1) Tóm tắt điều hành
Moonwell là một dự án cho vay mở và phi tập trung được thiết kế để làm cho việc cho vay và vay trên chuỗi trở nên dễ tiếp cận. Dự án nhấn mạnh sự đơn giản thông qua một giao diện người dùng trực quan cho phép người dùng cho vay, vay và nhận phần thưởng chỉ trong vài cú nhấp chuột trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát hoàn toàn đối với tài sản kỹ thuật số của họ. Tất cả các thay đổi giao thức đều được quản lý thông qua các đề xuất quản trị trên chuỗi, đảm bảo sự phù hợp với lợi ích của cộng đồng. Token Terminal hiện đang theo dõi Moonwell trên Base và OP Mainnet.
Trong Q3 2025, Moonwell đã thấy sự tăng trưởng trong TVL và phí trong khi doanh thu và MAU vẫn tương đối phẳng. Base vẫn là chuỗi thống trị, chiếm hơn 85% TVL, phí và hoạt động người dùng.
🔑 Các chỉ số chính (Q3 2025)
Tổng giá trị bị khóa: 393.34 triệu đô la (+21.09% QoQ)
Các khoản vay hoạt động: 202.66 triệu đô la (+10.20% QoQ)
Phí: 3.04 triệu đô la (+29.29% QoQ)
Doanh thu: 527.02K đô la (-1.58% QoQ)
Người dùng hoạt động hàng tháng: 20.80K (-1.42% QoQ)
2) Tổng giá trị bị khóa
Tổng giá trị bị khóa (TVL) đo lường tổng giá trị USD của tài sản thế chấp được gửi vào Moonwell, cũng như các khoản vay hoạt động. TVL Q3 trung bình đạt 393.34 triệu đô la, tăng từ 324.81 triệu đô la trong Q2, tương ứng với mức tăng 21.09% theo quý. Base chiếm phần lớn các khoản gửi với 341.68 triệu đô la (86.87% tổng số Q3), tiếp theo là OP Mainnet với 51.66 triệu đô la (13.13%).
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"TVL tiếp tục tăng trưởng khi hệ sinh thái Base mở rộng, với nhiều người dùng gia nhập theo quý và mang theo thanh khoản bổ sung. Những xu hướng này đã nâng cao hoạt động trên các thị trường của Moonwell và tăng số tiền ký quỹ trên toàn giao thức. Moonwell đã hưởng lợi từ việc cung cấp các thị trường cho vay cho một số tài sản gốc hàng đầu trên Base như AERO, MORPHO, và VIRTUAL. Những thị trường này thu hút người dùng thích ở lại onchain và giữ quyền sở hữu tài sản gốc của Base trong khi kiếm được lợi tức từ các khoản tiền gửi. Hoạt động của OP Mainnet vẫn ổn định, trong khi hầu hết sự tăng trưởng mới tập trung vào Base, được hỗ trợ bởi thanh khoản sâu hơn, dòng người dùng mạnh mẽ hơn, và sự tham gia onchain cao hơn."
3) Các khoản vay hoạt động
Các khoản vay hoạt động đo lường tổng giá trị USD của các khoản vay chưa thanh toán trên tất cả các thị trường cho vay của Moonwell. Các khoản vay hoạt động Q3 trung bình đạt 202.66 triệu đô la, tăng từ 183.90 triệu đô la trong Q2, tương ứng với mức tăng 10.20% theo quý. Base chiếm phần lớn số tiền vay với 168.08 triệu đô la (82.94% tổng số Q3), tiếp theo là OP Mainnet với 34.57 triệu đô la (17.06%).
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"Nhu cầu vay tăng lên khi các thị trường Base trở nên sâu hơn và ngày càng nhiều người dùng phụ thuộc vào mạng lưới cho giao dịch, luân chuyển thanh khoản và vay có thế chấp. Các khoản vay chủ yếu được thúc đẩy bởi người dùng tìm kiếm thanh khoản stablecoin chống lại tài sản thế chấp ETH hoặc cbBTC, được hỗ trợ bởi các điều kiện thị trường tạo ra cơ hội cho vị thế ngắn hạn và phòng ngừa."
