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🔍 事件回顾

近日，ETH市场经历了一轮剧烈波动：从深夜起，ETH价格曾短时间内从高位急跌，并在短暂反弹后维持低位震荡。整个过程显示出市场情绪由乐观转为急速恐慌，同时暴露出大量机构杠杆仓位被触发清算的风险。消息中提及宏观政策环境的不确定性与内部资金连锁清算，正是推动这轮回调的两大核心因素。

⏰ 时间轴

23:04
市场开始出现多头清算预警，大户杠杆仓位风险暴露，为后续大量卖盘埋下伏笔。

23:07
ETH在2150美元附近精准接针，实现约1.5%的短线反弹，表明短期技术支撑曾显现。

23:16
政策不确定性增强，美国参议院重新召开会议讨论加密市场结构法案，市场风险偏好骤然下降。

23:24
分析师发出悲观预警，指出ETH“毫无阻力”下跌，并预期测试2000美元关口。

23:30至00:35
ETH价格从约2180美元极速滑落至2104美元左右，跌幅超过3.3%，内部机构大量触发清算效应陆续显现。

00:50
经过短暂调整后，ETH价格回升至2124.16美元，部分技术性买盘介入显示出短期止跌迹象。

🔎 原因解析

宏观政策与经济不确定性：
近期美国政府拨款争议、部分停摆危机以及美联储政策调整预期严重削弱投资者的风险偏好。政策讨论、参议院会议及监管动向，使得市场流动性趋紧，传统金融及数字资产均受到下行压力，这正是引发市场资金迅速撤离的重要原因。

内部资金清算与机构抛售：
链上数据显示，部分重量级机构和鲸鱼在高杠杆仓位操作下，清算事件密集发生。大额卖单不断集中出现，形成连锁清算效应，加剧了市场恐慌情绪，使ETH价格在极短时间内大幅下滑。

📊 技术分析

本次技术分析基于币安USDT永续合约【ETH/USDT】45分钟K线数据，观察到以下关键特征：

价格走势与布林带：
ETH价格沿布林带下轨行走，整体呈弱势趋势，显示卖方占优。

均线排列：
价格长期低于MA5、MA10、MA20、MA50，而EMA5、EMA10、EMA20、EMA50与EMA120均呈空头排列。这种多周期的均线空头布局，表明短期至长期均处于明显下跌态势。

振荡指标：
KDJ和RSI均处于超卖区域，尽管短期可能促发局部反弹，但整体下跌趋势依旧占据上风。同时，MACD柱状图连续缩短，显示卖压依然强劲。

能量与交易量：
OBV指标持续走低，明确显示卖方力量增强。与此同时，交易量异常放大，10日均量上涨达136.03%，表明在剧烈抛盘情况下市场交易活跃度骤增。

🔮 后市展望

综合宏观政策动态与技术面表现来看，ETH目前正处于一个情绪极端与超卖交织的阶段。未来走势可能呈现以下几种可能性：

短期技术反弹：
由于KDJ与RSI处于超卖状态，局部买盘有望介入，实现技术性反弹。但这种反弹短暂，仅能缓解部分恐慌情绪。

继续走低风险：
若宏观政策不确定性与内部清算事件持续发酵，市场流动性依旧紧缩，则ETH有可能进一步测试更低支撑位，部分分析师甚至预期测试2000美元左右整数关口。

资金行为与风险管理：
投资者应密切关注市场中大额机构抛单动向与链上清算信号。在剧烈波动期间，建议采用分批挂单与严格止损的策略，以有效控制仓位风险。

总的来说，ETH当前暴露出资金紧张和政策风险双重困境，剧烈波动既为短期技术性反转提供可能，也埋下后续深度调整的隐患。对于短线交易者而言，可以关注局部技术支撑位，而长期投资者则需耐心等待基本面稳定和市场信心恢复。

事件回顾 📝

近期，比特币经历了一段异常剧烈的价格波动。当天晚上的市场气氛随着多重利空消息逐渐转冷，从22:50时突破75,393美元高点开始，BTC在仅仅13分钟内暴跌至73,799美元，跌幅达到2.11%。这一阶段突破关键支撑位74,000美元，触发部分机构和巨鲸的高杠杆仓位强制平仓，形成连锁清算效应。随后，尽管市场稍有反弹，截至23:31时价格回升至74,745.3美元，但整体波动依旧明显，市场情绪仍然较为低迷。

时间轴 ⏱️

22:50：BTC价格录得75,393美元，市场情绪处于相对乐观状态，但外部宏观政策的不确定性已开始发酵。

22:50 – 约23:03：在短短13分钟内，价格迅速跌至73,799美元，跌幅达2.11%。关键支撑位74,000美元被突破，高杠杆仓位被触发，出现连锁清算效应。

22:50 – 23:06：另一数据记录显示，价格从74,387美元进一步回落到74,196美元，下跌幅度为0.26%，表明市场在急速下行后依然处于震荡调整阶段。

23:31：最新监测显示，BTC价格经短暂反弹后回升至74,745.3美元，但整体波动仍在持续。

原因解析 🔍

本轮剧烈波动主要受两大因素的影响：

宏观政策不确定性

美国政府停摆风险、拨款法案进程反复以及美联储未来政策方向的迷雾，使投资者对整体经济前景心存疑虑。

国际政治经济形势紧张也推高了全球避险情绪，导致资金从风险资产中退出，进而加大了比特币价格的下行压力。

市场内部流动性风险与高杠杆清算

在74,000美元这个关键支撑位附近，不少机构及巨鲸持有的高杠杆多头仓位遭遇强制平仓，形成了连锁清算效应，进一步加剧了价格下跌。

衍生品和现货市场的大额爆单数据显示，短时间内资金流出明显，加剧了整体流动性紧缩的风险。

技术分析 📉

基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，对BTC/USDT的技术面进行分析，当前市场呈现以下特点：

价格运行：目前BTC价格沿布林带下轨行走，显示出较弱的上行动力，短期内可能处于超卖区域。

均线系统：价格同时处于MA5、MA10、MA20、MA50以及EMA5、EMA10、EMA20、EMA50、EMA120之下，所有均线形成明显的空头排列，整体下跌趋势仍然稳固。

指标表现：KDJ指标显示出收敛迹象，暗示着当前上行趋势动力减弱；MACD柱状图逐步收窄，进一步确认了下跌动能增强。

交易量变化：在暴跌过程中，交易量曾暴增307.55%，虽然买盘活跃显示出一定反弹信号，但同时也反映出市场情绪的急剧波动。

其他信号：部分技术指标（如TD价格翻转）开始出现看涨反转的早期信号，这可能预示着未来短期内趋势或有调整，但整体空头态势仍不容忽视。

后市展望 🚀

尽管近期市场波动剧烈，但未来走势仍充满不确定性：

政策面风险持续：宏观经济和全球政治的不确定性很可能继续影响市场，特别是美国相关政策的变数可能持续对BTC构成下行压力。

流动性与杠杆风险：当前高杠杆仓位与流动性紧缩的双重风险仍在发酵，短期内若无资金回流，价格可能会继续承压。

技术反弹可能：从技术面看，部分指标显示超卖情况，若资金逐步介入，可能促成一次短期回调反弹。但反弹力度和持续性仍需关注多空力量的博弈。

风险控管建议：在这种剧烈波动的环境下，投资者应密切关注宏观新闻、链上交易数据及关键技术指标变化，调整仓位，控制风险，避免因市场突变带来的连环清算风险。

综上所述，本轮BTC的剧烈波动既反映出外部宏观政策和国际局势的不确定性，也体现了市场内部流动性紧缩和高杠杆清算的连锁反应。在这种情形下，投资者需保持高度警惕，密切关注市场动态，做好风险管理，才能在未来波动中寻找到稳定的投资机会。

近期，在主流加密货币市场整体表现平淡甚至下跌的背景下，两个小众板块的异动引起了市场广泛关注：去中心化衍生品平台Hyperliquid的原生代币HYPE连续逆势上涨，以及以CHZ（Chiliz）为代表的体育粉丝代币板块因2026年世界杯预期而热度渐起。这种“大盘向下，局部向上”的市场结构，引发了关于资金流向、板块轮动以及小众资产可持续性的深度讨论。

一、HYPE逆势上涨的三大驱动力

当比特币、以太坊等主流资产对宏观消息（如美联储利率决议）反应平淡时，HYPE却在2026年1月下旬走出独立行情，单日上涨近7%，一周累计涨幅超过50%。其强势表现并非偶然，背后是基本面、资金面和消息面的多重支撑。

基本面的坚实支撑：TVL增长与产品升级

● Hyperliquid作为一个去中心化永续合约交易平台，其核心基本面的改善是HYPE价格上涨的基石。

● 截至2025年6月，该平台的总锁定价值（TVL）已达到35亿美元，较年初增长超过70%。增长动力主要来自于其支持EVM兼容的双层架构升级，以及将新市场订单手续费大幅降低90%至0.0045% 的HIP-3升级，这吸引了日均超过5000万美元的资金流入。

资金面的显著推动：鲸鱼买入与交易所上市

● 大型投资者的行为对HYPE价格产生了直接影响。区块链数据显示，曾有单个鲸鱼地址一次性买入价值超过488万美元的HYPE代币。

● 此外，HYPE在2025年11月登陆Robinhood交易所，上市当天价格即上涨13%，显著拓宽了零售投资者的参与渠道。2026年初，Coinbase将其纳入资产上市路线图，进一步为价格提供了催化剂。

技术面与消息面的共振

● 从市场情绪看，HYPE的上涨发生在技术指标显示超卖的背景下。在2025年底的一轮回调中，其相对强弱指数（RSI）曾跌至17，处于严重超卖区间，为后续反弹创造了条件。

