Token Terminal

1) Tóm tắt điều hành
Aave $AAVE là dự án cho vay hàng đầu trong DeFi, hoạt động trên các thị trường phi tập trung nơi người dùng cung cấp tài sản để kiếm lợi nhuận và người vay có thể tiếp cận các khoản vay được đảm bảo quá mức. Dự án quản lý các thông số rủi ro trực tiếp thông qua quản trị, cung cấp một phương pháp đã được kiểm chứng cho việc cho vay phi tập trung với hơn năm năm lịch sử hoạt động. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, Aave đã tiến tới hiệu quả vốn lớn hơn, phân khúc rủi ro và mở rộng đa chuỗi qua ba phiên bản chính, với V4 dự kiến sẽ ra mắt vào cuối năm 2026.

1) Tóm tắt điều hành
Giao thức Solv $SOLV là một dự trữ Bitcoin trên chuỗi cho phép người dùng kiếm lợi suất trên BTC trong khi bảo tồn tính thanh khoản và khả năng kết hợp trên các nền tảng DeFi, CeFi và các đường ray thể chế.
Người dùng gửi BTC và nhận SolvBTC (được hỗ trợ 1:1), một tài sản Bitcoin toàn cầu được thiết kế để có thể kết hợp và được sử dụng trên nhiều hệ sinh thái khác nhau. Trên thực tế, SolvBTC đã trở thành một lớp thanh khoản và tài sản thế chấp cốt lõi, bao gồm trên BNB Chain, nơi SolvBTC.BNB được tích hợp trên các địa điểm DeFi lớn của BNB. Để tiếp cận lợi suất, SolvBTC có thể được chuyển đổi thành các vị trí tạo ra lợi suất (ví dụ: xSolvBTC) dẫn đến các chiến lược đa dạng trên các thị trường cho vay DeFi và hệ sinh thái bảo mật BTC.

1) Tóm tắt điều hành
Euler $EUL là một dự án cho vay mô-đun được xây dựng xung quanh Bộ công cụ Euler Vault (EVK), cho phép tạo ra các thị trường cho vay cách ly mà không cần sự cho phép với các tham số rủi ro có thể tùy chỉnh. Mỗi kho lưu trữ hoạt động độc lập, có nghĩa là rủi ro được giữ lại thay vì chia sẻ giữa một bể đơn khối. Kiến trúc V2 hiện tại (ra mắt năm 2024) kết nối các kho lưu trữ thông qua Kết nối Kho Ethereum (EVC), cho phép người dùng sử dụng tài sản thế chấp trong một kho để vay từ kho khác trong khi vẫn duy trì các hồ sơ rủi ro cách ly.

1) Tóm tắt điều hành
Ether.fi $ETHFI là một dự án staking và DeFi linh hoạt cho phép người dùng staking tài sản, truy cập các chiến lược lợi suất tự động và chi tiêu dựa trên tài sản tiền điện tử của họ. Người dùng có thể staking ETH, BTC hoặc ETHFI để nhận các token phái sinh lỏng kiếm lợi suất staking, gửi vào các kho lưu trữ lỏng phân bổ qua các giao thức DeFi để tối ưu hóa lợi suất, hoặc sử dụng Ether.fi Cash để vay dựa trên tài sản thế chấp tiền điện tử của họ cho các giao dịch mua sắm thực tế thông qua thẻ tín dụng Visa được thanh toán trên Scroll.
Quý 4 năm 2025 chứng kiến những xu hướng khác biệt trong các dòng sản phẩm của Ether.fi. Các chỉ số staking cốt lõi đã giảm nhẹ theo từng quý, với TVL, phí và doanh thu đều giảm so với mức của quý 3. Tuy nhiên, cả ba chỉ số đều tăng trưởng theo năm, với doanh thu cho thấy mức tăng trưởng hàng năm mạnh nhất. Ether.fi Cash đã đạt mức cao nhất mọi thời đại cả về khối lượng chi tiêu và hoạt động người dùng, với khối lượng chi tiêu theo quý tăng gấp đôi và tổng khối lượng năm 2025 vượt quá 184 triệu đô la vào cuối năm. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng tăng mạnh cả theo quý và theo năm, tăng gần 9 lần so với quý 4 năm 2024, chủ yếu nhờ vào việc áp dụng Ether.fi Cash.

