章魚同學Nikki

别再问我黄金还能不能买了

首先你要搞清楚，现在到底是谁在买？主流声音会告诉你：这是各国央行在去美元化，是在为法定货币体系的终结做准备。连传奇投资人Ray Dalio都说，这是重大冲突下的必经之路。但如果央行真的在疯狂搬空黄金，为什么我们在贸易数据里，却看到了完全相反的信号？

我们要看数据。伦敦是全球金银交易的中心，英国海关的数据就是央行购买量的体温计。虽然 2022 年后央行购买量确实翻倍，但到了11 月，英国的黄金出口量竟然同比暴跌了 80%。中国虽然是头号买家，但 11 月从英国进口的黄金总量还不到 10 吨，远低于平均水平。如果真正的刚需大户都在收手，为什么金价还能维持在高点？

这里存在一个理性的逻辑：各国央行也嫌黄金贵了。

当金价上涨，黄金在储备中的市值占比会自动升高。例如波兰，原本想把黄金占比提高到 30%，但因为金价太高，这个目标竟然自动快达成了，他们自然会放慢购买脚步。其实主权购买这股最强动力，其实已经在撤退的边缘。

既然出口在跌，黄金去哪了？
答案是：它们留在了伦敦的金库里。为什么买了黄金不运回国？第一个原因是为了流动性。只要金子不出伦敦，随时可以在帐面上变现；一旦运走，要额外付出鉴定和运输成本。第二个原因，根据 伦敦金银市场协会的数据，12 月金库里的黄金增加了 199 吨。

在历史规律中，当金库储备大幅增加、出口量却极低时，通常说明主权国家的买入已经走到了尽头。
说难听一点，现在买黄金的人，根本没打算把黄金放到他们的国库里，他们只是买了一张叫未分配帐户的凭证。它拥有的只是对金库的一种债权。感觉现在的强势，更像是由市场惯性支撑的拜金宗教。大家不再关心美元崩不崩溃，只关心有没有下一个投机客愿意花更高价买走我手里的这张凭证。

2026年开局大作，币安实盘聪明钱包第一名呕心沥血撰写，让你对交易，有更落地的理解。

为什么你做交易赚不到钱，或许，你在这里可以找到答案

作为数字黄金的比特币没有跟着起飞，依然徘徊在 88,000 美元下方，过去一周还跌了约 4%。

为什么当世界感到不安时，资金疯狂涌入黄金，却对比特币保持警惕？长期以来，我们习惯把比特币当作避险工具。但看过最近的数据你会发现，加密货币难以融入宏观避险交易。当美元走软、风险上升时，股票和贵金属在涨，比特币却远低于 10 月的高点。

现在疑惑的是，那比特币现在到底是被当作数字黄金，还是仅仅被看作一种对流动性极度敏感的高风险股票？不少分析师认为比特币目前表现不如金属，技术面趋势仍然看跌。

如果说比特币还在纠结，那以太坊更像是在经历一场撕裂。数据显示，机构投资者上周从以太坊撤资超过 6.3 亿美元。但奇怪的是，现货以太坊 ETF 却在周一转为 1.1 亿美元的资金流入。如果机构在恐慌撤退，为什么 ETF 的投资者反而觉得这是买入良机？不难看出市场内部存在明显分歧：有人在积极减持，有人却在为反弹做准备。这种博弈，往往发生在 3000 美元这种关键的心理支撑位。

如果你只盯着圈内新闻，就容易看错方向了。现在的走势，更多取决于本周美联储的利率决定，以及美股「七大巨头」的财报。这听起来像股票的事，但实际上，它影响的是全球风险资产的信心底线。

为什么 Nvidia、微软一旦涨不动，比特币往往也会跟着跌？过去一到两年，全球牛市的核心叙事只有一个：AI。如果这些巨头的财报显示：
• AI 投入巨大
• 但利润兑现不及预期

那么市场会做一件事——杀估值、降风险、回收流动性。随之而来是，当科技股开始被“去泡沫”，比特币这种被归类为高风险资产的品种，凭什么可以独善其身？

所以当大资金从科技股撤退时，往往也会同步降低加密资产敞口。这不是阴谋，而是资产配置的数学结果。

Золотой уровень突破 5000 долларов, это цифра, которую человечество никогда не видело в своей истории.