● 同时，市场关于知名资产管理公司VanEck可能提交HYPE现货ETF申请的传闻，也助推了市场的乐观预期。

下表概括了HYPE逆势表现的关键节点与主流市场的对比：

二、粉丝币板块的世界杯叙事逻辑

与HYPE的技术驱动叙事不同，以CHZ为核心的粉丝代币板块，其上涨逻辑紧密围绕2026年美加墨世界杯的事件预期展开。这是一种典型的事件驱动型投资逻辑。

2.1 核心叙事与历史规律

● 粉丝代币的本质是连接体育粉丝与俱乐部（或体育组织）的实用型代币，持有者通常可以享受投票、独家体验等权益。Chiliz（CHZ）是该生态系统的核心燃料和支付手段。

● 历史经验表明，世界杯、欧洲杯等全球顶级体育赛事，往往是相关概念代币的强力催化剂，市场关注度通常会在赛前6至12个月开始逐步升温并提前进行定价。随着2026年世界杯的临近，这一叙事正在重新进入投资者视野。

2.2 市场现状与早期布局

● 截至2026年1月22日，CHZ价格约为0.05美元，已从前期低点回升，交易量和市场讨论度明显增加。敏锐的资金早已开始布局。除了生态龙头CHZ，一些具体的足球俱乐部粉丝代币（如SANTOS、LAZIO）也在市场震荡中表现出远超大盘的韧性，被市场参与者视为确定性较高的机会。

● 更有甚者，早在2025年下半年，市场上就已出现了围绕世界杯参赛国（如$ARG、$BRAZIL）和官方吉祥物（如$CLUTCH、$MAPLE）发行的各种主题Meme币，尽管市值较小（多在数万至数十万美元），但已显现出事件前期的活跃特征。

2.3 投资逻辑的“双刃剑”特性

● 世界杯叙事为粉丝币提供了明确的时间窗口和爆发潜力，但这种事件驱动逻辑本身也构成风险。市场共识是，赛事带来的大部分积极影响往往在开赛前就已体现在价格中，即“买入预期，卖出事实”。

● 这意味着，如果入场时机过晚，可能会面临预期兑现后的价格回调。此外，这类资产价格受情绪影响大，波动性通常高于主流加密资产，且其最终表现仍无法脱离加密市场整体的宏观流动性环境。

三、板块轮动的信号与争议

HYPE与粉丝币的独立行情，是否意味着加密市场内部正在进行一场从“主流”到“小众叙事”的板块轮动？市场观点存在分歧。

3.1 轮动发生的迹象

支持轮动正在发生的观点认为，当前市场有三个明显信号：

● 资金避险与选择：在宏观经济不确定性较高、主流币种缺乏明确方向时，部分活跃资金倾向于从波动率降低的大市值资产中流出，转而追逐有明确短期叙事、波动性更高的小众赛道，以博取超额收益。

● 叙事独立性增强：无论是HYPE依赖的DeFi平台基本面进展，还是粉丝币依赖的世界杯倒计时，其驱动因素都与比特币的宏观叙事关联度降低，走出了独立行情。

● 市场关注度转移：社区讨论热点从单纯的“比特币ETF资金流”向“下一个爆发的叙事板块”扩散。例如，在Gate广场等社区平台，关于如何提前布局体育币、哪个粉丝代币更有资金关注的讨论日益增多。

3.2 对“伪轮动”的谨慎看法

另一种观点则更为谨慎，认为当前的行情更偏向于结构性机会而非全面的板块轮动。理由是：

● 规模与容量有限：无论是去中心化衍生品平台代币还是体育粉丝代币，其整体市值和资金容量与主流公链、Layer 2等板块相比仍较小，难以承接大规模的系统性资金转移。

● 行情持续性存疑：小众叙事板块的上涨往往快速而剧烈，但缺乏长期稳定的资金流入支撑，更容易在情绪退潮后出现大幅回撤。例如，HYPE在2025年11月就曾因一次市场操纵事件导致的坏账问题，引发信任危机和价格波动。

● 市场整体方向未变：加密货币市场整体仍受美联储政策、通胀数据等宏观因素主导，小众板块的活跃尚未能改变市场整体的震荡格局。

四、小众币种持续走强的可能性与风险

小众币种能否将短期强势转化为持续走强，取决于其能否跨越以下挑战并把握住关键机遇。

4.1 支撑持续走强的潜在因素

● 基本面的实质性进展：对于HYPE而言，平台能否继续保持TVL增长、成功推出原生稳定币、并有效应对即将到来的大规模代币解锁（自2025年11月底起每月释放约1000万枚），将是其价格能否获得长期支撑的关键。Hyperliquid平台已通过回购近1300万枚HYPE代币展示了支持价格的决心。

● 叙事的时间跨度与扩散效应：对于粉丝币，世界杯叙事拥有近一年半的明确时间窗口。随着赛事临近，宣传造势、门票销售、球队动态、赞助商活动等每一个节点都可能成为新的炒作话题，热度有逐步扩散和深化的潜力。

● 生态的扩展与破圈：如果Chiliz等平台能借助世界杯期间巨大的流量，成功地将更多非加密货币用户转化为生态参与者，实现“破圈”，则可能为粉丝代币带来超越事件本身的长期价值。

4.2 面临的主要风险与挑战

1. 宏观市场转冷：加密货币市场具有高度联动性。如果全球宏观经济恶化或监管压力骤增，导致比特币等基准资产进入深度熊市，所有小众板块都难以独善其身，其跌幅可能更为惨烈。

2. 叙事透支与预期兑现：这是事件驱动型资产的最大风险。粉丝币的价格可能在未来某个时间点完全透支世界杯的利好，一旦赛事正式开始，可能出现“利好出尽是利空”的局面。

3. 内部竞争与项目风险：每个赛道内部都存在竞争。例如，去中心化衍生品领域有新平台不断涌现挑战Hyperliquid的地位；粉丝代币生态中，不同俱乐部代币的表现也将分化。此外，大量围绕世界杯诞生的低市值Meme币，其合约安全性和团队可信度风险极高。

4. 流动性风险：小众币种，尤其是低市值的主题Meme币，其市场深度不足。大额买卖容易引起价格剧烈波动，在市场情绪反转时也可能面临流动性迅速枯竭的困境。

五、结论与展望

HYPE的逆势上涨与粉丝币板块的世界杯预热行情，共同描绘了当前加密货币市场的一幅微妙图景：在缺乏整体性牛市引擎的背景下，市场资金正在更积极、更精细地挖掘具有短期明确叙事的结构性机会。

这可以视为一场有限范围内的、选择性的板块轮动，其特征是资金从方向不明的宽基资产流向故事清晰、催化剂明确的小众标的。然而，这种行情的本质是 “交易性机会”大于“配置性机会” 。

对于投资者而言，参与此类行情需要更精准的节奏把握和更严格的风险管理。关键在于：

● 分清主次：理解HYPE的“基本面改善”逻辑与粉丝币的“事件驱动”逻辑的根本区别。

● 把握时机：尤其对于粉丝币，深刻理解“赛前定价”的历史规律，避免在叙事高潮时追高。

● 管理风险：认识到小众币种的高波动性、高流动性风险以及可能面临的突然性黑天鹅事件（如协议遭遇市场操纵）。

展望未来，HYPE的价格走势将与其平台能否持续吸引机构和零售用户、平稳处理代币解锁紧密相关；而粉丝币板块的狂欢能否持续，则取决于世界杯叙事在未来一年多的发酵过程中，能否不断带来新的催化因素，并最终实现生态用户基础的实质性扩大。无论结果如何，这两个板块的近期表现都已证明，在加密货币的海洋中，即使风平浪静，也总有暗流在特定的水域涌动。

 

2026年初，全球黄金市场以一场令人瞠目结舌的“过山车”行情拉开序幕。金价在创下历史新高后闪电暴跌，市场惊呼“泡沫破裂”。然而，在一片喧嚣中，华尔街主流机构却异口同声地表示：牛市根基未动摇，当前震荡只是“健康调整”。更为关键的是，一股来自东方的持续购买力——中国投资者，正以其前所未有的强劲姿态，成为全球黄金市场中不可忽视的“定海神针”。

一、极致波动：一场技术性的“健康清算”

● 历史性飙涨与闪电回调

○ 2026年开年，现货黄金价格上演疯狂行情，在短短数周内从4300美元/盎司附近一路狂飙至5600美元/盎司的历史巅峰。

○ 然而，涨势并未持续，金价随即遭遇断崖式下跌，迅速回落至4500美元/盎司下方，单日跌幅数次超过10%，市场恐慌情绪蔓延。

● 华尔街共识：非基本面逆转，乃仓位出清

○ 面对剧烈波动，巴克莱、瑞银、德意志银行等华尔街巨头并未转向看空。它们普遍认为，此次暴跌并非黄金牛市的基本面驱动因素发生改变，而主要是市场内部技术结构所致。

○ 过度拥挤的投机盘：此前金价的单边暴涨积累了巨大的短期投机性多头头寸，市场处于“极致拥挤”状态。一旦部分获利盘开始了结，很容易引发连锁性的抛售和踩踏，放大价格波动。

○ 溢价回归合理区间：巴克莱分析指出，尽管金价从峰值回落，但其交易价格仍高于约4000美元/盎司的公允价值模型测算。不过，回落至4900美元附近后，原有的极高溢价已回归到相对合理的统计标准差之内。这次回调被视作对过度乐观情绪的一次“健康清算”，为市场后续健康发展奠定了基础。

二、牛市根基：宏观叙事远未结束

尽管价格出现大幅回撤，但支撑黄金长期走牛的宏观背景并未发生根本性逆转，甚至在某些方面有所加强。

● “财政主导”与法币信用忧虑

○ 美国持续高企的政府债务和扩张性财政政策倾向，引发了市场对“财政主导”的深切担忧。在这种情况下，货币政策的独立性可能受损，长期通胀风险上升，直接削弱了美元及美债的信用底色。

○ 投资者对法定货币长期购买力贬值的恐惧，是驱动资金流向黄金这一非信用资产的核心动力之一。这种结构性忧虑在政策不确定性高的时期尤为强烈。

● 地缘政治与“去风险化”储备需求

○ 全球地缘政治格局持续紧张，贸易与金融体系出现碎片化趋势。各国央行对于资产安全性和“战略自主”的诉求空前提升。

○ 继此前一些国家的外汇储备遭遇冻结风险后，黄金作为不受任何国家信用约束的终极储备资产，其战略重要性日益凸显。央行购金已从单纯的资产多元化，转向更多基于安全与主权考虑的“生存驱动”型需求。