1) Tóm tắt điều hành
Silo là một dự án cho vay phi tập trung sử dụng các thị trường cho vay tách biệt để giảm thiểu sự lây lan rủi ro giữa các tài sản. Mỗi thị trường kết hợp một tài sản thế chấp độc đáo với một tài sản cầu nối, cho phép người dùng cung cấp và vay mà không phải chịu rủi ro từ các token khác. Dự án hoạt động trên nhiều chuỗi bao gồm Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base, và OP Mainnet.
Trong Q4 2025, các chỉ số chính của Silo giảm xuống từ mức Q3, với TVL, khoản vay hoạt động và MAU đều giảm trong khi phí và doanh thu tăng lên mức cao nhất theo quý của năm 2025. Tuy nhiên, bức tranh năm so với năm cho thấy sự tăng trưởng đáng kể trên các chỉ số cốt lõi của dự án: TVL tăng gấp ba lần, khoản vay hoạt động tăng hơn gấp ba lần, và phí tăng hơn 5 lần. MAU giảm cả theo quý và theo năm, mặc dù dự án tạo ra giá trị lớn hơn đáng kể cho mỗi người dùng so với Q4 2024.

1) Tóm tắt điều hành
Raydium $RAY được ra mắt trên Solana vào năm 2021 với mô hình AMM kết hợp, ban đầu kết hợp các pool thanh khoản trên chuỗi với Sổ Lệnh Giới Hạn Trung Tâm (CLOB). Kiến trúc di sản này (OpenBook) hiện tại hoạt động hoàn toàn như một AMM truyền thống, mặc dù nó vẫn là lớp nền tảng của dự án, giữ khoảng 71% TVL của Raydium. Khi hệ sinh thái giao dịch của Solana phát triển, Raydium đã mở rộng bộ sản phẩm của mình với Stable Swap cho các tài sản tương quan, tiếp theo là các pool thanh khoản cải tiến (CLMM và CPMM). Vào tháng 4 năm 2025, Raydium đã giới thiệu LaunchLab (nền tảng phát hành gốc của nó), mở rộng ra ngoài giao dịch vào phát hành tài sản. Kết quả là, các pool di sản của Raydium duy trì độ sâu TVL, trong khi các sản phẩm mới hơn thúc đẩy phần lớn khối lượng hoán đổi và tạo phí.

1) Tóm tắt điều hành
Fluid $FLUID là một dự án DeFi thống nhất kết hợp cho vay và giao dịch DEX thông qua Lớp Thanh Khoản của nó, một hồ thanh khoản chung mà tất cả các sản phẩm đều rút ra từ đó đồng thời. Dự án quản lý rủi ro thông qua tự động hóa hợp đồng thông minh, cung cấp tỷ lệ cho vay trên giá trị lên đến 95% và hình phạt thanh lý thấp tới 0,1%, được thực hiện bằng cách nhóm các vị trí thành "ticks" cho các đợt thanh lý hàng loạt. Kể từ khi ra mắt trên Ethereum, Fluid đã mở rộng ra sáu chuỗi: Ethereum, Arbitrum One, Solana (thông qua Jupiter Lend), Plasma, Base và Polygon. Dự án cũng đã đa dạng hóa bộ sản phẩm của mình thông qua Fluid Lite, một sản phẩm kho lưu trữ đơn giản với các chiến lược lợi suất tự động.

1) Tóm tắt điều hành
Pendle $PENDLE là một dự án giao dịch lợi suất cho phép người dùng mã hóa và giao dịch lợi suất trên chuỗi thông qua token gốc (PTs) và token lợi suất (YTs). Kể từ khi ra mắt vào năm 2021, dự án đã mở rộng bộ sản phẩm của mình để bao gồm hệ thống Đặt Hàng Dựa Trên Sổ Đặt Hàng và Boros, mở rộng giao dịch lợi suất đến các tỷ lệ ngoài chuỗi như quỹ vĩnh viễn.
Quý 4 năm 2025 đánh dấu một giai đoạn bình thường hóa sau đỉnh hoạt động của quý 3. TVL và khối lượng giao dịch đã giảm khi các pool lớn trưởng thành, mặc dù phí và doanh thu cho thấy sự kiên cường tương đối với sự sụt giảm nhỏ hơn theo quý. MAU đã đạt mức cao nhất trong năm 2025, báo hiệu sự tiếp tục chấp nhận của người dùng bất chấp việc triển khai vốn thấp hơn. Quý này cũng chứng kiến sự tiếp tục đà tăng trưởng của Boros và mở rộng PT đa chuỗi, trong khi đội ngũ đã công bố sPENDLE, một token staking thanh khoản sẽ thay thế vePENDLE với hiệu quả vốn được cải thiện và thời gian rút tiền 14 ngày được tối ưu hóa.