Многие люди в первую очередь реагируют: "Могу ли я еще заработать на золоте?"
Прежде всего, я хотел бы попросить всех задуматься над одним вопросом: почему, в 2026 году, когда технологии так развиты, человечество все равно должно снова скрываться за этим "нельзя есть, нельзя использовать" желтым металлом?

Если мы рассматриваем глобальную финансовую систему как соревнование, то соперником золота на самом деле является кредит. На прошлой неделе цена на золото достигла наибольшего недельного роста с 2008 года. Что происходило одновременно?
· США сталкиваются с налоговыми противоречиями с союзниками из-за вопроса "Гренландия";
· Министерство юстиции беспрецедентно расследует председателя Федеральной резервной системы;
· Японский облигационный рынок также испытывает резкие колебания из-за планов расходов.
Это поднимает второй вопрос: когда всемирно признанный самый безопасный доллар, а также репутация учреждений, стоящих за ним, начинают трещать, есть ли у глобальных центральных банков и умных денег лучшие варианты, кроме как переключиться на золото?

Эксперты Goldman Sachs и JPMorgan упомянули одно слово: "неопределенность".

Ранее мы думали, что мир придерживается правил. Но недавние события — от геополитических конфликтов до непостоянной политики между великими державами — посылают сигнал: старые правила больше не работают.

Итак, возникает третий вопрос: если даже валюты, такие как доллар, евро и йена, которые представляют собой бумажное богатство, начинают вызывать у людей беспокойство, то какова же ценовая планка золота как актива, который "не требует ни от кого гарантии"? История учит нас, что каждый раз, когда новый мировой порядок устанавливается в муках, золото часто оказывается единственной точкой опоры.

Когда серебро преодолевает 100 долларов, а золото преодолевает 5000 долларов, многие начинают волноваться и даже чувствуют, что упустили возможность разбогатеть. Но я хотел бы, чтобы вы задумались над последним вопросом: если рост цен на золото отражает сокращение глобального кредита, то сохраняется ли покупательная способность других активов, которые у нас есть?

Это может быть уже не вопрос "можно ли заработать", а вопрос "как не обесцениться".

TikTok наконец-то не будет заблокирован, Трамп лично вмешался, чтобы "потушить пожар"!

Все думали, что это победа США или поражение ByteDance. Но вы видели детали соглашения? Это не разделение, это настоящая классическая битва за сохранение богатства.

Почему TikTok, который чуть было не получил смертный приговор, вдруг оценен в 500 миллиардов долларов?
В этом деле есть хитрость: ByteDance не "продала свою душу", а создала совместное предприятие. ByteDance получила 19,9% акций, что является максимальным лимитом, разрешенным американским законодательством. Что более важно, самые прибыльные активы TikTok в сфере электронной торговли, рекламы и маркетинга по-прежнему находятся под контролем ByteDance. Можно сказать, что ByteDance, сделав небольшую уступку в области именитой власти, вернула себе оценку в сотни миллиардов долларов и весь американский рынок.

Так в чем же вопрос? Что на самом деле получили те великие патриотические инвесторы, о которых говорит Трамп?
Этот список действительно впечатляет: Oracle, Silver Lake Partners, Dell… Как и ожидалось, все они союзники Трампа. 80% акций совместного предприятия были переданы этой группе американских капиталистов. Это не решение проблемы безопасности, это распределение дивидендов в конце года. Эти гиганты не пришли сюда делать благотворительность, они под предлогом соблюдения норм легальности предоставили TikTok американскую постоянную визу, а заодно получат долю в будущих многомиллиардных сделках.

Но действительно ли решена проблема алгоритмов, которая всех так волнует?
Многие беспокоятся, что алгоритм будет урезан, но в соглашении четко написано: алгоритм по-прежнему лицензируется от ByteDance, просто его нужно заново обучить в американской облачной среде Oracle. Мозг остается тем же, просто помещен в изготовленный в США стеклянный дом для наблюдения. Эта компромиссная сделка на самом деле дала обеим сторонам возможность отступить. Ястребы могут быть недовольны, но бизнесмены довольны. Все предпочли бы продолжить вести дела с Китаем, чем действительно разорвать связи.

Какой новый сигнал скрыт за этой сделкой?
Соглашение по TikTok знаменует возвращение эпохи больших сделок. Как бы ни усиливалось геополитическое напряжение, в конечном итоге все равно придется подчиниться интересам. ByteDance обменяла время на пространство, Трамп обменял политику на достижения и деньги союзников, каждый получил то, что хотел.

