Token Terminal

1) Executive Summary
Fluid $FLUID ist ein einheitliches DeFi-Projekt, das Kreditvergabe und DEX-Handel durch seine Liquiditätsschicht kombiniert, einen gemeinsamen Liquiditätspool, aus dem alle Produkte gleichzeitig schöpfen. Das Projekt verwaltet Risiken durch Automatisierung von Smart Contracts und bietet Kredit-zu-Wert-Verhältnisse von bis zu 95 % und Liquidationsstrafen von nur 0,1 %, ermöglicht durch die Gruppierung von Positionen in "Ticks" für Batch-Liquidationen. Seit der Einführung auf Ethereum hat Fluid auf sechs Chains expandiert: Ethereum, Arbitrum One, Solana (über Jupiter Lend), Plasma, Base und Polygon. Das Projekt hat auch sein Produktportfolio durch Fluid Lite diversifiziert, ein vereinfachtes Vault-Produkt mit automatisierten Ertragsstrategien.

1) Exekutive Zusammenfassung
Pendle $PENDLE ist ein Ertrags-Handelsprojekt, das es Benutzern ermöglicht, on-chain Erträge über Principal (PTs) und Yield (YTs) Token zu tokenisieren und zu handeln. Seit der Einführung im Jahr 2021 hat das Projekt sein Produktportfolio erweitert, um ein orderbuchbasiertes Limit-Order-System und Boros einzuschließen, das den Ertragshandel auf Off-Chain-Kurse wie permanente Finanzierung ausweitet.
Q4 2025 markierte einen Normalisierungszeitraum nach dem Höhepunkt der Aktivität im Q3. TVL und Handelsvolumen gingen zurück, als große Pools reiften, obwohl Gebühren und Einnahmen relative Resilienz mit kleineren Rückgängen im Vergleich zum Vorquartal zeigten. MAU erreichte einen Höchststand im Jahr 2025 und signalisiert eine anhaltende Benutzerakzeptanz trotz geringerer Kapitalbereitstellung. Das Quartal sah auch anhaltende Boros-Momentum und die Erweiterung von Cross-Chain-PT, während das Team sPENDLE ankündigte, ein liquider Staking-Token, der vePENDLE mit verbesserter Kapitaleffizienz und einer optimierten 14-tägigen Abhebungsfrist ersetzen wird.

1) Executive Zusammenfassung
Moonwell ist ein offenes und dezentrales Kreditprojekt, das darauf abzielt, das Verleihen und Ausleihen auf der Blockchain zugänglich zu machen. Das Projekt legt Wert auf Einfachheit durch eine intuitive Benutzeroberfläche, die es den Nutzern ermöglicht, mit nur wenigen Klicks zu verleihen, auszuleihen und Belohnungen zu beanspruchen, während sie die vollständige Kontrolle über ihre digitalen Vermögenswerte behalten. Alle Protokolländerungen werden durch Governance-Vorschläge auf der Blockchain geregelt, um sicherzustellen, dass sie mit den Interessen der Gemeinschaft übereinstimmen. Token Terminal verfolgt derzeit Moonwell auf Base und OP Mainnet.

1) Executive Summary
Morpho $MORPHO ist eine dezentralisierte Kreditvergabe-Infrastruktur, die die Erstellung von Märkten ohne Genehmigung ermöglicht und es jedem erlaubt, isolierte Kreditmärkte mit anpassbaren Risikoparametern zu betreiben. Das Projekt besteht aus zwei Kernprodukten: Morpho Vaults (renditegenerierende Vaults für Einleger) und Morpho Markets (isolierte Kreditpools für Kreditnehmer). Im Gegensatz zu traditionellen Kreditprojekten, die Vermögenswerte direkt verwalten, dient Morpho als die zugrunde liegende Infrastruktur für Kuratoren (Vermögensverwalter, DAOs, Institutionen), die Vaults auf der Infrastruktur aufbauen und verwalten. Seit der Einführung im Jahr 2022 hat Morpho sich von einer Optimierungsschicht über Aave und Compound in Richtung einer eigenständigen Kreditvergabe-Infrastruktur mit eigener modularer Architektur entwickelt.