● 实际利率的“免疫力”增强

○ 近期黄金市场显示出一个重要变化：其对美联储加息预期和美国实际利率上升的敏感性似乎下降。这表明，驱动金价的主逻辑正在从传统的“利率-机会成本”模型，向更广泛的“信用对冲”和“风险规避”模型迁移。

三、东方支柱：中国买家的结构性崛起

本轮黄金市场中，最引人注目的变化是中国投资者角色从“重要参与者”向“关键支柱”的跃升。

● 投资需求逆势爆发，抵消消费疲软

○ 传统上，金价高企会抑制以首饰为主的实物消费。2026年初的情况确实如此，中国国内的黄金珠宝消费呈现季节性放缓。

○ 然而，投资需求却呈现井喷之势。金条、金币的销售以及黄金ETF的申购异常火爆，完全抵消并超越了首饰消费的疲软。这显示中国投资者对黄金的认知正从“消费品”深刻转向“金融避险资产”。

● 黄金ETF购买强度创纪录

○ 德意志银行报告揭示了一个关键数据：仅2026年1月，中国黄金ETF的增持量就高达约94万盎司。若按此速度年化，全年增持量可能达到惊人的1150万盎司。

○ 对比来看，2025年中国黄金ETF全年增持量仅为324万盎司，创当时历史纪录。这意味着，当前中国投资者的买入强度可能是去年的三倍以上。中国已成为全球黄金ETF资金流入的最主要贡献力量。

● “越涨越买”的资产配置逻辑

○ 瑞银调研发现，中国市场的黄金看涨情绪处于多年高位。与以往“买涨不买跌”的消费心理不同，此次呈现出明显的“越涨越买”的投资特征。

○ 这背后反映了国内投资者深刻的资产保值诉求：在房地产市场调整、股市波动较大、人民币国际化进程面临复杂外部环境背景下，黄金成为对冲国内经济不确定性、进行资产轮动和财富保值的重要工具。强烈的离岸资产配置和避险需求，通过合法渠道涌入黄金市场。

● 白银市场的联动信号

○ 中国投资者的热情不仅限于黄金。由于境内优质投资渠道相对有限，部分资金甚至涌向白银。

○ 例如，国内某白银期货基金在2025年底至2026年初曾出现高达60%以上的惊人溢价，即便在监管风险提示后，溢价率依然高企。这从侧面印证了贵金属整体在中国投资领域的受追捧程度。

四、后市展望：整理过后，前路仍“金光闪闪”

基于上述分析，华尔街机构对黄金后市保持了谨慎乐观的态度。

● 短期支撑与目标价位

○ 技术支撑：瑞银等机构指出，4500美元/盎司区域是一个重要的技术支撑位，近期金价从低位快速反弹至4900美元上方，也证实了该区域买盘力量强劲。

○ 长期目标：德意志银行坚定维持其设定的6000美元/盎司的长期目标价。他们认为，驱动黄金上涨的主题性因素依然完好，当前的回调为长期投资者提供了更具吸引力的建仓或加仓时机。

● 需求动力持续多元

○ 央行需求制度化：全球官方部门的购金行为预计将常态化。例如，波兰央行计划大幅提升黄金储备占比；韩国央行也在考虑重启购金。这为黄金市场提供了持续而稳定的“底部买盘”。

○ 西方投资仓位仍轻：瑞银指出，尽管金价已有巨大涨幅，但许多西方大型机构投资者的黄金配置比例仍然处于历史偏低水平。一旦金价结束剧烈调整、趋势重新明朗，这部分潜在的配置需求可能成为推动下一波上涨的重要力量。

● 矿业股的补涨机会

○ 巴克莱等银行提示，在黄金牛市周期中，黄金矿业股往往具备更大的价格弹性。目前，矿企的股价涨幅可能尚未完全反映金价高企带来的未来每股收益（EPS）增长预期。一旦金价结束调整并重拾升势，矿业股有望出现显著的报复性补涨行情，为投资者提供了除实物黄金和ETF之外的另一种高贝塔投资选择。

2026年初的黄金市场巨震，与其说是一场危机的序幕，不如说是一次极端情绪和拥挤交易下的压力测试。测试结果表明，黄金牛市背后的宏观基石——对法币信用的疑虑、地缘政治风险、以及全球资产配置的再平衡——依然牢固。

更为重要的是，市场结构出现了深刻变化：中国投资者以前所未有的强度和持续性涌入黄金市场，从需求侧为全球金价构筑了一道坚实的“东方防线”。他们的行为模式已从传统的消费驱动，彻底转向资产保值和避险驱动的金融投资，这将成为影响未来数年黄金定价的关键变量。

综合来看，黄金的长期上行叙事并未被打破。当前的震荡整理，正是在为下一阶段的征程积蓄力量。在充满不确定性的全球宏观图景中，黄金作为“非信用”锚定物的独特价值，依然闪耀。对于投资者而言，市场的“暂停思考期”，或许正是审视自身资产配置、并布局这份“确定性”的良机。

 

易理华补保证金喊牛市：绝望中的希望？

近日，国内知名投资者易理华因加密资产仓位面临补充保证金要求，其爆仓价据信在比特币1800美元附近。然而，就在此个人账户承受显著压力的时刻，易丽华却通过社交媒体等渠道公开宣称，当前市场已进入“最佳买入时期”。这一看似矛盾的行为，迅速成为市场热议的焦点。

一、易理华的“危险信号”与“坚定呼喊”

1. 事件核心矛盾：补充保证金，通常意味着投资者所持资产价格下跌，已接近其杠杆仓位的强平线，需要追加资金以避免爆仓。这是市场下行期中投资者陷入困境的典型信号。而易丽华在此时高调唱多，其动机引发多重解读。

2. 市场解读两极：一种观点认为，这是深度套牢者为了维系市场信心、避免恐慌性抛售波及自身仓位的“求生呐喊”，其言论可信度存疑。另一种观点则认为，这恰恰是“别人恐惧我贪婪”的极端体现，经历过市场完整周期、深知其中残酷的资深投资者，敢于在极限压力下逆势宣言，或许正是其坚信底部临近的真实流露。

3. 历史参照：在传统金融市场与加密市场历史中，都不乏知名投资者在自身面临巨大亏损压力时，依然坚持原有判断并呼吁买入的案例。其最终成败，既取决于其对趋势的判断是否准确，也取决于市场极端情绪的持续时间。

易丽华个人的境遇与言论，如同一面多棱镜，折射出当前市场参与者极度的焦虑、分歧与博弈。将视角拉宽，其他全球知名市场参与者的动向，或许能拼凑出更清晰的市场情绪版图。

二、软银的沉默与华尔街的多空激辩

1. 软银：“愿景”遇冷，步伐审视

● 曾作为科技与加密市场重要“助推器”的软银集团，在经历全球科技股暴跌、其旗下愿景基金出现创纪录亏损后，其投资风格已显著转向谨慎。

● 软银创始人孙正义公开表示公司已进入“防御模式”，将更注重现金流与盈利性。

● 尽管未明确针对加密市场，但软银的整体收缩态势，意味着上一轮牛市重要的增量资金与叙事推动力之一已暂时退潮。这种顶级风险投资机构的集体转向，是市场从流动性狂欢中退烧的标志性信号。

2. Tom Lee与Fundstrat：顽固的多头旗帜

● 华尔街资深策略师、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee，是近年来加密货币市场最著名的多头分析师之一。

● 尽管市场持续低迷，Lee及其团队近期报告仍坚持认为，比特币的“公允价值”远高于当前价格，并列举了包括哈希率创新高、长期持有者增持、机构基础设施不断完善等基本面因素。

● 他强调，市场正在经历典型的熊市筑底过程，过度悲观将错失机会。Lee的观点代表了一部分华尔街力量对加密资产长期价值的坚守。

3. 空方的警告：宏观逆风与信任危机

● 另一方，以摩根大通、高盛等机构的部分分析师为代表的观点则持续强调宏观环境的严酷。持续的高通胀、主要经济体的激进加息缩表政策，正在系统性抽离全球市场的风险偏好与流动性。

● 此外，Terra/Luna崩盘、三箭资本破产、FTX暴雷等一系列事件引发的深远信任危机，使加密市场自身的修复需要更长时间。空方认为，在宏观拐点明确出现及行业内部“毒素”彻底出清前，言底尚早。

● 机构层面的分歧，凸显了当前市场正处于宏观周期、行业内生周期与技术信仰周期的复杂交汇点。资金的行为，比言论更能揭示秘密。

三、链上数据与资金流向：冷酷数字背后的蛛丝马迹

除了名人言论与机构观点，区块链上公开透明的数据，提供了另一种相对客观的情绪与资金面观察维度。

1. 长期持有者（HODLer）行为：Glassnode等链上数据分析机构报告显示，尽管价格剧烈波动，比特币“长期持有者”（持有代币超过155天的地址）的整体供应量在近期并未出现大规模减少，甚至在部分价格低点有所积累。这通常被视为“钻石手”信念坚定的表现，是市场可能接近底部区域的参考指标之一。

2. 交易所流量与余额：持续从中心化交易所流出的比特币，可能意味着投资者更倾向于将资产转入私人钱包进行长期托管，而非准备随时卖出。交易所整体余额的下降趋势若在下跌中延续，有助于缓解集中的抛压。

3. 稳定币“弹药”储备：主要稳定币（如USDT、USDC）的总市值变化及在交易所的存量，可被视为场外观望资金的“弹药库”。若稳定币总市值停止收缩甚至开始增长，同时交易所稳定币余额攀升，可能预示着潜在购买力的积蓄。

4. 期货市场清算与资金费率：极端下跌往往伴随期货市场高杠杆多头的集中清算（爆仓），当大规模清算发生后，市场短期内的被动抛售压力会骤减。同时，永续合约资金费率长期维持在负值或零附近，表明市场的投机性多头狂热已基本出清。