Так TikTok теперь полностью безопасен или просто получил трехлетний условный срок?

Подведение итогов очень точное! Продаже американских облигаций привело к резкому росту доходности, что, в свою очередь, сдерживает акции технологических компаний и криптовалюту,

下篇

Это самое важное место в этой новости.

Когда японские ставки растут, доходность 30-летних казначейских облигаций США также подскакивает до 4.9%. Это говорит о том, что Япония больше не является глобальным дешевым источником ликвидности. Когда эта волна высоких ставок распространяется из Японии по всему миру, все рискованные активы, будь то американские акции или криптовалюты, столкнутся с давлением по пересмотру оценок.

Профессиональные трейдеры сейчас участвуют в высоком уровне торговли: они ожидают, что акции банков выиграют, но одновременно также принимают меры предосторожности против дальнейшей волатильности иены и японских облигаций.

На мой взгляд, этот "сигнал о прекращении" на японском долговом рынке на самом деле является сигналом о конце эпохи глобального количественного смягчения. Макроэкономическая логика изменилась, и ваша инвестиционная стратегия должна измениться вместе с ней.

Вы считаете, что Япония сможет "умно расходовать" свои ресурсы, чтобы преодолеть трудности, или она станет черным лебедем, который взорвет рынок в 2026 году? Оставьте свое мнение в комментариях.

Данные, которые молчали почти 20 лет, недавно внезапно побили рекорд.

Доходность 40-летних государственных облигаций Японии впервые с 2007 года преодолела отметку в 4%. Возможно, кто-то подумает, что 40 лет - это слишком долго, а 4% не так уж и много. Но вы должны знать, что Япония - страна с наибольшим долгом в мире, и изменение этой цифры на самом деле переоценивает стоимость капитала во всем мире. Почему на этом этапе рынок начал массовую распродажу японских государственных облигаций?

Самым непосредственным толчком за этим является политика нового премьер-министра Японии Санаэ Такаичи, которую она собирается внедрить. Она планирует перед выборами в феврале подать два сигнала:
Первый - это вложение 1350 миллиардов долларов в финансовое стимулирование,
Второй - приостановка взимания налога на потребление продуктов питания на два года.

С точки зрения правительства, это попытка через раздачу денег и налоговые льготы добиться экономического роста, чтобы снизить долговую нагрузку. Но для инвесторов это похоже на крупную компанию с уже высоким уровнем задолженности, которая снова собирается увеличить рычаги для расширения. Возникает вопрос: почему рынок больше не готов беспрекословно поддерживать заимствования японского правительства, как это было раньше?

Раньше японские облигации покупали, потому что процентные ставки были низкими и ожидания стабильными. Но сейчас долг Японии достиг 250% от ВВП, и правительство продолжает искать способы увеличить расходы. Это приводит к проблеме: долгосрочных покупателей становится недостаточно. Традиционные покупатели, такие как страховые компании и пенсионные фонды, теперь требуют все более высокие «премии». Люди больше не хотят брать на себя риск на следующие 40 лет ради такой небольшой процентной ставки.

Когда изначально самые стабильные государственные облигации начинают колебаться, повлияет ли это на наши активы?

В следующей части мы продолжим обсуждение.

Вы когда-нибудь видели, чтобы кто-то покупал вещи, не платя, а затем сажал людей на налоги?
Чтобы купить Гренландию, Трамп прямо раскрыл налоговую дубину против ЕС. В результате остров еще не куплен, а друзья из криптосообщества уже коллективно «подарили Трампу» часть денег.

В последние дни я слышал больше всего сомнений: золото достигло 4600 и обновило максимум, а BTC как-то упал ниже 93000? Как же так, обещанное цифровое золото в критический момент подводит?

Что касается хеджирования, BTC сейчас действительно не достиг того уровня, чтобы сравниться с золотом, которое привыкло к сильным бурям. Столкнувшись с супер ураганом, который способен перевернуть глобальную торговлю, BTC в настоящее время больше похож на высокорисковую технологическую акцию. Как только появляются признаки колебаний, первая реакция всех — убежать.

Но это действительно значит, что BTC не справляется?