1) Tóm tắt điều hành
Moonwell là một dự án cho vay mở và phi tập trung được thiết kế để làm cho việc cho vay và vay mượn trên chuỗi trở nên dễ tiếp cận. Dự án nhấn mạnh sự đơn giản thông qua một giao diện người dùng trực quan cho phép người dùng cho vay, vay mượn và yêu cầu phần thưởng chỉ với vài cú nhấp chuột trong khi vẫn duy trì sự kiểm soát hoàn toàn đối với tài sản kỹ thuật số của họ. Tất cả các thay đổi giao thức đều được quản lý thông qua các đề xuất quản trị trên chuỗi, đảm bảo sự đồng điệu với lợi ích của cộng đồng. Token Terminal hiện đang theo dõi Moonwell trên Base và OP Mainnet.

1) Tóm tắt điều hành
Morpho $MORPHO là cơ sở hạ tầng cho vay phi tập trung cho phép tạo ra thị trường không cần sự cho phép, cho phép bất kỳ ai triển khai các thị trường cho vay riêng biệt với các tham số rủi ro có thể tùy chỉnh. Dự án bao gồm hai sản phẩm cốt lõi: Morpho Vaults (kho lưu trữ tạo ra lợi nhuận cho người gửi tiền) và Morpho Markets (các pool cho vay riêng biệt cho người vay). Khác với các dự án cho vay truyền thống quản lý tài sản trực tiếp, Morpho phục vụ như là nền tảng cho các curators (quản lý tài sản, DAO, tổ chức) những người xây dựng và quản lý các kho trên nền tảng hạ tầng. Kể từ khi ra mắt vào năm 2022, Morpho đã phát triển từ một lớp tối ưu hóa trên Aave và Compound thành cơ sở hạ tầng cho vay độc lập với kiến trúc mô-đun riêng.

1) Tóm tắt điều hành
Houdini Swap cung cấp tính riêng tư đạt chuẩn, cơ sở hạ tầng chất lượng cao cho việc gửi, nạp tiền ví, thanh toán và hoán đổi trên hơn 120 chuỗi khối. Người dùng có thể chuyển giá trị mà không cần kết nối ví hoặc tiết lộ các liên kết trên chuỗi, ngay cả khi chuyển giữa các chuỗi, nhờ vào thiết kế hoán đổi kép và các trung gian lớp 1 ngẫu nhiên giúp phá vỡ việc xác định mối liên hệ người gửi-người nhận.
Dự án cũng hỗ trợ hoán đổi chéo chuỗi cho tất cả các token trên mọi chuỗi chính bằng cách tập hợp thanh khoản từ các DEX hàng đầu, cầu nối và các công cụ tập hợp. Bất kỳ tài sản nào cũng có thể được hoán đổi chéo chuỗi chỉ bằng cách dán địa chỉ hợp đồng, biến nó thành điểm đến duy nhất để giao dịch bất kỳ token nào.

1) Tóm tắt điều hành
Pharaoh, được thành lập vào năm 2023, là một DEX gốc Avalanche. Vào quý 3 năm 2025, dự án đã sử dụng mô hình thanh khoản tập trung (v2), cùng với các bể AMM truyền thống (v1), với mô hình quản trị ve(3,3) phân phối các ưu đãi token dựa trên phiếu bầu của người dùng. Pharaoh đã thấy sự tăng trưởng trên hầu hết các chỉ số chính, với TVL, khối lượng giao dịch, phí và người dùng hoạt động hàng tháng đều tăng theo từng quý, trong khi các ưu đãi token giảm. Dự án đã nâng cấp lên v3 vào quý 4 năm 2025.
🔑 Các chỉ số chính (Q3 2025)

1) Tóm tắt điều hành
Euler $EUL là một dự án cho vay mô-đun được xây dựng xung quanh Bộ công cụ Euler Vault (EVK), cho phép tạo ra các thị trường cho vay tách biệt mà không cần quyền hạn với các tham số rủi ro tùy biến. Mỗi kho chứa hoạt động độc lập, có nghĩa là rủi ro được kiểm soát thay vì chia sẻ qua một bể đơn thể. Kiến trúc V2 hiện tại (ra mắt năm 2024) kết nối các kho chứa thông qua Bộ kết nối Vault Ethereum (EVC), cho phép người dùng sử dụng tài sản thế chấp trong một kho chứa để vay từ một kho chứa khác trong khi vẫn duy trì các hồ sơ rủi ro tách biệt.

1) Tóm tắt điều hành
GMX $GMX là một DEX vĩnh viễn được ra mắt vào tháng 9 năm 2021 trên Arbitrum với V1, sử dụng một quỹ thanh khoản đa tài sản (GLP). GMX đã thiết lập sự hiện diện đa chuỗi của mình với một lần triển khai đến Avalanche vào tháng 1 năm 2022. Vào tháng 8 năm 2023, GMX V2 đã ra mắt, giới thiệu các thị trường mạnh mẽ hơn và các vị trí thanh khoản hiệu quả về vốn hơn. Nó cũng khiến GMX trở thành đối tác ra mắt cho Chainlink Data Streams, một Oracle hàng đầu trong ngành giúp nâng cao trải nghiệm giao dịch với giá cả chính xác cao và dữ liệu thị trường.

