1) Ringkasan eksekutif

Fluid $FLUID adalah proyek DeFi terpadu yang menggabungkan peminjaman dan perdagangan DEX melalui Lapisan Likuiditasnya, sebuah kolam likuiditas bersama yang diambil dari semua produk secara bersamaan. Proyek ini mengelola risiko melalui otomatisasi kontrak pintar, menawarkan rasio pinjaman terhadap nilai hingga 95% dan penalti likuidasi serendah 0,1%, yang memungkinkan pengelompokan posisi menjadi "ticks" untuk likuidasi batch. Sejak diluncurkan di Ethereum, Fluid telah memperluas ke enam rantai: Ethereum, Arbitrum One, Solana (melalui Jupiter Lend), Plasma, Base, dan Polygon. Proyek ini juga telah mendiversifikasi rangkaian produknya melalui Fluid Lite, produk brankas sederhana dengan strategi hasil otomatis.

Q4 menandai pertumbuhan yang berkelanjutan di TVL, pinjaman aktif, dan pengguna, sementara volume perdagangan dan pendapatan menurun dari level Q3. Biaya tetap stabil meskipun aktivitas perdagangan lebih rendah. Sementara Ethereum tetap menjadi penerapan terbesar di TVL, pinjaman aktif, dan volume perdagangan, rantai non-Ethereum mendorong sebagian besar pertumbuhan di Q4. Ethereum juga kembali memimpin dalam pengguna aktif bulanan setelah tertinggal dari Arbitrum One di Q3.

🔑 Metrik kunci (Q4 2025):

  • Total nilai terkunci: $5.24b (+54.57% QoQ)

  • Pinjaman aktif: $2.28b (+46.02% QoQ)

  • Volume perdagangan: $54.21b (-21.68% QoQ)

  • Biaya: $20.12m (-1.47% QoQ)

  • Pendapatan: $3.19m (-7.42% QoQ)

  • Pengguna aktif bulanan: 141.10k (+38.88% QoQ)

👥 Komentar tim Fluid

"Fluid diluncurkan di Plasma, tumbuh di hampir setiap metrik, dan mengamankan lebih banyak kemitraan dan integrasi di Q4. Penerapan Plasma kini menjadi penerapan EVM terbesar kedua dari Fluid dengan ~$1b di TVL, dan DEX Fluid adalah DEX terbesar berdasarkan volume di rantai Plasma. 

Perkembangan kunci untuk Q1 2026 adalah DEX v2. Kami telah menyelesaikan audit pribadi dan memulai kontes audit publik di Sherlock dengan hadiah $200.000. Tujuan untuk DEX v2 tahun 2026 adalah menjadi DEX terbesar berdasarkan volume di semua rantai yang digabungkan, yang kami percaya akan terjadi.

Fluid juga akan diluncurkan di rantai BNB bekerja sama dengan Venus, membawa pasar pinjaman Fluid dan DEX ke ekosistem BNB. Kami membayangkan penerapan ini menjadi satu, jika bukan yang terbesar dari Fluid di EVM pada tahun 2026."

2) Total nilai terkunci

Total nilai terkunci (TVL) mengukur total nilai USD dari setoran pengguna dan pinjaman aktif di semua produk Fluid. TVL Q4 rata-rata $5.24b, naik dari $3.39b di Q3, mewakili peningkatan 54.57% dibandingkan kuartal sebelumnya. Fluid di Ethereum menyumbang $1.94b (37.05% dari total Q4), diikuti oleh Jupiter Lend di Solana dengan $1.46b (27.82%), Fluid di Plasma dengan $1.11b (21.12%), Fluid di Arbitrum One dengan $335.36m (6.40%), Fluid Lite di Ethereum dengan $254.83m (4.86%), Fluid di Base dengan $92.94m (1.77%), dan Fluid di Polygon dengan $46.56m (0.89%). Jupiter Lend tumbuh 153.47% QoQ sementara Fluid di Plasma tumbuh 347.54% QoQ.

👥 Komentar tim Fluid

"Fluid mengakhiri Q4 dengan pertumbuhan +54% QoQ meskipun penurunan pasar secara keseluruhan. Keberhasilan Q4 terutama didorong oleh pertumbuhan Fluid di Solana (Jupiter Lend) dan di rantai Plasma."

3) Pinjaman aktif

Pinjaman aktif mengukur total nilai USD dari pinjaman yang belum dibayar di semua pasar pinjaman Fluid. Pinjaman aktif Q4 rata-rata $2.28b, naik dari $1.56b di Q3, mewakili peningkatan 46.02% dibandingkan kuartal sebelumnya. Fluid di Ethereum menyumbang $1.00b (44.05% dari total Q4), diikuti oleh Jupiter Lend di Solana dengan $580.41m (25.47%), Fluid di Plasma dengan $511.56m (22.45%), Fluid di Arbitrum One dengan $130.68m (5.73%), Fluid di Base dengan $37.25m (1.63%), dan Fluid di Polygon dengan $15.77m (0.69%). Fluid di Plasma tumbuh 519.05% QoQ dari $82.65m. Fluid di Ethereum menurun 16.68% QoQ.

👥 Komentar tim Fluid

"Seperti grafik TVL, Fluid terus tumbuh dalam pinjaman aktif, dengan sebagian besar pinjaman baru berasal dari rantai Solana dan Plasma."