За последние 24 часа сгорело 860 миллионов долларов! Это явно принудительное отлучение от груди рынка со стороны Уолл-стрит! Леверидж на 500 миллионов долларов был ликвидирован за 1 час. Спекулянты воспользовались этой негативной новостью о налогах и выбросили тех, кто искал быструю прибыль, используя высокий леверидж. Как игрок DCA, я наоборот считаю, что этот процесс снижения левериджа — это самое здоровое перезагрузка для бычьего рынка.

Но я обнаружил одну крайне важную, но никем не обсуждаемую тему: объем опционных позиций по Биткойну впервые в истории превысил объем фьючерсов!

Общий объем опционных позиций уже достиг 75 миллиардов долларов, что на целых 14 миллиардов больше фьючерсов.

> Что это значит? Фьючерсы — это ставка на величину, проиграв, вы сразу теряете свою позицию;
> А опционы больше похожи на страхование.

Вы посмотрите на Deribit, только ставка на пробитие 100000 долларов составила 2 миллиарда. Это показывает, что крупные игроки хеджируют риски и более скрытно, более безопасно планируют цель в 100000 долларов. Как долгосрочный держатель, я все еще верю в основные логики этого сектора.

Недавно на рынке появилась еще одна точка зрения, согласно которой биткойн может упасть ниже себестоимости майнеров, так какова же себестоимость майнеров? Будет ли в этом году полное падение? Не забудьте подписаться, в следующей статье мы продолжим говорить об этом.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company's financial report has gone crazy again, and tech stocks have collectively revived! But everyone, don't just pay attention to whether chip prices are rising or not; what really determines the thickness of your wallet in 2026 is not the candlestick chart, but the accounts just released today by those "top predators" on Wall Street.

Why is the market rising while your account is shrinking?
TSMC's financial report is indeed a strong shot in the arm, directly pulling back the weak tech stocks. And have you noticed? As soon as Trump relaxed his tone towards Iran, the originally soaring oil prices immediately cooled down.

But do you think the crisis is over? Look at what Goldman Sachs, Morgan Stanley, and BlackRock, those old foxes, are playing with? It's a typical case of good news already being priced in. Last year everyone was crazy about buying bank stocks, and now that the performance is so good, they are the first to withdraw. This indicates that smart money is already looking for the next harvesting battlefield.

This brings us to today’s main character: ETF.
Having been born for only 35 years, it has pressed traditional mutual funds into the ground, with a scale soaring to $13.5 trillion. Why is it so powerful? Because it is highly efficient and has low taxes, like a group of great white sharks being released into a pond, specifically to eat those slow-reacting old funds. But here’s the problem: Since ETFs are so good, why do the ETFs you bought make you question your life?

Because many ETFs are designed to take your money:
Leverage traps: Those triple-leveraged short funds sound exciting, but the losses are astonishingly large. There’s a reverse fund that has lost 99.99% over 15 years! It relies on constantly merging shares to survive.
Dividend scams: Don’t be dazzled by the 46% dividend rate. There’s a Tesla covered call ETF that seems to have great dividends, but its total returns haven’t even reached half of the underlying stock. This is like using your bone marrow to make soup for you, and you still think the soup is quite fresh!
Hotspot harvesting: As long as you see flashy names like quantum computing and brain-machine interfaces, it basically means the market has reached its peak, and they are just waiting for you to step in and take over.

BlackRock's asset scale has just broken $14 trillion! Larry Fink is very shrewd, cutting jobs while crazily laying out opaque private equity and alternative investments. What does this mean? It means that the top players are no longer playing with ordinary people. They are playing with deeper, more opaque, and even K-line chart-less markets.

If you want to turn things around in the cryptocurrency market or U.S. stocks in 2026, relying solely on hard work and reading news isn't enough. In this ecological niche, if you can’t see who the hunter is.

BTC вернулся к отметке 96,000 долларов! Почему я советую вам не играть в альткоины?

Сейчас рынок колеблется около 95,000. Я не пришел, чтобы предсказывать рост или падение, я хочу показать вам что-то более глубокое. Вы заметили? Раньше, когда вы покупали альткоины, даже если вы были в убытке, через месяц-два вы всегда могли выйти в ноль. Но сейчас рынок изменился. Я только что прочитал один отчет, который говорит, что 2025 год станет переломным моментом. Раньше альткоины могли быть популярны на протяжении двух месяцев (то есть 45-60 дней), а теперь их средняя продолжительность жизни составляет всего 20 дней.

Так что, если вы все еще используете мышление "держать и не двигать" двухлетней давности для игры в альткоины, вы не инвестируете, вы становитесь последним лоточником для тех, кто быстро входит и выходит, для крупных игроков.