4) Phí
Phí đo lường tổng giá trị USD của phí mà người dùng đã trả trên tất cả các thị trường cho vay của Moonwell. Phí Q3 tổng cộng đạt 3.04 triệu đô la, tăng từ 2.35 triệu đô la trong Q2, tương ứng với mức tăng 29.29% theo quý. Base tạo ra 2.74 triệu đô la (90.00% tổng số Q3), tiếp theo là OP Mainnet với 304.34K đô la (10.00%).
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"Phí đã tiếp tục cho thấy sự sử dụng thực tế trên các thị trường của Moonwell. TVL tự nó không phản ánh hoạt động và có thể là thụ động, trong khi nhu cầu vay, tạo phí và doanh thu cho thấy liệu vốn có đang hoạt động hay không. Tổng phí đạt 3.04 triệu đô la trong Q3, tăng 29% từ 2.35 triệu đô la được tạo ra trong Q2. Base vẫn là trung tâm của việc tạo phí khi thanh khoản sâu hơn và nhu cầu vay mạnh mẽ đã nâng cao hoạt động, trong khi OP Mainnet giữ vững với khối lượng nhỏ hơn nhưng ổn định. Phí hỗ trợ các nhà cho vay và cũng thúc đẩy vòng quay kinh tế của Moonwell, nơi dự trữ giao thức và phí hiệu suất kho bạc di chuyển qua các cuộc đấu giá onchain để mua WELL từ thị trường mở, sau đó chảy đến các nhà staker stkWELL. Nhu cầu vay cao hơn dẫn đến phí cao hơn, và phí cao hơn dẫn đến nhiều WELL hơn được mua cho các nhà staker giúp bảo vệ giao thức."
5) Doanh thu
Doanh thu đo lường tổng giá trị USD của phí mà Moonwell giữ lại. Doanh thu Q3 tổng cộng đạt 527.02K đô la, giảm từ 535.48K đô la trong Q2, tương ứng với mức giảm 1.58% theo quý. Base chiếm 494.18K đô la (93.77% tổng số Q3), tiếp theo là OP Mainnet với 32.84K đô la (6.23%).
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"Doanh thu giao thức theo dõi các mẫu tương tự như phí và được liên kết trực tiếp với việc sử dụng và hiệu quả vốn. Moonwell đã ghi nhận 527K đô la doanh thu cho Q3, thấp hơn một chút so với 535K đô la ghi nhận trong Q2, trước khi tăng lên 854K đô la trong Q4. Doanh thu phản ánh phần phí được giữ lại bởi giao thức sau lãi suất của người cho vay, và xu hướng từ đầu năm đến nay vẫn tăng mặc dù có sự thay đổi ngắn hạn trong mẫu vay. Base đóng góp 494K đô la trong Q3, tương đương 94% tổng số. Nhu cầu vay mạnh mẽ trên Base, thanh khoản sâu trong các thị trường cốt lõi, và sự phát triển của các kho bạc Moonwell đều hỗ trợ cho hiệu suất này. Các kho bạc là chìa khóa để tạo ra doanh thu chảy trở lại cho các nhà staker WELL trong khi giúp cung cấp thanh khoản cho vay cho sản phẩm cho vay dựa trên Bitcoin và Ethereum có sẵn trong ứng dụng Coinbase. Tổng hợp lại, những xu hướng này cho thấy sự phát triển của Moonwell được thúc đẩy bởi việc sử dụng thực tế trên onchain chứ không phải TVL tĩnh."
6) Người dùng hoạt động hàng tháng
Người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) đo lường số lượng địa chỉ ví duy nhất đã tương tác với Moonwell trong khoảng thời gian 30 ngày liên tiếp. MAU Q3 trung bình đạt 20.80K, giảm từ 21.10K trong Q2, tương ứng với mức giảm 1.42% theo quý. Base chiếm phần lớn hoạt động người dùng với 17.50K (84.13% tổng số Q3), tiếp theo là OP Mainnet với 3.50K (16.83%).
