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El mercado actual es demasiado superficial, ya he visto demasiados proyectos que solo saben hacer promesas grandiosas y especular emocionalmente. Cada vez creo más en una lógica simple: solo los proyectos que pueden generar ingresos sostenibles pueden sobrevivir a los ciclos. Recientemente revisé los datos de KGeN y descubrí que es muy interesante; no es uno de esos proyectos que aún están escribiendo PPT, sino un gigante de Web3 que ya ha cerrado el ciclo comercial y tiene dinero real en mano.
No se trata de promesas vacías, sino de resultados reales.
KGeN está siguiendo un camino completamente diferente. Mientras muchos proyectos aún se preocupan por la actividad diaria, ya ha generado más de $80M en ingresos recurrentes anuales (ARR). Esto no es una proyección de un libro blanco, sino ingresos reales del negocio. En estos tiempos, los tokens que pueden generar ingresos sostenibles y tienen un respaldo comercial sostenible son la verdadera moneda fuerte que atraviesa mercados alcistas y bajistas.

Para ser honesto, mi interés en el proyecto @walrusprotocol se debe puramente a que conozco bastante bien la “obsesión” de esta gente de Mysten Labs. Desde el lanzamiento de la mainnet de Sui, todos deberían haber notado que estos ingenieros, que provienen de Facebook (Meta), no están lanzando una cadena, sino replicando el “paquete completo de servicios en la nube” de la era Web2.
He estado reflexionando sobre una cosa: ¿por qué Sui se aferra tanto al lenguaje Move? Hasta que salió Walrus (especialmente durante los seis meses previos al lanzamiento de la mainnet en 2025), este rompecabezas no se completó realmente. Hoy no vamos a hablar de esos ideales de “descentralización” vacíos, sino que desde la perspectiva de un gerente de producto y un arquitecto, vamos a desglosar qué quiere hacer realmente Walrus.

A decir verdad, en este tiempo en el grupo todos están impulsando varias monedas MEME y de agentes de IA, de repente son decenas de veces, lo que hace que la gente esté ansiosa. Anoche estuve mirando el gráfico K hasta las tres de la mañana, y de repente me sentí aburrido. Como pequeños inversores, nuestra mayor ansiedad no es perder la oportunidad, sino no saber si en este casino, realmente hay algo de 'negocios serios' ocurriendo.
Justo en este momento, volví a sacar el libro blanco de @dusk_foundation que había estado acumulando polvo y los anuncios recientes. No es que quiera hacerme el interesante, sino que al ver que NPEX (esa bolsa de valores con licencia en los Países Bajos) realmente está trasladando el sistema a Dusk, mi manía profesional como estudiante de ingeniería me volvió a afectar. Hoy no hablaré de sueños de cien veces, sino desde la perspectiva de un pequeño inversor, incluso si es un poco aburrido, debo aclarar esta situación de 'finanzas tradicionales en la cadena'.

Para ser honesto, al principio presté atención al proyecto Plasma simplemente porque estaba cansado de la tortura de los retiros en los exchanges.
¿Entienden esa sensación? Cada vez que cambio U por moneda fiduciaria y veo cómo varía el saldo de mi tarjeta bancaria, no me siento feliz, sino ansioso. Temo recibir una llamada del banco en cualquier momento, o que mi tarjeta sea congelada durante medio año. Hace unos meses, vi en Twitter a muchas personas discutiendo el concepto de 'nuevo banco en la cadena', y siguiendo pistas encontré Plasma One. En ese momento, leí en el libro blanco que decía 'NeoBank construido sobre stablecoins', y mi primera reacción fue: ¿no es eso simplemente una tarjeta MasterCard con billetera? En el mercado, este tipo de productos han fracasado uno tras otro, ¿por qué podría tener éxito?