Почему никто не хочет играть в альткоины?
Потому что в октябре прошлого года произошла большая ликвидация, которая напугала всех. Розничные инвесторы теперь стали умнее, они поняли, что надежда на альткоины потеряна, и деньги стремительно возвращаются в биткойн и эфириум. Есть данные, что мировая криптокапитализация с начала этого года выросла на 300 миллиардов долларов, откуда эти деньги? Это все результат того, что люди меняют свои "мусорные акции" на "голубые фишки".

Ключевое "ядерное" сообщение идет из Федеральной резервной системы и Сената.
27 января в США будет рассматриваться "Законопроект о структуре рынка криптовалют". Это должно превратить криптоиндустрию из любительской в профессиональную. Не забывайте, что семья Трампа активно участвует в криптовалюте, это явный сигнал.

Сейчас все ставят на то, что Трамп подпишет закон сразу после своего прихода к власти. У него еще 3 года на посту, а сейчас вся криптоиндустрия практически на максимуме заимствований, ставя на золотую эру этих трех лет.

От президента до заключённого — кто мог подумать, что Николас Мадуро, когда-то обладавший самым большим запасом нефти в мире, теперь сидит в центре задержания в Бруклине.

Тот самый партнёр, которого режим Мадуро считал спасительным соломинкой, но который в решающий момент встал на сторону американского регулирования — Tether.

За последние десять лет боливар пережил гиперинфляцию почти в 10 000 000%. То, что вы купили утром за муку, к вечеру могло стоить только одну печенье.

Переломным моментом стало 2019–2020 годы. По мере усиления финансовых и нефтяных санкций США против Венесуэлы, каналы долларовых расчётов национальной нефтяной компании Венесуэлы были массово перекрыты, а традиционная банковская система фактически полностью парализована.

В таких условиях стейблкоины начали использоваться в цепочке энергетических сделок, чтобы частично обойти санкционные банковские системы.

В народе популярность USDT имела более простую и жестокую логику. За последние десять лет, если вы хранили деньги в боливарах, вы видели не проценты, а постоянное испарение богатства.

Чтобы выжить, местные жители начали обменивать деньги на USDT, привязанный к доллару США в соотношении 1:1. Люди платили за аренду жилья, выдавали зарплату, покупали продукты и платили за стрижку с помощью USDT. В многих регионах USDT фактически стал «народным долларом».

Для华尔街 Tether всегда был высокорисковым инструментом для обхода санкций. Но в этой игре с Венесуэлой он показал совершенно другую сторону.

Режим Мадуро думал, что, не используя долларовые банки и не проходя через SWIFT, он сможет избежать внимания США. Однако он упустил из виду одно: блокчейн — это публичная книга.

Вы можете представить USDT как цифровой доллар, который можно отслеживать и замораживать. Каждая транзакция оставляет неизгладимый след в блокчейне.

В результате Tether начал сотрудничать с США и международными правоохранительными органами, замораживая кошельки, подозреваемые в незаконных сделках и обходе санкций.

Разве это убежище? Это скорее как установка живого мониторинга для регуляторов.

Почему Tether стал вести себя иначе?
Потому что он играет в большую игру: он хочет легализоваться. После принятия в прошлом году закона США о стейблкоинах Tether понял, что если не выпустит специальный совместимый с законодательством токен для американцев, он может быть полностью вытеснен такими старыми конкурентами, как Circle.

Может ли учитель кота сделать этот набор одежды?

8 триллионов долларов! Кто сказал, что Ethereum умер? Вы просто смотрите слишком поверхностно!

В четвертом квартале 2025 года Ethereum тихо достиг объема транзакций в 8 триллионов долларов, что эквивалентно почти десятикратному обороту годового ВВП Швейцарии!

Почему, несмотря на то, что количество активных адресов превысило 10 миллионов, а объем транзакций увеличился вдвое по сравнению со вторым кварталом, цена монеты все еще застыла на месте?

Сейчас Ethereum находится в довольно неловком положении: с одной стороны — бурный рост данных на блокчейне, с другой — держатели монет разочарованы и кричат от цены. Сегодня мы не будем ни хвалить, ни критиковать, а разберем этот «странный феномен».