1) Exekutivzusammenfassung
Houdini Swap bietet kompatible, infrastrukturqualitativ hochwertige Privatsphäre für das Senden, Wallet-Befüllen, Zahlungen und Austausche über 120+ Blockchains. Benutzer können Werte übertragen, ohne einen Wallet anzuschließen oder onchain-Verbindungen preiszugeben, selbst bei Übertragungen zwischen Ketten, dank eines Dual-Exchange-Designs und zufällig ausgewählter Layer-1-Intermediäre, die die Zuordnung von Absender zu Empfänger unterbrechen.
Das Projekt unterstützt außerdem Cross-Chain-Austausche für alle Tokens auf jeder großen Kette, indem es Liquidität aus führenden DEXs, Brücken und Aggregatoren bündelt. Jedes Asset kann durch einfachen Einfügen einer Vertragsadresse über Ketten hinweg ausgetauscht werden, was es zu einem One-Stop-Shop für den Handel mit jedem Token macht.

1) Zusammenfassung
Pharaoh, gegründet im Jahr 2023, ist ein Avalanche-natives DEX. Im Q3 2025 verwendete das Projekt ein konzentriertes Liquiditätsmodell (v2), zusammen mit traditionellen AMM-Pools (v1), mit einem ve(3,3) Governance-Modell, das Token-Anreize basierend auf Benutzerstimmen verteilt. Pharaoh verzeichnete Wachstum in den meisten wichtigen Kennzahlen, wobei TVL, Handelsvolumen, Gebühren und monatlich aktive Nutzer im Vergleich zum Vorquartal zunahmen, während die Token-Anreize zurückgingen. Das Projekt hat seitdem auf v3 im Q4 2025 aktualisiert.
🔑 Wichtige Kennzahlen (Q3 2025)

1) Zusammenfassung
Euler $EUL ist ein modulares Kreditprojekt, das auf dem Euler Vault Kit (EVK) basiert, welches die genehmigungsfreie Erstellung isolierter Kreditmärkte mit anpassbaren Risikoparametern ermöglicht. Jeder Tresor funktioniert unabhängig, was bedeutet, dass Risiken enthalten sind, anstatt über einen monolithischen Pool geteilt zu werden. Die aktuelle V2-Architektur (eingeführt 2024) verbindet Tresore über den Ethereum Vault Connector (EVC), sodass Benutzer Sicherheiten in einem Tresor verwenden können, um von einem anderen zu leihen, während isolierte Risikoprofile beibehalten werden.

1) Executive Summary
GMX $GMX ist ein perpetual DEX, der im September 2021 auf Arbitrum mit V1 gestartet wurde, das einen Multi-Asset-Liquiditätspool (GLP) verwendete. GMX etablierte seine Multi-Chain-Präsenz mit einem Deployment auf Avalanche im Januar 2022. Im August 2023 wurde GMX V2 gestartet, das robustere Märkte und kapitaleffizientere Liquiditätspositionen einführte. Es machte GMX auch zum Launch-Partner für Chainlink Data Streams, einem branchenführenden Oracle, das das Handelserlebnis mit hochpräzisen Preisen und Marktdaten verbessert.

1) Zusammenfassung
Morpho $MORPHO ist eine dezentrale Kreditinfrastruktur, die die genehmigungsfreie Erstellung von Märkten ermöglicht, sodass jeder isolierte Kreditmärkte mit anpassbaren Risikoparametern bereitstellen kann. Das Projekt besteht aus zwei Kernprodukten: Morpho Vaults (Ertragsgenerierende Vaults für Einleger) und Morpho Märkte (isolierte Kreditpools für Kreditnehmer). Im Gegensatz zu traditionellen Kreditprojekten, die Vermögenswerte direkt verwalten, dient Morpho als die zugrunde liegende Infrastruktur für Kuratoren (Vermögensverwalter, DAOs, Institutionen), die Vaults auf der Infrastruktur aufbauen und verwalten. Seit der Einführung im Jahr 2022 hat sich Morpho von einer Optimierungsschicht über Aave und Compound zu einer eigenständigen Kreditinfrastruktur mit seiner eigenen modularen Architektur weiterentwickelt.