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"Người dùng hoạt động hàng tháng trung bình 20.8K trong Q3, giảm nhẹ từ 21.1K trong Q2. Hoạt động tổng thể vẫn ổn định và theo dõi các mẫu rộng hơn của mạng lưới Base thay vì bất kỳ sự kiện đơn lẻ nào. Base chiếm 17.5K người dùng hoạt động hàng tháng trong Q3, tương đương 84% tổng số. Các ứng dụng mới được ra mắt trên Base trong quý đã thu hút thêm người dùng đến mạng lưới, tạo ra hoạt động onchain bổ sung. Moonwell đã hưởng lợi từ sự phát triển này nhưng cũng trải qua những sự chậm lại theo mùa khi thị trường yên tĩnh hơn. Tỷ lệ giữ chân người dùng vẫn mạnh khi người dùng hiện tại tiếp tục vay, cho vay, và quản lý vị trí ở mức nhất quán, điều này đã giúp duy trì một cơ sở hoạt động hàng tháng vững chắc."
7) Triển vọng
👥 Nhận xét của đội ngũ Moonwell
"Q3 đã mang lại những tiến bộ ổn định trên các chỉ số cốt lõi của Moonwell. TVL và các khoản vay hoạt động đã mở rộng, phí đạt mức cao mới, và doanh thu giao thức vẫn khỏe mạnh. Giao thức đã hưởng lợi từ sự phát triển của hệ sinh thái Base, nhu cầu vay và cho vay gia tăng, hiệu suất mạnh mẽ của các kho bạc Moonwell, và cơ chế đấu giá dự trữ, biến lợi nhuận giao thức thành phần thưởng cho các nhà staker. Nhìn về phía trước, trọng tâm vẫn là tăng cường hiệu quả vốn và củng cố vị thế của Moonwell như một lớp cho vay cốt lõi trên Base. Công việc chính cho quý tiếp theo bao gồm các tích hợp bổ sung với các ứng dụng gốc của Base dựa vào Moonwell để có thanh khoản cho vay, việc bổ sung các kho bạc khác được hỗ trợ bởi Morpho trên Base, và những cải tiến liên tục trong quản lý rủi ro, giám sát và minh bạch. Thành công sẽ được đo bằng sự tăng trưởng trong các khoản vay hoạt động, tạo phí nhất quán và doanh thu giao thức, dự trữ tích lũy, và số lượng WELL được mua thông qua các cuộc đấu giá dự trữ hàng tháng. Những chỉ số này sẽ cho thấy liệu Moonwell có tiếp tục dẫn đầu trong việc sử dụng thực tế, hiệu quả vốn, và các yếu tố cơ bản onchain bền vững hay không."
8) Định nghĩa
Các chỉ số:
Tổng giá trị bị khóa: đo lường tổng giá trị USD của tài sản thế chấp được gửi vào Moonwell, cũng như các khoản vay hoạt động.
Các khoản vay hoạt động: đo lường tổng giá trị USD của các khoản vay chưa thanh toán trên tất cả các thị trường cho vay của Moonwell.
Phí: đo lường tổng giá trị USD của phí mà người dùng đã trả trên tất cả các thị trường cho vay của Moonwell.
Doanh thu: đo lường tổng giá trị USD của phí mà Moonwell giữ lại.
Người dùng hoạt động hàng tháng: đo lường số lượng địa chỉ ví duy nhất đã tương tác với Moonwell trong khoảng thời gian 30 ngày liên tiếp.
9) Về báo cáo này
Báo cáo này được xuất bản hàng quý và được sản xuất bằng cách sử dụng hạ tầng dữ liệu onchain toàn diện của Token Terminal. Tất cả các chỉ số đều được lấy trực tiếp từ dữ liệu blockchain. Các biểu đồ và tập dữ liệu được tham chiếu trong báo cáo này có thể được xem trên bảng điều khiển báo cáo Q3 2025 của Moonwell trên Token Terminal.