这些链上信号并非绝对精准的底部计时器，但综合来看，它们描绘了一幅“恐慌性抛售已发生，部分坚定投资者开始承接，但整体情绪仍处冰点”的图景。这与易丽华等人所描述的“极度便宜但无人敢买”的状态，存在一定的数据呼应。

四、情绪极端化：市场底部的必要非充分条件

金融市场有一句老话：“行情在绝望中诞生。” 易丽华补保证金却喊多，Tom Lee在市场暴跌中坚持看多，这些行为本身，连同社交媒体上弥漫的悲观、嘲讽与质疑，恰恰构成了市场情绪极端化的生动注脚。

1. 情绪指标的意义：恐惧与贪婪指数等市场情绪指标，当它们长时间处于“极度恐惧”区间时，往往预示着市场已对大部分利空消息进行了定价。此时，任何边际上的好转都可能引发显著的反弹。当前市场情绪无疑符合这一特征。

2. “逆向”信号的复杂性：然而，情绪见底不等于价格立即、永久性反转。市场可以在极度悲观中维持相当长时间，甚至出现更惨烈的“多杀多”式最后一跌。情绪的修复需要催化剂，例如通胀数据明确拐头、加息周期预期放缓、加密行业出现新的积极叙事或监管框架明朗化等。

3. “最佳买入时机”的陷阱与真义：对于杠杆交易者而言，在市场极度波动且趋势未明时，任何“抄底”行为都可能因短期波动而被迫出局，易丽华自身的处境即是警示。所谓“最佳买入时机”，对于不同资金性质、投资期限和风险承受能力的投资者意义截然不同。对于定投的长期投资者，当前区间无疑具备吸引力；对于短线交易者，则可能仍是险地。

 

历史的经验是，真正的底部区域往往在无人喝彩、甚至充满嘲讽中构筑完成。当前市场弥漫的绝望感与零星出现的“逆行”呼喊，或许正是黑暗隧道尽头那抹若隐若现的光亮——但要穿越隧道，仍需耐心、谨慎以及对价值的深刻信仰。市场永远不会简单地重复历史，但人性与周期的韵律，却总是相似。

 

2026年1月30日，美国政坛投下一枚震撼弹：总统特朗普宣布提名凯文·沃什为美联储新主席。这一决定瞬间引爆全球金融市场，黄金单日暴跌超8%，美元指数强势拉升，股市债市剧烈波动。

沃什何许人也？这位横跨政商学三界的精英，以批评量化宽松著称，却主张“降息+缩表”的自相矛盾政策，誓言用AI驯服通胀，并拒绝让美联储继续充当美债“大买家”。他的上台，预示着一场美联储百年未遇的变革风暴即将来袭，全球流动性格局面临重构。

一、特朗普的“意外提名”：为何选中沃什？

● 凯文·沃什的提名被市场视为“超预期”，因为此前热门人选多是激进降息的鸽派人物，以迎合特朗普对低利率的政治诉求。沃什却以鹰派底色闻名，长期抨击美联储资产负债表膨胀，主张紧缩货币。但特朗普盛赞他为“完美人选”，背后有何玄机？

● 纽约州立大学布法罗分校政治学教授科林·安德森指出，沃什的提名表明，有人成功说服特朗普——美联储作为关键机构，不应被完全政治化。沃什虽支持降息，但强调政策独立性，这与特朗普表面诉求存有微妙平衡。

● 提名公布后，市场迅速重新定价：COMEX黄金暴跌8.35%，创40年最大跌幅，美元指数跳涨1.5%，反映出对流动性边际收紧的恐慌。

● 深入来看，沃什的背景使其成为折中人选：

○ 他曾担任美联储理事（2006-2011年），亲历金融危机，熟悉央行运作；

○ 后投身商界，任摩根士丹利高管，深谙市场脉搏；

○ 他还是斯坦福大学研究员，学术功底扎实。

○ 这种“三栖”经验，让他在面对复杂经济局面时更具实操性。特朗普看中的，或许是沃什既能推动降息刺激经济，又能以鹰派信誉维护美元信用，避免市场崩盘。

二、解码矛盾政策：“降息+缩表”何以自圆其说？

沃什的核心主张令人费解：一边降息放水，一边缩表抽水。从传统货币政策看，这如同“左右互搏”，但他有一套自成体系的逻辑——基于“实用的货币主义”和AI生产率革命。

● 首先，沃什是坚定货币主义者，将通胀归咎于美联储过度印钞和财政赤字。他否定鲍威尔时代“通胀暂时论”，认为通胀是一种政策选择，而非外部冲击结果。因此，缩表是根治通胀的必要手段，以回收流动性。

● 其次，降息部分源于他对AI革命的乐观。沃什在2025年11月撰文指出，AI技术将提升生产率，实现无通胀增长，成为“通缩力量”。因此，降息非为刺激需求，而是适应供给侧扩张，为企业提供廉价资金。

● 然而，这一组合挑战历史惯例。美联储史上，“降息+持续缩表”几乎从未长期并行。2017-2019年缩表周期伴以加息，2019年降息时缩表已近尾声；2022-2025年缩表周期中，降息仅在缩表收尾阶段出现。

● 沃什需直面一个悖论：缩表意味美联储抛售美债，而当前美债市场承接力已显脆弱。2025年多次拍卖遇冷，海外投资者需求下滑，若最大买家退场，可能引发流动性危机。

三、挑战惯例：美债市场命门与“不可能三角”

● 沃什缩表主张直击美债市场命门。美联储持有约7万亿美元国债，占市场存量20%以上，若持续减持，将巨量债券抛向市场。数据显示，2025年美债拍卖频频告急：4月七年期债海外认购比例创四年新低，8月三十年期债一级交易商兜底比例飙升至17.46%，反映全球央行等投资者兴趣降温。

● 更深层挑战来自美联储内部理论框架。2026年1月，美联储研究文章提出央行资产负债表“不可能三角”：在规模、利率控制和操作频率三者间难以兼顾。当前美联储选择维持较大资产负债表（占GDP18%），以保障利率稳定。

● 沃什主张回归小规模“紧缺储备机制”，直接挑战这一共识。此外，联邦公开市场委员会（FOMC）已决定2025年12月结束缩表，启动短期国债购买计划，沃什需扭转集体决策，阻力重重。

四、内部阻力：FOMC博弈与政策独立性

● 沃什的改革面临美联储内部制衡。FOMC由12名票委组成，决策需多数通过。2026年度投票权中，3名地方联储主席偏鹰派，1名偏鸽派，沃什需争取支持才能推动降息。

● 更关键的是，资产负债表政策上，FOMC已有明确共识结束缩表，沃什若强行重启，可能引发内部反弹。

● 历史经验显示，美联储主席虽有权设置议程，但需尊重委员会集体意志。沃什曾以“独立颂”演讲强调货币政策独立性，这或许为他赢得尊重，但也可能加剧与特朗普的冲突。

● 投行看法折射了这种不确定性：野村证券认为沃什短期将持鸽派立场，优先降息以安抚市场；巴克莱银行则视他为本质鹰派，因AI通缩论支持缓慢降息。信和汇联研究员田堃指出，沃什更可能在缩表端让步，以技术性调整缓和资金压力，避免被解读为政策转向。

五、市场走向：美股、美债、美元与黄金何去何从？

● 沃什上任将重塑全球资产格局。银河证券分析，降息预期对美股短期利好，加上沃什放松监管倾向，可能提振流动性和信心。但AI叙事和企业盈利仍是关键，若缩表引发波动，股市回报或受抑制。

● 美债市场最敏感。国金证券首席经济学家宋雪涛表示，缩表将扩大美债供需缺口，推高长期收益率和房贷利率，而短期收益率受降息支撑。美元短期或因缩表预期走强，视为捍卫信用信号，但中长期弱势难改——财政赤字高企和全球去美元化趋势未变。兴业证券指出，特朗普政策损伤美元信用，黄金配置价值依然确定。

● 黄金近期暴跌已显端倪。科林·安德森称，依赖流动性的资产如贵金属和加密货币，价格增速将放缓。但若降息速度快于缩表，黄金可能反弹。整体看，市场波动性将显著上升，投资者需警惕政策拐点。

六、沃什与特朗普：蜜月期与潜在冲突

● 特朗普与沃什的关系，始于短期利益契合。特朗普需降息稳经济、助选举，沃什上任后为巩固职位，可能优先降息，且两人私交（沃什与特朗普家族有往来）降低初期摩擦。宋雪涛认为，蜜月期大概率存在，但核心矛盾潜伏。

● 冲突点在于：特朗普追求激进降息，沃什强调独立性并主张缩表控通胀。若通胀反弹或美元贬值，沃什放缓降息可能引发白宫不满；反之，若降息无效，特朗普施压扩大宽松，沃什坚守立场，可能重演鲍威尔时期的对峙。马克·道丁指出，风险或在今年底中期选举后显现，若经济失望，特朗普可能像对待鲍威尔一样发难。

● 沃什的终极考验是如何平衡政治压力与央行信誉。他的政策若成功，或开创无通胀增长新时代；若失败，将加剧市场动荡，甚至动摇美联储百年基石。

 

凯文·沃什的上台，标志美联储进入十字路口。他的“降息+缩表”实验，试图以AI革命为翼，驯服通胀巨兽，却步步如履薄冰。美债市场脆弱性、内部阻力与特朗普的反复无常，构成三重挑战。全球流动性面临重构：美元信用或进一步受蚀，黄金与数字货币等替代资产吸引力上升，新兴市场需防备资本流动冲击。

历史将检验沃什能否在矛盾中走通新路。唯一确定的是，这场美联储新政风暴，已让世界屏息以待。投资者应关注2026年6月FOMC会议，沃什的首秀或将定调未来数年货币格局。在这个不确定性时代，唯一不变的是变化本身——而沃什，正是变化的催化剂。

 

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东八区时间今日凌晨，区块链数据追踪机构Onchain Lens捕捉到一条引发市场高度关注的链上动向。