4) Volume perdagangan

Volume perdagangan mengukur total nilai USD dari token yang diperdagangkan di DEX Fluid di Ethereum, Arbitrum One, Plasma, Base, dan Polygon. Volume perdagangan Q4 berjumlah $54.21b, turun dari $69.22b di Q3, mewakili penurunan 21.68% dibandingkan kuartal sebelumnya. DEX Fluid di Ethereum menghasilkan $44.20B (81.54% dari total Q4), diikuti oleh DEX Fluid di Arbitrum One dengan $5.71b (10.54%), DEX Fluid Lite di Ethereum dengan $2.65b (4.89%), DEX Fluid di Plasma dengan $1.43b (2.64%), DEX Fluid di Base dengan $150.94m (0.28%), dan DEX Fluid di Polygon dengan $57.50m (0.11%). DEX Fluid di Plasma tumbuh 354.32% QoQ sementara DEX Fluid Lite tumbuh 133.33% QoQ. Volume perdagangan sepanjang tahun 2025 mencapai $177.30b.

👥 Komentar tim Fluid

"Volume perdagangan menurun dibandingkan Q3, terutama karena pasar kurang volatil di Q4. Peluncuran DEX v2 dan pengenalan pasangan volatil akan secara signifikan meningkatkan volume DEX Fluid."

5) Biaya & pendapatan

Biaya mengukur total nilai USD dari biaya yang dibayar oleh pengguna di semua produk Fluid. Metrik ini menggabungkan biaya dari tiga sumber utama: bunga dari pinjaman dan peminjaman, biaya kinerja dari strategi vault otomatis produk Lite, dan biaya pertukaran dari perdagangan DEX. Biaya Q4 berjumlah $20.12m, turun dari $20.42m di Q3, mewakili penurunan 1.47% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pendapatan, yang mengukur biaya yang dipertahankan oleh protokol Fluid, berjumlah $3.19m, turun 7.42% dari $3.45m di Q3. Biaya sepanjang tahun 2025 mencapai $73.70m sementara pendapatan mencapai $10.01m.

👥 Komentar tim Fluid

"Biaya dan pendapatan tetap pada level yang sama dibandingkan dengan Q3, meskipun pertumbuhan TVL yang signifikan, karena suku bunga di rantai jauh lebih rendah di Q4. Suku bunga saat ini adalah yang terendah dalam beberapa tahun terakhir, dan kami tidak mengharapkan adanya pengurangan biaya dan pendapatan ke depan. Selain itu, dengan peluncuran DEX v2 dan Fluid di BNB Chain, kami mengharapkan biaya & pendapatan meningkat di Q1."

6) Pengguna aktif bulanan

Pengguna aktif bulanan (MAU) mengukur jumlah alamat dompet unik yang telah berinteraksi dengan produk Fluid dalam periode rolling 30 hari di semua rantai, mengecualikan penerapan Jupiter Lend dari Fluid. MAU Q4 rata-rata 141.10k, naik dari 101.60k di Q3, mewakili peningkatan 38.88% dibandingkan kuartal sebelumnya. Ethereum rata-rata memiliki 87.50k pengguna (58.70% dari total), diikuti oleh Arbitrum One dengan 40.40k (27.10%), Base dengan 12.10k (8.12%), Plasma dengan 5.10k (3.42%), dan Polygon dengan 3.90k (2.62%). Ethereum tumbuh 154.36% QoQ sementara Arbitrum One menurun 23.34% QoQ.

👥 Komentar tim Fluid

"Pengguna bulanan terus meningkat QoQ seiring Fluid diintegrasikan ke lebih banyak tempat dan menjadi dikenal di antara pengguna. Penting untuk disebutkan bahwa MAU Fluid tidak termasuk pengguna di Jupiter Lend."

7) Definisi

Produk:

  • Pinjaman: Produk inti Fluid di mana pengguna menyetor aset untuk mendapatkan imbal hasil atau meminjam dengan jaminan.

  • Jupiter Lend: Produk pinjaman Fluid di Solana bekerja sama dengan Jupiter.

  • Lite: Produk vault sederhana Fluid dengan strategi imbal hasil otomatis.

  • DEX: Pertukaran terdesentralisasi Fluid yang memungkinkan pertukaran token menggunakan likuiditas dari Lapisan Likuiditas.

Metrik:

  • Total nilai terkunci: mengukur total nilai USD dari setoran pengguna dan pinjaman aktif di semua produk Fluid.

  • Pinjaman aktif: mengukur total nilai USD dari saldo pinjaman yang belum dibayar di semua produk pinjaman Fluid.

  • Volume perdagangan DEX: mengukur total nilai USD dari token yang diperdagangkan di DEX Fluid di Ethereum, Arbitrum One, Plasma, Base, dan Polygon.

  • Biaya: mengukur total nilai USD dari biaya yang dibayar oleh pengguna di semua produk Fluid.

  • Pendapatan: mengukur total nilai USD dari biaya yang dipertahankan oleh Fluid.

  • Pengguna aktif bulanan: mengukur pengguna unik yang berinteraksi dengan produk Fluid dalam periode rolling 30 hari di semua rantai, mengecualikan penerapan Jupiter Lend dari Fluid.

8) Tentang laporan ini

Laporan ini diterbitkan setiap kuartal dan diproduksi dengan memanfaatkan infrastruktur data onchain end-to-end dari Token Terminal. Semua metrik bersumber langsung dari data blockchain. Grafik dan dataset yang dirujuk dalam laporan ini dapat dilihat di dasbor Laporan Fluid Q4 2025 yang sesuai di Token Terminal.