1) Tóm tắt điều hành
Morpho $MORPHO là hạ tầng cho vay phi tập trung cho phép tạo ra thị trường không cần sự cho phép, cho phép bất kỳ ai triển khai các thị trường cho vay tách biệt với các tham số rủi ro có thể tùy chỉnh. Dự án bao gồm hai sản phẩm cốt lõi: Morpho Vaults (hầm chứa tạo lợi suất cho người gửi) và Morpho Markets (các hồ bơi cho vay tách biệt cho người vay). Khác với các dự án cho vay truyền thống quản lý tài sản trực tiếp, Morpho đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cho các người quản lý (nhà quản lý tài sản, DAO, tổ chức) xây dựng và quản lý các hầm chứa trên cơ sở hạ tầng. Kể từ khi ra mắt vào năm 2022, Morpho đã tiến hóa từ một lớp tối ưu hóa trên Aave và Compound sang hạ tầng cho vay độc lập với kiến trúc mô-đun riêng.

1) Tóm tắt điều hành
Moonwell là một dự án cho vay mở và phi tập trung được thiết kế để làm cho việc cho vay và vay trên chuỗi trở nên dễ tiếp cận. Dự án nhấn mạnh sự đơn giản thông qua một giao diện người dùng trực quan cho phép người dùng cho vay, vay và nhận phần thưởng chỉ trong vài cú nhấp chuột trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát hoàn toàn đối với tài sản kỹ thuật số của họ. Tất cả các thay đổi giao thức đều được quản lý thông qua các đề xuất quản trị trên chuỗi, đảm bảo sự phù hợp với lợi ích của cộng đồng. Token Terminal hiện đang theo dõi Moonwell trên Base và OP Mainnet.

Tóm tắt điều hành
Được thành lập vào năm 2021, Raydium $RAY launched trên Solana với mô hình AMM hybrid, ban đầu kết hợp các hồ thanh khoản onchain với Sổ lệnh Giới hạn Trung tâm (CLOB). Trong khi kiến trúc di sản này (OpenBook) hiện chỉ hoạt động như một AMM truyền thống, nó vẫn giữ vai trò là lớp nền tảng của dự án, duy trì khoảng 76% TVL của Raydium. Khi hệ sinh thái giao dịch của Solana trưởng thành, Raydium đã mở rộng bộ sản phẩm của mình, giới thiệu Stable Swap cho các tài sản có tương quan, và sau đó triển khai các hồ thanh khoản cải tiến (CLMM và CPMM). Vào tháng 4 năm 2025, Raydium đã giới thiệu LaunchLab (nền tảng phát hành gốc của nó), di chuyển ra ngoài giao dịch để phát hành tài sản. Do đó, các hồ thanh khoản di sản của Raydium duy trì độ sâu TVL, trong khi các sản phẩm mới tạo ra phần lớn khối lượng giao dịch và tạo phí.

Tóm tắt điều hành
Pendle, ra mắt vào năm 2021, là nền tảng giao dịch sinh lợi crypto lớn nhất thế giới. Dự án cho phép phân tách và giao dịch lợi suất onchain thông qua các token chính (PTs) và lợi suất (YTs), và tiếp xúc với tỷ lệ lãi suất ngoài chuỗi thông qua sản phẩm Boros vừa ra mắt. Token Terminal theo dõi Pendle trên 8 chuỗi và 5 sản phẩm. Pendle đã thấy sự tăng trưởng qua các chỉ số chính trong Q3.
🔑 Các chỉ số chính (Q3 2025)
Giá trị tổng cộng bị khóa: $8.75B (+118.8% QoQ)
Khối lượng giao dịch danh nghĩa: $23.39B (+236.1% QoQ)

Tóm tắt điều hành
Fluid $FLUID hoạt động như một giao thức DeFi thống nhất kết hợp cho vay và giao dịch DEX thông qua Lớp Thanh khoản của nó, một bể thanh khoản chung mà tất cả các sản phẩm đều rút ra cùng một lúc. Cả hai mảng kinh doanh đều có một quý mạnh mẽ. Cho vay gần như đã tăng gấp đôi so với Q2, với TVL đạt $3.4B và các khoản vay hoạt động đạt $1.6B. Khối lượng giao dịch DEX đã tăng từ $27.6B trong Q2 lên $69.2B trong Q3. Những mảng kinh doanh này đã tạo ra $20.5M trong phí và $3.5M trong doanh thu trong Q3, trong khi số người dùng hoạt động hàng tháng đã tăng từ 52K lên 102K.