全球最大资产管理巨头贝莱德（BlackRock）旗下相关地址，向美国最大加密货币交易所Coinbase存入了1,134.13枚比特币（BTC） 与35,358枚以太坊（ETH）。按当时市价估算，这批加密货币总价值约合16.9亿美元。 

一、 事件聚焦：一笔非同寻常的巨额转移

这并非普通的钱包间转账。贝莱德，这家管理着超10万亿美元资产的传统金融“巨鳄”，其一举一动都被视为机构风向标。

● 尤其值得注意的是，此次存入的规模巨大，且直接流向中心化交易所的“热钱包”。在加密市场的交易逻辑中，将资产从托管钱包或冷存储转移至交易所，通常被解读为潜在的出售前兆或进行大宗交易准备，这直接向市场释放了强烈的信号。

● 贝莱德与加密货币的关联在2023年后日益紧密。其不仅是美国首批现货比特币ETF的积极申请者与发行方（旗下iShares Bitcoin Trust, IBIT），更在积极探索代币化基金、以太坊ETF等前沿领域。

● 此次大规模转移，发生在加密市场经历连续数日下跌、市场情绪转向谨慎的敏感时刻，其意图与影响远超单次交易本身，揭开了当前市场调整背后更深层次的机构力量博弈。

二、 市场全景：下跌中的多重压力共振

在贝莱德转移资产的消息被披露前后，加密货币市场正经历一轮显著回调。比特币价格自7万美元高位持续下探，一度跌破6.5万美元关键支撑；以太坊及其他主流山寨币也普遍承压，市场总市值缩水明显。此轮下跌并非单一因素驱动，而是多重压力共振的结果：

1. 宏观流动性预期收紧：近期美国公布的通胀数据（CPI、PCE）持续高于预期，显示抗通胀“最后一公里”异常艰难。

● 美联储官员接连发表鹰派言论，市场对年内降息次数与幅度的预期大幅降温，甚至开始讨论再次加息的可能性。

● 高利率环境持续，直接削弱了加密货币等高风险资产的吸引力，全球资金流向趋于谨慎。

2. 现货比特币ETF资金流入出现波动：作为2024年引领牛市的核心叙事，美国现货比特币ETF的资金流向已成为市场情绪的晴雨表。

● 在经历了连续数月创纪录的资金净流入后，近期数据开始出现单日净流出或流入大幅放缓的情况。贝莱德IBIT虽仍保持强势，但整体ETF买盘力量的减弱，削弱了市场的直接支撑力。

3. 地缘政治紧张与避险情绪升温：中东等地缘政治冲突升级，推动传统避险资产如黄金、美元走强，风险资产普遍承压。加密货币市场与传统金融市场的联动性增强，难以独善其身。

4. 技术性抛压与杠杆清算：在前期快速上涨后，市场积累了大量的获利盘。当价格跌破关键技术水平时，触发了程序化交易和止损卖单，同时高杠杆多头头寸的连环清算进一步放大了跌幅，形成“下跌-清算-再下跌”的负反馈循环。

三、 深度剖析：贝莱德“存入”行为的多维解读

在此复杂背景下，贝莱德的巨额转移行动，提供了观察机构策略演变的绝佳切片。市场对其动机的分析主要集中于以下几个层面：

1. 流动性管理与运营操作：

● 为ETF赎回做准备？ 作为现货比特币ETF的管理人，贝莱德需要确保有足够的流动性来应对可能的投资者赎回请求。将部分BTC从托管地址转移至与交易所紧密连接的地址，是提升操作灵活性和效率的标准流程之一。尤其是在市场波动加剧、赎回需求可能上升的时期。

● 再平衡或抵押操作？ 贝莱德可能在进行内部投资组合的再平衡，或为其他金融操作（如抵押借贷）准备资产。对于持有海量资产的机构而言，这种规模的链上调动可能是其日常资产管理的一部分。

2. 潜在的现货市场供给冲击：

● 直接出售信号？ 将资产存入交易所是最便于在现货市场抛售的步骤。如果贝莱德或其机构客户决定获利了结或降低加密资产敞口，此举将直接增加市场卖压。即使最终并未全部出售，其行为本身也影响了市场心理。

● 场外交易（OTC）前置步骤？ 大型机构的大宗交易往往通过OTC柜台完成，但将资产预先划转至交易所关联地址，是完成最终交割的常见准备。这可能是为一笔或数笔大型OTC交易做铺垫。

3. 战略布局与产品演进：

● 为以太坊ETF铺路？ 存入的资产中包含了价值约8亿美元的ETH，这一规模尤为醒目。目前，贝莱德与其他多家机构正在积极申请美国现货以太坊ETF。监管审批虽未落地，但预先储备和调动ETH，可能是在为未来产品的创建、做市或运营进行实战演练和资源调配。

● 探索代币化现实世界资产（RWA）？ 贝莱德一直是RWA代币化的倡导者。大规模操作ETH，可能与其在以太坊网络上构建或测试相关金融产品有关，例如将基金份额代币化。

4. 信号意义与市场心理战：

● 测试市场深度与反应： 贝莱德这样的巨头，其交易行为本身就会影响市场。它可能借此观察在特定价格区间市场的承接能力和反应，为后续更大规模的策略部署收集数据。

● 影响定价与波动率： 公开的链上数据是透明的。贝莱德可能深知其行动会被追踪并解读，因此这也是一种与市场其他参与者（如对冲基金、做市商）进行信息交互和博弈的方式，间接影响短期价格走势和波动率预期。

四、 趋势前瞻：机构化深水区的挑战与机遇

贝莱德的此次操作，是加密货币市场步入“深度机构化”阶段的一个鲜明注脚。未来的市场波动，将越来越多地反映传统金融巨头的内部决策、风险管理以及对宏观环境的反应。

1. 波动结构的变化： 机构的参与并未消除波动，而是可能改变了波动的结构和诱因。市场将更紧密地跟踪ETF资金流、宏观经济数据、监管动态以及像贝莱德这样的关键机构的链上足迹。

2. 合规与操作透明化的双刃剑： 在合规框架下，机构的操作（尤其是涉及交易所的部分）会留下更多公开或可追溯的痕迹。这增加了市场的透明度，但也使得大额交易对市场情绪的冲击更为直接和迅速。

3. 叙事主导权的迁移： 市场叙事正从单纯的“减半”、“模因币狂热”向“机构配置比例”、“ETF批准与流入”、“国债收益率与加密资产相关性”等更复杂的金融工程叙事迁移。理解传统金融的游戏规则变得至关重要。

4. 长期信心与短期波动的背离： 贝莱德等巨头的长远布局，表明其对加密资产作为资产类别的长期信心未改。然而，在短期，它们作为理性经济人，同样会进行战术性的仓位调整、风险管理甚至波段操作，这必然加剧短期市场的波动和不确定性。

贝莱德向Coinbase存入巨额加密货币，如同一块投入平静湖面的巨石，其涟漪揭示了湖面之下汹涌的暗流——机构资金在宏观经济变局、监管演进与自身战略需求间的重新配置与博弈。

当前市场的下跌，是流动性预期转变、技术面调整、地缘风险与机构行为转变共同作用的结果。贝莱德的举动并非下跌的唯一原因，但它无疑是拼图中关键的一块，提醒市场：当加密世界拥抱传统金融巨擘时，也必须接纳其带来的、更为复杂和剧烈的资金流动模式与价格发现过程。

对于普通投资者而言，在这样一个日益机构主导的市场中，单纯依赖历史周期模型或社区叙事可能已不足够。更需要关注全球宏观利率路径、监管机构的政策风向、以及主要机构持仓与链上行为的微妙变化。风浪起于青萍之末，而巨轮的转向，往往始于一次看似寻常的仓位调动。市场正屏息等待，看这16.9亿美元的转移，究竟是暴风雨前奏，还是深水航行中一次常规的航向微调。

 

1、贝莱德向Coinbase存入1134 BTC和35358 ETH

据 Onchain Lens 监测，贝莱德向 Coinbase 存入了1,134.13枚 BTC（约合8,869万美元）和35,358枚 ETH（约合8,065万美元），且可能存入更多资产。  -原文

2、美国众议院批准拨款法案结束政府停摆

美国众议院批准拨款法案以结束政府停摆，法案将送交特朗普签署成为法律。  -原文

3、美联储理事米兰称今年需降息1个百分点

美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息约1个百分点。  -原文

4、特朗普中期选举筹得4.29亿美元，加密行业捐赠占重要比例

英国《金融时报》披露，美国总统特朗普及其盟友在过去一年为中期选举筹得4.29亿美元政治捐款，创中期选举年历史新高。其中，加密货币与人工智能行业贡献大量资金。由特朗普盟友掌控的超级政治行动委员会「让美国再次伟大」（Maga Inc）目前持有3.04亿美元，规模超过历届中期选举年任何PAC。Crypto.com向Maga Inc捐赠3000万美元，风投巨头a16z联合创始人Marc Andreessen与Ben Horowitz各捐赠300万美元，OpenAI联合创始人Greg Brockman及其妻子合计捐赠2500万美元。分析指出，加密资本正通过捐赠影响政策走向，特朗普仍是共和党吸引加密资金的核心人物。  -原文

5、比特币回调至7.7万美元，黄金接近每盎司5000美元

比特币价格从周末低点的反弹未能持续，目前回落至略高于7.7万美元。与此同时，贵金属市场表现强劲，周二白银上涨近15%，黄金上涨6.5%，接近每盎司5000美元。一位分析师表示，基于期权市场的仓位情况，目前尚难判断比特币价格是否已触底。  -原文

6、美国财政部调查加密平台涉伊朗制裁规避行为

TRM Labs 表示，美国财政部正在调查加密平台是否协助伊朗规避制裁，而不仅限于个人钱包。区块链分析公司 TRM Labs 指出，与伊朗相关的交易所 Zedcex 处理了约 10 亿美元资金，这些资金与伊朗伊斯兰革命卫队有关。美国当局正加强对交易所、稳定币通道及其他流动性中心的关注，伊朗的加密活动规模估计每年达 80 亿至 100 亿美元，其中部分与革命卫队相关，同时许多普通伊朗人使用加密货币保存储蓄并获取美元。  -原文

 

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Tinjauan Peristiwa ⚡

Belakangan ini, pasar BTC mengalami perubahan yang dramatis. Dari level rendah yang menembus level support 74.000 dolar AS, hingga kemudian dengan disetujuinya undang-undang alokasi anggaran pemerintah AS yang membangkitkan kembali kepercayaan pasar, Bitcoin berhasil mengalami pembalikan besar dalam waktu yang sangat singkat. Berita pasar menunjukkan bahwa setelah berlama-lama di level rendah, institusi dan investor besar mulai menyesuaikan posisi dan secara bertahap membangun posisi, mendorong BTC melonjak dari sekitar 73.100 dolar AS hingga hampir 76.900 dolar AS dalam waktu 101 menit, dengan kenaikan lebih dari 5%. Proses ini tidak hanya mencerminkan dampak positif kebijakan terhadap sentimen pasar, tetapi juga mengungkapkan sinyal bahwa posisi kerugian jangka panjang dalam aspek teknikal telah mencapai titik belok.