Oportunidad de atención: reflexión tras ser 'apuñalado' por las tarifas de Gas
A decir verdad, la atención hacia @vanar (Vanar Chain) fue bastante accidental. Como un inversor que ha estado navegando en el mundo de las criptomonedas durante unos años, ya estoy desensibilizado a esas supuestas 'bajas tarifas' de Ethereum Layer 2. El mes pasado, hice una interacción en un L2 que prometía un Gas de 0.01 dólares, pero debido a la congestión de la red, se disparó a 1.5 dólares. Para nosotros, que ocasionalmente invertimos en proyectos arriesgados y hacemos interacciones, esta 'imprevisibilidad' es un verdadero desastre. Fue en ese momento cuando vi en Twitter una discusión sobre Vanar, las palabras clave eran muy directas: $0.0005 tarifa fija.

Recientemente, revisando mi viejo monedero, encontré en un rincón algunos $TVK que habían estado allí por mucho tiempo. Para ser sincero, cuando vi que esta moneda cambió su nombre a VANRY, me sentí un poco dudoso. Llevamos tiempo en este círculo y hemos visto cómo los proyectos 'cambian de disfraz para cortar una vez más', así que cuando Virtua anunció su transformación a la cadena pública Vanar Chain, mi primera reacción fue: ¿acaso estas personas no pueden continuar con la historia del metaverso y quieren aprovechar la popularidad de las cadenas públicas?
Pero recientemente, al tener algo de tiempo libre, he estado analizando la lógica detrás de esta reestructuración de marca, los detalles del intercambio de tokens y sus acciones actuales, y me he dado cuenta de que las cosas pueden no ser tan simples como pensaba. Hoy, desde la perspectiva de un usuario antiguo, hablaré sobre la gran transformación de Vanar de 'aplicación a infraestructura'.