Я называю это «парадоксом инфраструктуры». Ethereum — как золотое место в Манхэттене. Раньше земля была дорогой, да и пробки были постоянными, поэтому люди предпочитали ездить за город. Но теперь Ethereum расширил дороги, построил высокие здания, и теперь не только нет пробок, но и комиссии значительно снизились.

Тогда почему объем транзакций в 8 триллионов долларов не может поднять цену монеты?
Просто говоря, Ethereum сейчас работает по модели «низкая прибыль, но большой объем». Несмотря на то, что эффективность сети выросла в сотни раз, комиссии за услуги снизились в тысячу раз. Именно этот парадокс — рост объема, но не рост доходов — и есть настоящая причина слабости цены монеты.

Тогда почему крупные инвесторы (институциональные инвесторы) так упрямо продолжают держаться за Ethereum?
Потому что для финансовых гигантов «консенсус» — это самый прочный физический закон. Даже если другие блокчейны быстрее, но если они не прошли экстремальные испытания на сумму в сотни миллиардов долларов, институты не посмеют доверить им свои основные активы. Посмотрите на RWA (реальные активы) — 65% мировых активов, перенесенных на блокчейн, находятся здесь. Блэйк, Франклин... Эти гиганты не глупы: на фоне万亿-долларовых сумм скорость — лишь дополнительный плюс.

В декабре количество активных адресов превысило 10 миллионов, объем транзакций достиг 2,23 миллиона в день.
Данные не лгут: инфраструктура уже достроена до самого порога, и всплеск приложений Ethereum произойдет в ближайшие 1–2 года. По моему мнению, сейчас самый сильный диссонанс между ценой и реальной стоимостью.

Однако, если вы все еще ждете, что Ethereum приведет вас к быстрому обогащению, вы, возможно, выбрали не ту площадку. Но если вы строите стратегию на ближайшие десять лет в области финансовой очистки, Ethereum по-прежнему остается непревзойденным королем.

Первый день Нового года, доллар сначала полил всем холодной водой! В 2025 году он упал на целых 8%, установив рекорд за последние 8 лет. Но это только начало — теперь перед нами стоит ещё более безумный вопрос: кто станет новым председателем ФРС, и именно это решит, будет ли ваша валюта продолжать обесцениваться или начнёт восстанавливаться!

Почему доллар так слаб?
Просто объяснить: это своего рода психологическая война из-за предварительного ухода. Сейчас доллар словно крупная компания, которая знает, что скоро поменяет руководство. Все думают, что Трамп назначит кого-то вроде «великого разбрасывателя денег» на пост председателя ФРС вместо Пауэлла. Все ставят на то, что новый председатель сразу начнёт резко снижать процентные ставки. Плюс, угрозы Трампа в апреле по тарифам — всё это не даёт доллару оправиться.

Сейчас все глаза прикованы к двум мужчинам по имени Кевин.
→ Хассетт, доверенное лицо Трампа, он типичный сторонник снижения ставок. Если он встанет во главе, доллар, скорее всего, ещё упадёт — это будет настоящая «разливка денег».
→ Уорш, он больше похож на сторонника баланса. Недавние данные показывают, что поддержка Уорша стремительно растёт. Если в итоге он станет председателем, доллар может, напротив, начать отскакивать. Это как выбор тренера — выберете ли вы агрессивного атакующего или мастера обороны, ожидания игроков (рынка) будут совершенно разными.

Хочу обратить ваше внимание на один важный момент: все критикуют доллар, и это продолжается уже 9 лет. Но что же получается? За последние 9 лет доллар рос в 6 из них! Рыночное мнение часто отстаёт. Как только все думают, что он упадёт, как раз и начинается разворот.

Движение доллара в январе будет особенно нестабильным

Слабость доллара — это хорошо или плохо для крипторынка?
Запомните простую логику: доллар — это «якорь цен» для мировых активов. Если доллар из-за смены руководства ФРС продолжит «разливаться» и обесцениваться, то такие активы, как биткойн — «цифровое золото» — станут естественным убежищем. Когда люди перестают доверять фиатной валюте, деньги потоком устремятся в крипторынок. Но я хочу, чтобы вы не смотрели только на биткойн. Если следующий председатель ФРС окажется «технологом», то его отношение к регулированию криптовалют может стать настоящим ядерным благом.

В 2026 году, из-за временного разрыва в смене руководства ФРС, может возникнуть самый большой шанс для нас за эти два года.

Поздравляю вас с Новым годом! Давайте вместе насладимся первой большой волной рынка в этом году!