事件回顾 📜

近日，ETH市场经历了一场剧烈波动，市场情绪、链上操作与技术指标交织，共同推动价格短期内出现大幅波动。早在02:30时，在币安ETH/USDT盘口出现了一笔超1443万美元的大额限价委托单，这笔挂单坚挺在2100美元附近近2小时半，显示出主力对该价位的战略布控。同时，02:44时美国众议院投票通过拨款法案，结束部分政府停摆，政治不确定性骤然缓解，为市场信心注入了一针强心剂。随后，03:00起，ETH价格由约2111美元启动上攻，在市场利好和流动性恢复的双重作用下，价格迅速攀升，并在接下来的时间内经历连番上扬，还有链上数据显示，与Trend Research及“BTC OG内幕巨鲸”相关的钱包在近三日累计向交易所存入31万枚ETH用于偿还贷款，从侧面反映出高杠杆仓位的连锁清算效应。这一系列事件交织在一起，共同促使ETH短线行情出现强烈波动。

时间轴 ⏰

02:30：币安ETH/USDT盘口出现超1443万美元限价挂单，挂单价位约2100美元，显示出主力在该区间的战略介入。

02:44：美国众议院投票通过拨款法案，结束部分政府部门停摆，政策不确定性缓解、恐慌情绪大幅降温。

03:00：受政策利好及流动性改善影响，ETH价格在2111至2119美元区间启动上行。

03:31：短短31分钟内，ETH价格由2111美元急涨至2219美元，上涨幅达约5.10%，市场情绪迅速转暖。

03:33：链上数据显示，与主力相关的钱包在过去三日累计向Binance存入31万枚ETH（合约6.51亿美元），显示部分仓位为避免清算而仓促偿债。

04:30：ETH价格持续上攻，从03:00起累计拉升至峰值2354美元（涨幅约11.09%），随后回调至2323.09美元，整体剧烈波动正是多重因素联合作用的结果。

原因解析 🔍

本轮ETH行情剧烈波动可归结为两个核心原因：

政策突破带来的市场情绪逆转
美国众议院通过拨款法案结束部分政府停摆，大幅缓解政治不确定性，迅速释放出正面资金流入信号。在长期因政策僵局而承受压力的市场环境中，此举立刻激活了投资者信心，资金开始涌入数字资产板块，推动ETH价格短线反弹。

杠杆风险剧增与流动性变动引发清算连锁反应
链上数据表明，部分高杠杆头寸因市场流动性不足而被迫清算，加上大额挂单与频繁爆单（近1小时内全网爆单额约400万美元，其中空单占71%），使市场在接近技术性支撑时出现短时反弹。这种因杠杆仓位被强制平仓而引发的流动性剧变，加剧了ETH价格的剧烈波动。

技术分析 📊

本文技术分析基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，对ETH/USDT交易对进行解读，主要指标包括：

RSI与布林带：RSI突破50中线，显示上行动能加强；同时价格上穿布林带中轨，呈现出看涨信号。

K线形态与量能分析：出现红三兵形态，短期多头连续发力；交易量暴增达157.39%，且当前交易量处于近10周期前10%的水平，表明买盘入场积极，但也伴随一定的超买风险。

移动平均线排列：短期均线（MA5、MA10、MA20）呈现空头排列，暗示短期内部分卖压依然存在；中期看涨支撑位于MA50附近，但EMA120及EMA24/EMA52均线呈下降趋势，长期趋势依然偏弱。

其他指标：OBV上穿其移动平均线进一步确认了买盘信号；TD Sequential处于看涨Setup阶段，但部分计数后被取消，也提示短期内可能出现回调风险。

总体来看，尽管短期技术指标显示买盘强势，市场动能旺盛，但超买和长期均线的下行趋势提示投资者需对回调风险保持警惕。

后市展望 🚀

未来市场走向仍存在较大不确定性。短期内，政策利好消息和流动性改善有望继续支撑ETH价格反弹，若资金持续入场，ETH有可能进一步试探更高价位。然而，高杠杆仓位导致的清算风险和超买技术指标也构成了潜在回调风险。投资者在此阶段应密切关注链上大单动态及整体现货交易量变化，同时关注均线、RSI、TD Sequential等技术指标的进一步表现。

总结而言，目前ETH市场可视为情绪与风险并存的局面。市场正处于由政策情绪激活向高杠杆清算风险博弈的过渡阶段。建议投资者保持谨慎，适时逢高减仓或分批布局，避免因短期剧烈波动而受到不必要的损失，同时密切关注全球宏观政策和资金动向，为后续行情做足准备。

Tinjauan kejadian 🔍

Pasar ETH baru-baru ini mengalami volatilitas yang sangat besar. Tinjauan kejadian menunjukkan bahwa dari awal pagi, pasar telah menunjukkan banyak sinyal:

Pada pukul 02:30, di pasangan perdagangan Binance ETH/USDT, pihak utama mengeluarkan pesanan batas besar, dengan jumlah pesanan mencapai 14,433,800 dolar AS, dan bertahan di pasar selama lebih dari 2,5 jam, menunjukkan tekad pihak utama untuk mendukung pasar.

Pada pukul 02:40, pemain besar 'BTC OG Insider' menyetor 20,000 ETH ke Binance, dengan nilai pasar sekitar 44,960,000 dolar AS, tindakan ini dianggap sebagai sinyal penting untuk memperkuat dukungan dasar pasar.

Pada pukul 02:44, Dewan Perwakilan Rakyat AS meloloskan undang-undang anggaran untuk mengakhiri sebagian penutupan pemerintah, lingkungan kebijakan makro membaik, dan meningkatkan minat beberapa dana institusi terhadap aset kripto.

引言 🚨

近期，比特币市场经历了一场剧烈波动。受美国政府拨款争议、政策不确定性以及全球流动性紧张等多重因素影响，BTC价格在短短数小时内急跌，多头仓位遭遇强制平仓，市场情绪极为脆弱。本文将对这一波行情进行事件回顾、时间轴梳理、原因解析、技术面分析以及后市展望，帮助大家直击市场核心脉动。

事件回顾 😱

在美国政治风暴持续发酵的背景下，投资者信心受到重创。众议院议长曾表示将推进拨款立法以结束政府停摆，但政策争议和政府资金安排的不确定性，令市场情绪骤降。市场开盘时，BTC价格徘徊在78000美元左右，而随着政策讨论和停摆风险不断升级，多头仓位遭遇爆单、杠杆资金被迫平仓，价格一路下跌。从交易数据来看，在短短数小时内，比特币价格从78000美元左右下探至约72900美元，清算与大规模资金撤离现象频频出现，让局面一度失控。

时间轴 ⏰

23:32：众议院议长发布将推进拨款立法结束政府停摆的消息，提前点燃政策不确定性。

00:00：市场开盘，BTC价格约在78,100美元附近，投资者情绪因内部及外部不确定因素变得低迷。

00:00-03:00：比特币价格从78,094美元急跌至72,889美元，累计下跌约6.67%，多头仓位纷纷触发强制平仓。

01:51：111分钟内，BTC价格迅速下探至74,845美元，显示出爆单与资金撤离的剧烈反应。

02:12：BTC跌破74,000美元的关键支撑位，引发市场对进一步调整的担忧。

03:12：众议院最终通过拨款法案，部分停摆风险解除，但此前的剧烈抛售已经导致市场低位震荡。

03:30：BTC价格小幅回升至约74,799美元，虽出现反弹迹象，但整体信心依然低迷。

原因解析 🔍

市场的剧烈波动主要由以下两大因素驱动：

政治与政策不确定性
美国政府围绕拨款法案及部分停摆问题持续争议，加剧了市场恐慌。多次关于政府资金安排、贸易关税和降息政策的反复表态，使得投资者担忧宏观经济前景，进而触发资金快速撤出，加剧了比特币及其他资产的下跌压力。

全球流动性紧缩与资金撤离
受美元汇率低迷、通胀压力上升和美股暴跌等全球宏观经济因素影响，市场整体资金趋于紧缩。在这种环境下，加密市场内的高杠杆仓位普遍受到清算冲击，巨鲸资金密集平仓和限价买单纷纷引起流动性枯竭，导致价格急速下跌。

技术分析 📈

基于币安USDT永续合约的45分钟K线数据，可以看到：

布林带与均线状态
BTC价格沿布林带下轨运行，显示市场处于极端超卖状态。当前价格持续低于MA5、MA10、MA20、MA50等多条均线，且这些均线均呈空头排列，表明短中长期均显示出明显的下跌趋势。

EMA指标观察
EMA5、EMA10、EMA20、EMA50与EMA120都位于低位，整体呈现强劲的空头态势。其中EMA20的斜率达到-1.36%，而EMA24与EMA52也处于下行状态（斜率分别为-1.19%和-0.64%），进一步确认了下跌动能的强劲。

量价关系与爆单数据
交易量方面显示，10日均量上升了108.45%，20日均量亦上涨63.51%，短期与中期内交易活跃度增强。然而，主力资金在近1小时内净流出约2亿美元，全网爆单约1000万美元，多单占比高达70%，显示出市场在极端恐慌中不断触发清算信号。