1) Executive Summary
Moonwell ist ein offenes und dezentrales Kreditprojekt, das darauf abzielt, On-Chain-Kredite und -Darlehen zugänglich zu machen. Das Projekt legt Wert auf Einfachheit durch eine intuitive Benutzeroberfläche, die es den Benutzern ermöglicht, in nur wenigen Klicks Kredite zu vergeben, Darlehen aufzunehmen und Belohnungen zu beanspruchen, während sie die vollständige Kontrolle über ihre digitalen Vermögenswerte behalten. Alle Protokolländerungen werden durch On-Chain-Governance-Vorschläge geregelt, um die Übereinstimmung mit den Interessen der Gemeinschaft zu gewährleisten. Token Terminal verfolgt derzeit Moonwell auf Base und OP Mainnet.

Zusammenfassung
Gegründet im Jahr 2021, wurde Raydium $RAY auf Solana mit einem hybriden AMM-Modell gestartet, das ursprünglich On-Chain-Liquiditätspools mit einem Central Limit Order Book (CLOB) kombinierte. Während diese Legacy-Architektur (OpenBook) jetzt ausschließlich als traditioneller AMM fungiert, bleibt sie die grundlegende Ebene des Projekts und behält etwa 76 % des TVL von Raydium. Als das Handelsökosystem von Solana reifte, erweiterte Raydium seine Produktpalette, führte Stable Swap für korrelierte Vermögenswerte ein und setzte anschließend verbesserte Liquiditätspools (CLMM und CPMM) ein. Im April 2025 führte Raydium LaunchLab (seinen nativen Launchpad) ein, der über den Handel hinausgeht und sich der Vermögensausgabe selbst widmet. Folglich behalten Raydiums Legacy-Pools die TVL-Tiefe, während neuere Produkte die Mehrheit des Swap-Volumens und der Gebühreneinnahmen antreiben.

Zusammenfassung
Pendle, gestartet im Jahr 2021, ist die weltweit größte Plattform für Krypto-Ertragshandel. Das Projekt ermöglicht die Tokenisierung und den Handel von Onchain-Erträgen über Principal (PTs) und Yield (YTs) Tokens sowie Offchain-Zinsrisiko durch das kürzlich eingeführte Boros-Produkt. Token Terminal verfolgt Pendle über 8 Chains und 5 Produkte. Pendle verzeichnete ein Wachstum in den Schlüsselkennzahlen im Q3.
🔑 Schlüsselkennzahlen (Q3 2025)
Gesperrter Gesamtwert: $8.75B (+118.8% QoQ)
Nominaler Handelsvolumen: $23.39B (+236.1% QoQ)

Ex executive summary
Fluid $FLUID operiert als ein einheitliches DeFi-Protokoll, das Kreditvergabe und DEX-Handel über seine Liquiditätsschicht kombiniert, einen gemeinsamen Liquiditätspool, aus dem alle Produkte gleichzeitig schöpfen. Beide Geschäftszweige hatten ein starkes Quartal. Die Kreditvergabe verdoppelte sich fast im Vergleich zum Q2, mit einem TVL von 3,4 Milliarden Dollar und aktiven Darlehen von 1,6 Milliarden Dollar. Das Handelsvolumen von DEX stieg von 27,6 Milliarden Dollar im Q2 auf 69,2 Milliarden Dollar im Q3. Diese Geschäftszweige generierten 20,5 Millionen Dollar an Gebühren und 3,5 Millionen Dollar an Einnahmen im Q3, während die monatlich aktiven Nutzer von 52K auf 102K wuchsen.

Zusammenfassung für Führungskräfte
Ether.fi $ETHFI hat seine Liquid-Staking-Infrastruktur im Laufe von Q3 erweitert, mit einem TVL-Wachstum von $6.66B auf $11.51B. Das Ether.fi Cash-Produkt des Protokolls überschritt $48.52M im kumulierten Ausgabenvolumen, während die Einnahmengenerierung weiterhin auf dem Kernstaking konzentriert blieb, mit wöchentlichen Gebühren von $4-8M und Einnahmen von $0.5-2M. Die monatlich aktiven Nutzer stiegen von 3.3K auf 29.4K, was ein signifikantes Wachstum zeigt.
Wichtige Kennzahlen (Q3 2025):
Total value locked: $11.51B (+78% QoQ)
Q3 Ether.fi Cash-Ausgabenvolumen: $48.52M (+422% QoQ)