Сегодня 26 декабря, на сегодняшний день истекают опционы на биткойн и эфир на сумму более 27 миллиардов долларов.

Скажем прямо, сегодня крипторынок находится в состоянии повышенной готовности, поскольку объем опционов, истекающих на Deribit, может стать одним из самых важных перезагрузок в этом году, около 27 миллиардов долларов, что составляет более половины от их открытых позиций. Количество опционов на повышение почти в три раза превышает количество опционов на понижение, что, казалось бы, указывает на то, что участники рынка в целом склоняются к покупкам.

Но вот ключевой момент: рынок не смотрит на то, сколько длинных позиций, а на то, куда именно будет происходить расчет.

Где находится так называемая «точка максимального страдания»?
Биткойн около 95 000, эфир около 3000. Что это означает? Если цена приблизится к этим уровням, продавцам опционов будет наиболее комфортно, а покупателям — наоборот, тяжело. Поэтому в период перед и после истечения срока, хеджирование, ликвидация и продление позиций со стороны институтов будут сильно влиять на цену.

Сейчас наиболее очевидная тенденция — это продление позиций.
Многие институты переносят свои позиции на январские контракты, чтобы снизить риски в конце года, поэтому вы видите, что краткосрочные данные колеблются вверх и вниз.

Смотреть ли на январь 2025 года в сторону понижения или повышения?
Хотя недавние крупные сделки показывают, что опционы на понижение составляют около 30%, это не означает, что настроения рынка полностью изменились в сторону понижения. Институты часто используют опционы на понижение для хеджирования, фиксируя риск снижения; при приближении срока истечения они могут передать оставшиеся позиции тем, кто готов их принять, что создает впечатление, что рынок «сильно негативный», но на самом деле это всего лишь управление рисками.

Еще интереснее то, что волатильность, напротив, снижается. Текущая 30-дневная имплайт-волатильность биткойна DVOL составляет около 42%, что значительно ниже 63% в конце ноября, что указывает на то, что рынок, возможно, не будет резко расти, как многие ожидают, а расчет может пройти более организованно. Дело в том, что настоящая игра начинается после истечения срока, и движение капитала будет важнее, чем сама цена.

В ближайшее время я буду следить за двумя зонами: сверху, где основные длинные ставки сконцентрированы в диапазоне 100 000–116 000 биткойнов; снизу — наиболее популярные ставки на падение остаются на уровне 85 000. Для эфира ситуация аналогична, внимание сосредоточено на уровне выше 3000.

То, как институты будут управлять этими позициями, может определить, как будет развиваться начало 2026 года.

Сегодня — 14-й день «экстремальной паники». Если ФРС в первом квартале 2026 года приостановит снижение процентных ставок, рискованные активы могут получить дополнительный удар. Есть даже мнение, что при отсутствии снижения ставок биткойн может упасть до 70 000.

Почему серебро стало неожиданным лидером 2025 года?
К концу декабря 2025 года цена серебра приблизилась к 71 долларам за унцию, рост за год составил более 120%. Многие друзья уже сожалеют, что не успели вовремя вложиться, в то время как золото выросло примерно на 60%, а биткойн, напротив, показал драматичный рост — в октябре он достиг 126 000 долларов, а к концу года снизился до уровня около 87 000 долларов. При высокой тревожности на фоне рисков капитала, он не привлек столько инвестиций, как ожидалось.

Почему серебро превзошло золото?
Первая причина — благоприятные макроэкономические условия, которые создали благоприятные условия для твердых активов.
В 2025 году глобальная монетарная политика перешла к смягчению, Федеральная резервная система неоднократно снижала процентные ставки, что привело к снижению реальной доходности, а доллар ослаб. Низкая реальная процентная ставка + сохраняющиеся опасения по поводу инфляции = идеальная среда для твердых активов. Рост золота с 2600 до 4500 долларов за унцию — неудивительно.

Но серебро выделяется на втором уровне: оно может получать выгоду от расширения экономики, являясь одновременно средством сохранения стоимости и промышленным необходимым ресурсом. Поэтому при наступлении цикла серебро исторически любит усиливать движение на рынке драгоценных металлов.

Четвертый фактор — промышленный спрос, который стал двигателем этого роста. Сейчас промышленное потребление серебра составляет почти половину общего спроса и продолжает расти.