Últimamente he estado mirando el mercado durante mucho tiempo, mis ojos están cansados y me siento aún más agotado. En el mercado actual, o hay perros de tierra volando por todas partes, o las monedas VC se liberan y hacen caer el mercado, es muy difícil encontrar un proyecto que te haga pensar "esto tiene algo de interés y puede concretarse". Hace un par de días, navegando por Twitter, vi sin querer la actualización del libro blanco de Plasma. Al principio pensé en deslizarme, ya que este nombre suena como un viejo plato recalentado sobre la escalabilidad de Ethereum, pero por desgracia, hice clic y lo revisé durante media hora, descubriendo que no era tan simple. No se trata de un viejo concepto revivido, está dirigido a un "pago Web3" que es un hueso duro de roer. A decir verdad, en el sector de pagos, he visto proyectos haciendo eslóganes, no menos de mil. Desde los primeros Ripple, hasta las diversas Layer 2 que han surgido, todos dicen que quieren reemplazar a Visa. Pero, ¿cuál es el resultado? Todos lo sabemos, para transferir un USDT, o tenemos que esperar la confirmación de Ethereum, o soportar los caprichos ocasionales de Layer 2, y lo peor es que, si quieres transferir una stablecoin, también necesitas tener ETH para las tarifas de Gas. Esto es conocimiento común para nosotros en el sector, pero imagina que quieres que tus amigos fuera del sector compren un café con esto, ¿no pensarían que estás loco? Este fue el primer punto que me interesó de Plasma. Revisé su arquitectura técnica, y lo más central se llama PlasmaBFT. No te asustes por estas tres letras, en pocas palabras, lo que resuelve es una palabra: rapidez. Lo probé en la red de prueba, y ¿cómo describir esa sensación? Es un poco como usar un Alipay centralizado. Los datos oficiales dicen que es "confirmación en subsegundos", mi propia sensación es que apenas hice clic en enviar, mi mano apenas se alejó del mouse y ya había llegado al otro lado. Esto es difícil de imaginar en una cadena pública tradicional. Imagina un escenario de pago específico, si estás comprando agua en una tienda de conveniencia, el cajero sostiene el escáner, tú escaneas para pagar, y luego los dos se miran a los ojos esperando 10 segundos para la confirmación, ¿no es incómodo? No mencionaré el tiempo de 10 minutos de Bitcoin, incluso ahora con Ethereum L2, a veces un poco de congestión puede ser realmente desesperante. Este mecanismo de consenso PlasmaBFT está claramente diseñado para comprimir ese tiempo de espera por debajo del límite de percepción humana. A través de un algoritmo de tolerancia a fallos bizantinos optimizado, ha comprimido loco el tiempo de producción de bloques y confirmación, garantizando la descentralización de los nodos. Si no se logra esto, hablar de reemplazar a Visa es una tontería. Hablemos de su compatibilidad con EVM. Esto es algo que ahora todas las cadenas públicas deben tener, de lo contrario, los desarrolladores simplemente no querrán venir. Pero lo inteligente de Plasma es que no solo es un simple Fork de código. Estudié sus registros de contribuciones en GitHub y encontré que hicieron varias "modificaciones mágicas" en la capa de ejecución. Estas modificaciones están dirigidas principalmente a escenarios de alta concurrencia. ¿Qué significa esto? Que cuando decenas de miles de personas están realizando pagos al mismo tiempo, la red no puede colapsar. Muchas cadenas EVM hoy en día, al encontrarse con perros de tierra o la acuñación de NFT, las tarifas de Gas se disparan y la red se congela. Si se trata de DeFi o jugar con NFT, tolerar un poco de congestión es aceptable, pero si se trata de pagos, esto es absolutamente inaceptable. ¿Has visto a alguien pagando con tarjeta porque la congestión de la red le cuesta 50 yuanes extra en tarifas? Plasma, en su lógica subyacente, parece haber dado luz verde a la transmisión de stablecoins, optimizando la ordenación y la eficiencia de ejecución de este tipo de transacciones. Lo que más me llamó la atención es esa abstracción de Gas nativa. Esta función realmente golpea el punto crítico. Cuando enviamos U a nuevos usuarios, lo que más tememos es que su billetera no tenga ETH, porque si lo transferimos, no podrán moverlo, y tendremos que enviarles más Gas, lo que es un gran inconveniente. Plasma ha codificado este modelo económico a nivel técnico. En pocas palabras, los usuarios pueden transferir en la red Plasma usando directamente el token que quieren transferir (como USDT o USDC) para pagar las tarifas, o incluso puede ser pagado por la aplicación. Esto mejora la experiencia del usuario de una manera sin precedentes. No es necesario entender qué es Gas, no es necesario comprar $XPL (que es su token nativo) en un intercambio como combustible, solo necesitas tener stablecoins para completar todo el proceso. Este diseño es en realidad bastante complejo de implementar técnicamente, ya que involucra la abstracción del modelo de cuentas subyacente, pero Plasma lo ha hecho una función nativa, en lugar de depender de parches de nivel superior como ERC-4337 en Ethereum. En cuanto al equipo, investigué un poco, aunque no se trata de un alineamiento de superestrellas, la base técnica es sólida y la frecuencia de actualización de código es alta, no son esos proyectos que publican un libro blanco y desaparecen. Además, tienen consideraciones de seguridad bastante serias, lo cual es necesario en el sector de pagos. Sin embargo, después de todo esto, debo ser un poco realista. A los inversionistas minoristas les preocupa caer en trampas que parecen tener una infraestructura hermosa. Por muy buena que sea la tecnología, si el ecosistema no se desarrolla, no sirve de nada. En la actual configuración de cadenas públicas, el sistema EVM tiene Ethereum L2, y el no EVM tiene Solana y Sui. Plasma, como una nueva Layer 1 centrada en pagos, enfrenta una competencia enorme. Aunque técnicamente está diseñado para pagos, cambiar los hábitos de los usuarios es muy difícil. Todos se han acostumbrado a transferir U en Tron, aunque Tron sea muy centralizado y Sun a menudo cause problemas, es barato y rápido, y el efecto de red está ahí. Para que Plasma pueda robar una porción de Tron, no basta con tener buena tecnología; también debe observar su capacidad de expansión comercial y cuántos escenarios de pago reales puede integrar, y cuántos comerciantes están dispuestos a usarlo. Luego, hablemos del token $XPL . Investigé el modelo de token, que se utiliza principalmente para la seguridad del staking y la gobernanza de la red. Para el mercado secundario, la capacidad de captura de valor de este Token depende del uso de la red. Si en el futuro realmente existe un gran volumen de pagos funcionando en ello, el consumo de tarifas de Gas y la demanda de staking de nodos proporcionarán un respaldo sólido para $XPL . Pero tampoco esperes que pueda multiplicarse por diez en un día como una moneda MEME; el precio de los tokens de infraestructura generalmente sigue una tendencia lenta y estable, hay que ser paciente. Para nosotros, los pequeños inversionistas, este tipo de proyectos pertenece a la "lista de observación a largo plazo". En la actual posición del precio del token, la relación riesgo-recompensa es moderada. Si crees que los pagos Web3 finalmente tendrán una cadena dedicada para soportarlos, en lugar de estar apretujados en una cadena general congestionada, entonces Plasma realmente vale la pena asignar un poco de capital. Mi recomendación de operación es no apostar todo de una vez, construir posiciones por etapas, y prestar especial atención al crecimiento de su TVL y al número de direcciones activas en cadena. Si ves que un gran emisor de stablecoins o una pasarela de pagos anuncian una colaboración, ese sería un signo para aumentar la inversión. El mercado actual es demasiado impetuoso, todos están mirando gráficos de K en minutos. Pero las verdaderas oportunidades a menudo se esconden en estos proyectos que intentan resolver los problemas fundamentales de la industria y que no son tan ruidosos. No sé si Plasma podrá tener éxito, creo que hay un 50/50, pero al menos está tratando de resolver problemas reales, en lugar de lanzar una moneda de aire para esquilmar a los inversores. En este entorno lleno de fraudes y burbujas, esta actitud de hacer las cosas de manera sólida es algo que merece ser valorado.

