn bẩy rộng rãi, trải dài ngoài Aave và trên cả các nền tảng phi tập trung và tập trung. Khi các yếu tố sức khỏe xấu đi, các giao thức buộc phải bán tài sản thế chấp để giảm thiểu rủi ro nợ xấu, làm tăng áp lực giảm giá lên giá tài sản.
Tại sao Thời Gian Quan Trọng: Bán Sớm So Với Thanh Lý Bị Ép Buộc
Sự khác biệt chính giữa giảm đòn bẩy tự nguyện và thanh lý bị ép buộc nằm ở chất lượng thực hiện, không phải tác động thị trường. Bán 173 WBTC gần mức 69,000 đô la cho phép ví thu về khoảng 12 triệu đô la, đủ để trả nợ theo giá thị trường.
Ngược lại, nếu vị thế giảm xuống dưới yếu tố sức khỏe 1.0, cơ chế thanh lý của Aave sẽ đấu giá tài sản thế chấp với mức giảm 5–10% trong điều kiện thị trường căng thẳng, dẫn đến việc thực hiện kém hơn và mất kiểm soát về thời gian và giá cả.
Trong cả hai trường hợp, Bitcoin cuối cùng đã tham gia thị trường và đòn bẩy bị loại bỏ—nhưng việc giảm đòn bẩy chủ động bảo tồn vốn và tính linh hoạt.
Các vòng phản hồi vĩ mô gia tăng áp lực
Ở cấp độ vĩ mô, việc giảm đòn bẩy đồng thời của các nhà nắm giữ lớn tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực. Lãi suất vay biến đổi tăng trên Aave làm tăng chi phí duy trì đòn bẩy, buộc nhiều vị thế phải giảm bớt. Đồng thời, thanh khoản thị trường suy yếu, chênh lệch giá mua-bán mở rộng, và độ sâu sổ lệnh mỏng đi, làm tăng độ trượt giá cho các giao dịch lớn.
Những động lực này càng được làm trầm trọng thêm bởi dòng tiền chảy ra từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Tổng vốn hóa thị trường crypto đã giảm xuống dưới 2.1 nghìn tỷ đô la từ mức đỉnh 6 tháng 10, trùng với các đợt hoàn trả ETF liên tục khi các nhà đầu tư tổ chức chuyển sang tài sản an toàn hơn.
Trong năm 2024 và đầu năm 2025, dòng tiền ETF đã đóng vai trò như một bể chứa cung trong các giai đoạn biến động. Khi dòng chảy đảo ngược, các cá voi DeFi ngày càng trở thành những người bán biên, bán tài sản thế chấp để trả nợ thay vì mở rộng mức độ tiếp xúc.
Ba Kịch bản Thị Trường Sắp Tới
Ba con đường tiềm năng hiện nay chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận trên thị trường:
Kịch bản cơ bản: Giảm đòn bẩy có trật tự, nơi các vị thế lớn dần dần bán tài sản, trả nợ, và tránh các vụ thanh lý hàng loạt. Giá cả ổn định ở mức thấp hơn, nhưng sự phục hồi vẫn yếu do áp lực bán liên tục.
Kịch bản gấu: Một sự kiện thanh lý liên tiếp do một cú giảm giá mạnh khác, áp đảo các giao thức như Aave hoặc Compound trước khi các nhà đầu tư có thể phản ứng.
Rủi ro đuôi: Một cú sốc thanh khoản trên thị trường chéo, nơi dòng tiền ETF tiếp tục chảy ra, lãi suất hợp đồng phái sinh giảm, và sự bán tháo đồng thời của các cá voi hội tụ, tăng tốc các động thái xuống.
Kết luận
Việc bán 173 WBTC để trả 11.75 triệu đô la nợ không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là một điểm dữ liệu trong xu hướng giảm đòn bẩy rộng hơn. Các nhà nắm giữ lớn không đầu hàng—họ đang chuyển đổi Bitcoin sang stablecoin để quản lý rủi ro, bảo tồn các yếu tố sức khỏe, và kéo dài thời gian tài chính.
Quá trình này giảm khả năng xảy ra các sự cố hỗn loạn, nhưng nó cũng tháo gỡ sự khuếch đại do đòn bẩy đã từng thúc đẩy Bitcoin từ 30,000 đô la lên các mức sáu con số. Khi đòn bẩy thoát khỏi hệ thống, thị trường bước vào một giai đoạn thanh lý có trật tự—một WBTC tại một thời điểm.
📌 Tuyên bố từ chối trách nhiệm:
Bài viết này chỉ mang tính thông tin và đại diện cho một phân tích thị trường theo phong cách blog cá nhân. Nó không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Người đọc nên tiến hành nghiên cứu độc lập của riêng mình trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Tác giả không chịu trách nhiệm cho bất kỳ kết quả nào phát sinh từ các hành động dựa trên nội dung này.
👉 Theo dõi để có thêm phân tích thị trường crypto sâu sắc, cái nhìn trên chuỗi, và cập nhật DeFi.