Где же основной прирост?
Солнечная энергетика + электрификация + электромобили. На один электромобиль приходится от 25 до 50 граммов серебра — значительно больше, чем на бензиновый автомобиль. Рост продаж на двузначные проценты, плюс необходимость в огромных объемах серебра для зарядных станций и устройств быстрой зарядки. Сейчас спрос превышает предложение. Серебро часто является побочным продуктом при добыче меди, свинца и цинка, и его невозможно просто «добыть больше» по желанию. В результате, мировой рынок серебра испытывает дефицит уже пятый год подряд. Неудивительно, что цена растет.

Четвертый фактор — военные расходы постепенно поглощают серебро. Современные системы оружия, такие как радары, навигационные электронные устройства, дроны, системы безопасности и связи, не обходятся без серебра. Еще более тревожным является тот факт, что серебро, используемое в военных целях, после использования уничтожается и практически не подлежит переработке. Военные расходы в 2024 году достигли максимума, а в 2025 году продолжили расти из-за конфликтов в Украине и на Ближнем Востоке.

Сможет ли серебро продолжать расти в 2026 году?
Честно говоря, большинство факторов роста все еще действуют: продажи электромобилей, расширение энергосетей, развитие возобновляемых источников энергии, военные расходы не показывают признаков замедления; при этом предложение остается напряженным, новые рудники требуют долгих сроков, а переработка не может компенсировать дефицит, вызванный военными расходами. Если реальная доходность продолжит оставаться низкой, золото может сохранить хорошие показатели; при восстановлении рисковой готовности, биткойн, возможно, восстановится.

Почему говорят, что повышение ставок в Японии на этот раз было неудачным?

Банк Японии поднял процентные ставки до самого высокого уровня за 30 лет, и что же в итоге? Йена не только не укрепилась, а наоборот, упала до исторического минимума. Это полностью противоположно тому эффекту, которого они изначально хотели.

Сначала посмотрим, что происходит сейчас. Йена в последнее время падает слишком быстро, и японские власти уже начали делать заявления. Если колебания валютного курса станут слишком резкими, правительство готово предпринять соответствующие действия. Переведя на простой язык, не исключено, что они вмешаются в валютный курс лично.

Сейчас доллар США к йене уже около 157, и рынок в целом считает, что, как только курс приблизится к 160, Япония может, как и в прошлом году, просто начать тратить деньги для спасения йены.

Разве ставки уже не повышены? Почему йена стала еще слабее?

В целом причины на самом деле три. Во-первых, положительный эффект от повышения ставок уже давно был полностью использован рынком. Во-вторых, процентные ставки в Японии, хотя и выглядят высокими, на самом деле всё еще «отрицательные». Сейчас номинальная ставка в Японии составляет 0,75%, но инфляция близка к 3%, так что реальная ставка все равно составляет более -2%. А как насчет США? Реальная ставка положительная. Что это означает? Разница в ставках все еще существует, поэтому арбитражные сделки по заимствованию йены и покупке долларов, естественно, снова привлекают людей.

В-третьих, подводя итоги, президент банка в пресс-конференции заявил: как именно будут повышаться ставки в будущем, нет ни дорожной карты, ни спешки. Он даже сказал, что самый высокий уровень ставок за 30 лет не имеет особого значения. Рынок сразу понял: Банк Японии вовсе не спешит продолжать ужесточение. Таким образом, йена стала еще более распроданной. Но это еще не самое критическое. На глазах становится очевидной проблема: сейчас Япония уже связана долгами.

Государственный долг составляет 240% от ВВП, и если долгосрочные ставки действительно вырастут, Япония может просто не выдержать. Поэтому у них есть два варианта: либо проблемы с долгами, либо продолжать обесценивание валюты.

Сейчас, похоже, они выбрали второй вариант.

Что же значит их выбор для глобального рынка? В краткосрочной перспективе йена не растет, арбитраж не закрывается, и фондовый рынок США, фондовый рынок Японии, криптовалюты, золото, наоборот, вздохнули с облегчением. Индекс Ники поднялся, золото и серебро обновили рекорды.

Однако, если Япония вдруг вмешается или будет вынуждена ускорить повышение ставок, арбитражные сделки могут развернуться, и последствия будут очень серьезными. В 2024 году это уже было продемонстрировано: акции Японии резко упали, биткойн последовал за ними.

Сейчас Япония балансирует между обесцениванием валюты и долговым кризисом на канате.