Recientemente, el mercado ha estado subiendo y bajando, todos están buscando la próxima oportunidad de cien veces. Para ser honesto, he echado un vistazo y Layer 2 es imposible de ver. Meme es solo para divertirse; realmente, lo que puede llevar la narrativa de 'adopción masiva' son la combinación de RWA (activos del mundo real) y computación privada. Es en este espacio donde he vuelto a centrar mi atención en Dusk.
No me gustan esos proyectos que vienen y te abrumen con un montón de fórmulas matemáticas. Como alguien que ha estado en este círculo durante unos años, me preocupa más qué problemas reales resuelve esto. Dusk me dio una sensación muy especial; no es un juguete geek como Monero, que es puramente por el ocultamiento, ni es como Ethereum, donde todos los libros de contabilidad están a la vista. Ha tomado el camino más difícil, pero también el más sólido: privacidad conforme a la normativa.

Dado que todos están hablando sobre el exceso de rendimiento de las cadenas públicas, hablemos sobre la infraestructura que realmente puede soportar el tráfico. En estos días he pasado bastante tiempo en el libro blanco y la red de prueba de Walrus, y, para ser honesto, al principio me interesé en él puramente porque es el hijo favorito de Mysten Labs. Sabes que en este círculo, el trasfondo del equipo a menudo determina el límite inferior del proyecto. Dado que Sui ya ha demostrado la eficiencia del lenguaje Move en la capa de ejecución, definitivamente Mysten Labs no está cambiando para hacer almacenamiento solo para replicar simple un Filecoin o Arweave.
Voy a compartir una sensación intuitiva, la pista de almacenamiento actual es realmente incómoda. Tenemos un montón de cadenas públicas de alto rendimiento en nuestras manos, pero la gran mayoría de las DApps todavía se ejecutan en Amazon AWS, y las imágenes de los NFT todavía se almacenan en servidores centralizados. Una vez que el servicio en la nube de Amazon se cae, la llamada revolución Web3 tiene que detenerse. Este es el punto al que Walrus quiere llegar; no está haciendo microinnovaciones en la pista existente, sino que intenta resolver el nudo muerto de costos y eficiencia con una arquitectura completamente nueva.