看跌价格翻转信号
TD指标显示已经出现看跌价格翻转的迹象，这是趋势变化的早期信号，提示市场可能进入更深的调整阶段。

后市展望 🔮

虽然美国众议院最终通过拨款法案，部分缓解了政府停摆风险，但此前剧烈的抛售和资金撤离已在市场中留下深刻烙印。短期内：

市场可能在低位区间震荡，流动性不足的局面仍将持续加剧后续调整风险；

若美国及全球宏观经济前景未能明显改善，加密资产可能继续承压，关键支撑位若被跌破，恐将引发更多杠杆仓位清算；

对于长线投资者而言，这种极端波动或许提供了逢低布局的机会，但需警惕短期内行情反转与大幅震荡带来的风险。

综合来看，目前的市场处于结构性调整期，流动性匮乏与政策不确定性的双重压力使得BTC价格难以走出熊市情绪。投资者应保持谨慎，根据自身风险承受能力合理配置仓位，关注后续宏观政策及流动性改善的信号，以期在市场企稳后把握潜在反弹机会。

事件回顾 📝

近期以太坊（ETH）市场出现了剧烈波动。从晚间至凌晨，多重因素交织推动市场情绪发生急剧转变。首先，美国政治与宏观政策的不确定性陡然加剧：美国众议院传出推进政府拨款、结束部分停摆的消息，内部争议不断，引发市场资金趋于谨慎。同时，以太坊创始人Vitalik Buterin 对L2扩容路线图未来调整的表态，也给投资者带来一定的疑虑。高杠杆交易仓位与连锁清算随即在市场中爆发，触发恐慌性卖盘，使ETH价格在短时间内大幅下跌。

时间轴 ⏱️

02-03 23:32：美国众议院宣布推进相关立法以结束政府短暂停摆，政治与拨款不确定性升级，避险情绪上升。

02-03 23:46：Vitalik Buterin 发出对L2路线图调整的疑问，暗示未来以太坊扩容战略需重新定位，加剧生态不确定性。

02-04 00:00：市场开盘，ETH价格徘徊于约2303美元左右；恐慌性情绪初现。

02-04 00:00–01:41：在101分钟内，因高杠杆仓位触发连锁平仓及自动清算，ETH价格从2303美元急跌至2204美元，跌幅约4.30%。

02-04 00:00–02:00：整体行情继续承压，从2302美元一路跌至2176美元，累计跌幅达5.48%。

02-04 02:00：ETH价格回稳于约2179.55美元，但市场震荡情绪依然未消，后市隐忧仍存。

原因解析 🔍

结合近期的新闻与数据，ETH价格剧烈下行主要归因于两个方面：

宏观政策与政治不确定性
美国众议院不断传出结束政府停摆的消息以及拨款法案推进中的争议，使得市场预期受到严重干扰。政治博弈与政策风险降低了投资者风险偏好，资金趋向避险资产，进而影响了加密资产的流动性。

高杠杆交易与清算连锁效应
市场中大量机构巨鲸和高杠杆仓位布局暴露了流动性风险，高杠杆操作在资金紧缩的情况下极易触发自动清算。连环的减仓动作和恐慌性抛售，迅速将价格拖入下行通道，进一步引发连锁反应。

技术分析 📊

基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，对ETH/USDT行情技术面做出如下解读：

价格动向与波动：
从00:00起，ETH价格由约2303美元急跌至2204美元，再继续下行至2176美元，累计跌幅达5.48%。当前价格徘徊在2179.55美元附近，显示出流动性紧张和资金压力加剧的局面。

指标信号：

布林带显示价格沿下轨行走，处于弱势趋势中；

KDJ指标已进入超卖区域，J值极为超卖，显示短期内可能出现反弹支撑；

RSI同样处于超卖区，预示买入机会或会在超卖区域获得技术修复信号；

OBV指标持续走低，卖方力量较强，但交易量暴增211.36%，表明在恐慌性抛售中参与者情绪激动；

均线方面，所有短中长期均线均呈空头排列，MA5、MA10、MA20、MA50及EMA5、EMA10、EMA20、EMA50、EMA120均在价格之上，进一步印证下跌趋势明显；

此外，EMA20与EMA120的负斜率（分别为-1.33%和-0.55%）均显示出下跌动能强劲。

爆单与大额成交：
近1小时内，全网爆单金额高达700万美元，其中多单占比92%，同时主力大额净流出约92281美元，均显示出市场在高杠杆操作影响下，恐慌抛售导致流动性紧张。

后市展望 🚀

尽管技术指标显示当前ETH已严重超卖，KDJ与RSI处于反弹区，部分短线交易者或将逢低获利，但在宏观政策不确定性未完全消除、高杠杆仓位连锁清算风险尚存的背景下，恢复性反弹可能仅为暂时现象。市场参与者应保持谨慎，注意避免追高风险，建议关注后续美联储政策走向及美国政治动态。同时，投资者需要严格风控，适时调整仓位，以防进一步震荡扩散。如果市场情绪能逐步恢复理性，并出现兼具买盘支撑的信号，ETH或将迎来逢低吸筹机会，但短期内仍需对下行风险保持警惕。

总体来看，当前ETH行情呈现出“深度调整”状态，市场信心恢复或需等待宏观政策风险缓解以及流动性稳固后，后市有望重新走稳。投资者应密切关注多项技术指标变化以及美国政治经济的最新动态，灵活应对瞬息万变的市场局面。

过去十年，比特币在春节期间惊人的上涨记录，曾是加密市场最受关注的季节性规律之一。然而，随着市场本身的成熟与全球宏观格局的深刻演变，这个曾被津津乐道的“红包行情”正面临前所未有的考验。

进入2026年，比特币的交易逻辑已发生根本性转变：它不再是边缘资产的自嗨，其价格越来越多地由全球流动性、央行政策和地缘政治风险等宏观力量塑造。这意味着，单纯的季节性历史模式，正在被更宏大、更复杂的叙事所覆盖。

一、被数据定义的“春节效应”：历史规律如何形成

在讨论变化之前，首先需要理解所谓的“春节效应”从何而来。历史数据清晰地描绘了这一现象：在过去的十年间（2015-2024），比特币在农历春节假期期间全部录得上涨，平均涨幅可观。有分析指出，若在春节前三天买入并在节后十天卖出，基于2015年至2023年的数据，平均可获得约11%的投资回报。

2015年至2024年比特币春节假期价格表现

● 2024年：春节假期为2月8日至2月14日。期间比特币价格从44,349美元上涨至52,043美元，涨幅为 +17.3%。

● 2023年：春节假期为1月20日至1月29日。期间比特币价格从21,071美元上涨至23,960美元，涨幅为 +13.7%。

● 2022年：春节假期为1月29日至2月6日。期间比特币价格从37,716美元上涨至42,656美元，涨幅为 +13.1%。

● 2021年：春节假期为2月10日至2月16日。期间比特币价格从46,420美元上涨至50,689美元，涨幅为 +9.2%。

● 2020年：春节假期为1月23日至1月29日。期间比特币价格从8,682美元上涨至9,449美元，涨幅为 +8.8%。

● 2019年：春节假期为2月2日至2月10日。期间比特币价格从3,462美元上涨至3,685美元，涨幅为 +6.4%。

● 2018年：春节假期为2月15日至2月20日。期间比特币价格从9,449美元上涨至11,786美元，涨幅为 +24.7%。

● 2017年：春节假期为1月27日至2月1日。期间比特币价格从918美元上涨至986美元，涨幅为 +7.4%。

● 2016年：春节假期为2月6日至2月14日。期间比特币价格从374美元上涨至404美元，涨幅为 +8.0%。

● 2015年：春节假期为2月18日至2月24日。期间比特币价格从234美元上涨至238美元，涨幅为 +1.7%。

这一规律的形成，并非源于玄学，而是由一系列具体的结构性因素驱动：

1. 流动性脉冲：春节前夕，中国央行（中国人民银行）通常会向金融系统注入短期流动性，以确保节日期间的支付顺畅。同时，企业和居民大量提取现金（用于发放年终奖和红包），这些资金在重新配置时，可能有一部分流入加密货币等风险资产。

2. 资金再分配：“红包”（压岁钱）文化导致短期内大量现金在民间流转，其中一部分可能被年轻一代投资者投入加密货币市场。

3. 市场活跃度变化：长达一周的春节假期导致亚洲交易员离场，市场整体交易量通常显著萎缩。在低流动性环境下，任何方向的资金动向都更容易引发价格波动。

4. 行为金融学影响：节日氛围可能影响投资者的风险偏好和决策心理。

因此，历史上的春节行情，本质上是特定区域流动性变化、投资者行为与当时全球宽松宏观环境共振的结果。

二、规律的裂痕：当旧框架遭遇新现实

然而，没有一种市场规律是永恒的。2025年的春节行情已经显露出疲态，即便是被充分研究的交易策略，也可能在宏观格局转变时失效。这标志着一个关键的转折点。

旧有的驱动因素正在减弱或改变。例如，数字人民币（e-CNY）的推广和数字化支付的全面普及，正在改变传统的现金流动模式。更重要的是，比特币市场的参与者结构已经翻天覆地。

● 主导力量转移：以美国现货比特币ETF为代表的机构资金，已成为市场的主导力量之一。这些资金的决策逻辑完全基于全球宏观经济指标（如美联储政策、通胀数据）、监管进展和资产配置需求，而非东方节庆。

● 交易窗口收窄：由于信息效率提升和算法交易盛行，任何基于季节性预期的套利机会都会以更快的速度被市场定价。这意味着，依赖历史模式进行交易，对执行时机的要求变得极高，单纯的“信仰”已不足以保证盈利。

下表概括了驱动比特币市场的核心因素从“春节效应”时期到当前“宏观新常态”的演变：

三、2026年开局：在多重宏观变量的夹缝中博弈

进入2026年，比特币市场并未出现预想中的强劲单边走势，而是在高位陷入震荡。这完美体现了当前市场在多重宏观变量下寻求平衡的状态。

1. 流动性：从紧缩到边际改善的期待

● 全球美元流动性被普遍认为是比特币价格的生命线。有观点认为，2025年持续的流动性紧缩已在年底触底。

● 市场正密切关注美联储的动向，例如其旨在缓解金融系统压力的储备管理购买（RMP）操作，尽管这并非量化宽松，但有助于将流动性环境从“紧张”修复至“中性”。流动性的任何边际改善，都被视为对风险资产的潜在利好。

2. 货币政策：降息预期与经济数据的拉锯

通胀放缓创造了所谓的“金发女孩”环境，即经济不冷不热，为美联储继续降息提供了空间。然而，强于预期的经济数据又会削弱激进的降息预期，从而短期压制比特币价格。市场正在这种拉扯中寻找方向，美联储1月的会议纪要和后续表态至关重要。

3. 机构行为：ETF成为新的“压舱石”与风向标

● 美国现货比特币ETF的资金流已成为观测机构情绪的实时晴雨表。在经历2025年底的资金流出后，2026年初ETF重现巨额净流入，这表明机构资金正在重新布局。

● 这种“行为重置”为市场提供了关键的稳定性支撑。与此同时，“巨鲸”（持有大量比特币的地址）的抛售行为有所缓和，而散户仍在持续积累。

4. 政治与监管：最大的不确定性

● 2026年的美国政治局势构成巨大变量。分析认为，若特朗普执政，其对美联储主席的任命可能极大影响货币政策独立性。

● 更重要的是，《数字资产市场清晰法案》 的立法进程被市场寄予厚望，该法案有望提供美国首个全面的联邦加密监管框架，消除长期悬于行业头上的监管阴云。任何积极进展都可能成为强大的价格催化剂。

四、策略进化：在复杂市场中寻找不对称机会

面对如此复杂的市场环境，交易者需要的是进化，而非固守陈规。

● 首先，必须接受“宏观主导”的新现实。 交易比特币，在相当程度上是在交易对全球美元流动性、美联储政策和地缘政治的预期。这意味着，关注美国财政部的一般账户（TGA）、逆回购市场以及美联储资产负债表的变化，其重要性可能已超过分析节庆日期。

● 其次，将“春节”等因素视为流动性扰动项，而非方向性指标。 春节假期仍会导致亚洲时段流动性下降，可能放大波动。但这更可能创造一个高波动性的交易环境，而非确定性的单边行情。成功的交易在于利用这种波动，而非简单赌涨跌。

● 最后，关注结构性转变带来的长期机会。 华尔街传统金融机构如摩根大通正在为机构客户搭建加密货币交易服务，俄罗斯出现了首笔合规的加密货币抵押贷款，稳定币支付正接入像携程这样的全球消费场景。这些看似孤立的事件，共同指向一个趋势：加密货币正在加速融入全球传统金融与实体经济的基础设施。这种深度的、结构性的融合，才是支撑其长期价值的根本。

 

比特币的“春节行情”作为一个鲜明的历史记忆，其褪色恰恰是市场成熟的标志。它告诉我们，一个由全球数万亿美元机构资本参与的市场，其脉搏必然与世界经济的心跳同步。

对于投资者而言，真正的“红包”不再藏在农历新年的日历里，而是藏在对全球流动性周期的深刻理解、对监管政治风向的敏锐判断，以及对技术融合趋势的坚定信念之中。

2026年的市场，奖励的不是对旧模式的虔诚，而是对新框架的适应力。当比特币的交易越来越像一场宏观经济的博弈时，只有那些能够读懂更广阔棋局的人，才能抓住下一个时代的机会。

 

Harga bitcoin jatuh tajam kemarin ke sekitar 78.000 dolar, saat emosi panik menyebar di pasar, dua indikator jangka panjang yang sangat diperhatikan mengeluarkan sinyal langka - bitcoin mungkin berada di rentang undervalued historis.

Pada 1 Februari 2026, indikator Ahr999 bitcoin jatuh di bawah 0.5 “garis bawah”, yang merupakan yang pertama kali sejak 839 hari sejak Oktober 2023.

Pada saat yang sama, grafik pelangi bitcoin juga masuk ke dalam area “penjualan besar spesial”, sinyal kombinasi ini biasanya berarti munculnya peluang investasi jangka panjang.

一、pergerakan indikator kunci

Pasar sedang mengalami penyesuaian yang cepat. Penurunan tajam pada 1 Februari membuat bitcoin sempat jatuh di bawah 75.000 dolar, mencatat level terendah sejak April 2025.

2026年开年以来，加密货币市场持续震荡回调，比特币从2025年10月12.5万美元的历史高点下探至2月3日的7.7万美元左右，累计跌幅超38%。

伴随价格走弱，全球各大机构纷纷发声，对后市给出截然不同的预判——部分机构警示熊市已至，比特币或跌至5.8万美元；

另有机构看好以太坊等币种长期潜力；还有机构保持中性，认为市场处于转型调整期。以下结合2月最新消息，汇总各机构核心观点，呈现市场多空分歧。

一、看空阵营：熊市确立，比特币回调底线再下移

多家机构发布看空报告，认为加密货币市场已进入熊市，比特币价格尚未触底，部分机构给出5.8万美元的悲观预期，警示流动性收缩、资金撤离风险。

（一）CryptoQuant：熊市已启，比特币或跌至5.6万美元

● 链上分析公司CryptoQuant最早喊出“熊市开始”，其指出，2023年以来比特币现货需求的三波增长已全部消退，2025年10月后需求持续低于趋势水平，价格失去关键支撑。

● 技术面上，比特币已跌破365天移动平均线这一牛熊分界线，永续期货融资利率降至2023年12月以来最低。

● 该机构认为，比特币短期可能跌至7万美元，长期若未能回暖，或下探至5.6万美元，预计2026年下半年可能触及这一点位。

（二）Galaxy Digital：短期或跌至5.8万美元

● Galaxy Digital研究主管Alex Thorn2月3日发文，认为比特币未来数周或数月可能跌至200周移动平均线附近，约5.8万美元。

● 截至目前，比特币从历史高点回调约38%，上周末大幅下跌触发超20亿美元多头清算，46%的比特币供应处于亏损状态，70000-80000美元区间存在供应缺口，跌破后将加速下行。

● 此外，比特币“数字黄金”叙事失效，资金转投贵金属，进一步加剧回调压力。

（三）彭博社：比特币已跌25%，复苏尚需时日

● 彭博社2月2日报道，比特币较近期高点下跌25%，一度跌破7.6万美元，较历史高点回撤约40%，创下2018年以来最长月度连跌纪录。

● 其指出，本轮下跌是买盘消失、流动性收缩与信心减弱共同作用的结果，当前市场深度较2025年10月高点低逾30%，现货ETF持续净流出。

二、看多阵营：长期逻辑未破，以太坊成焦点

在看空声音主导下，部分机构仍持乐观态度，认为回调是短期现象，高盛明确看好以太坊，Bitwise、Grayscale等对比特币长期走势有信心。

（一）高盛：看好以太坊，称其被低估

● 高盛2月2日报告指出，尽管市场整体走弱，但以太坊网络基本面强劲，是被低估的核心资产。

● 1月份以太坊每日新增地址数量创下历史新高，达42.7万个，较2020年DeFi峰值时期增长超160%，每日活跃地址环比增长27.5%，交易量环比上涨36%。

● 当前以太坊市值低于实现市值，通常是长期积累的前兆，高盛认为其未来可能超越比特币，成为主导性价值存储资产。

（二）Bitwise：比特币将再创历史新高

Bitwise作为比特币多头代表，预测比特币将在ETF持续流入、美联储降息与减半效应叠加下再创历史新高。

● 尽管近期ETF净流出，但长期来看，美国加密现货ETF资金已超120亿美元，散户与机构双轮驱动格局稳固。

● 其还预测，2026年比特币波动率将低于英伟达股票，加密ETF数量有望超100支，Crypto原生AI项目可能成为新增长点。

（三）Grayscale与a16z：聚焦长期价值

● Grayscale将2026年定义为“机构时代的黎明”，认为监管清晰后，机构将加速入场，比特币上半年或触及历史新高，稳定币与RWA代币化将扩大市场广度。

● a16z则聚焦长期落地，强调AI与加密融合将成为主线，认为加密法案推进将释放行业潜力，具备实际应用场景的币种将获得长期增长空间。

三、中性阵营：震荡调整，等待拐点

部分机构保持中性，认为市场处于转型调整期，短期以震荡为主，走势取决于宏观政策、监管与资金流向，需等待关键拐点。

（一）VanEck：震荡调整年，建议定投

VanEck认为2026年是加密市场震荡调整年，比特币最大回撤仅35%，风险已部分释放，但全球流动性趋紧、美联储政策不确定性等因素，短期难形成上涨趋势。

其建议普通投资者以1%-3%资金定投比特币，市场过热时适当减仓，同时看好稳定币在B2B支付领域的渗透。

（二）Galaxy与Messari：转型中寻找平衡

Galaxy整体立场中性，认为2026年比特币价格可能在7万至13万美元间波动，逐步向黄金类定价模式转型，生态层面的进步将提供长期支撑。

Messari则将2026年定义为行业转型年，认为加密行业正从投机向价值整合过渡，AI、DePIN与传统金融的整合将主导行业发展，短期震荡不改长期趋势。

四、行情总结与机构共识

加密货币市场多空对决激烈，短期回调压力明显，长期增长逻辑未破。短期看，看空阵营主导，比特币最低或触及5.6-5.8万美元；看多阵营认为回调是布局时机，以太坊基本面强劲。

长期来看，机构共识明确：

● 一是行业从散户投机向机构主导转型；

● 二是稳定币与RWA将连接现实金融与链上世界；

● 三是AI与区块链融合成新增长点；

● 四是监管清晰将释放行业潜力。

对于普通投资者，机构普遍建议理性看待波动，避免高杠杆，优先关注比特币、以太坊，采用定投分散风险。未来市场走势主要取决于美联储政策、美国加密监管法案推进及机构资金流向与生态落地进度。